食品饮料行业周报：消费复苏预期持续，重视三季报业绩表现

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年10月21日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 消费复苏预期持续，重视三季报业绩表现 ——食品饮料行业周报（2024/10/14-2024/10/20） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1.政策预期向好，关注内需改善——食 品 饮 料 行 业 周 报 （ 2024/10/7-2024/10/13） 2.政策刺激助力信心回暖，行业板块展现强劲韧性——食品饮料行业简评 3.贵州茅台首次回购注销，提振投资信 心 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/9/16-2024/9/22） [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌3.18%，跑输沪深300指数4.16个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第31位。子板块方面，上周除零食上涨3.37%以外，其余均下跌。个股方面，上周涨幅前五为朱老六、盖世食品、泉阳泉、莲花健康、威龙股份，分别上涨10.10%、9.31%、9.06%、8.79%、8.59%，跌幅前五为海天味业、千味央厨、新乳业、*ST西发、中炬高新，分别下跌6.37%、5.67%、4.97%、4.89%、4.63%。 ➢ 社零增速环比向好，消费复苏趋势进行时。根据统计局数据，9月社零同比增长3.2%，环比+1.1pct，其中餐饮收入同比+3.1%，环比-0.2pct，烟酒类同比-0.7%，环比-3.8pct。社零增速环比加快，餐饮和烟酒类复苏仍在进行中，期待政策推动下需求回暖。 ➢ 白酒：关注酒企三季报业绩表现。五粮液更新：公司2023年现金分红比例为60%，同比提升约5个百分点。目前已累计现金分红941亿元，是上市募集资金总额的25倍。随着经营业绩稳健发展，公司将稳步持续提升现金分红，加大投资者回报。泸州老窖更新：川渝是公司成熟市场，市场份额较高，未来公司会持续深耕川渝市场，进一步提高市占率。华东市场目前已经成为公司第三大区域市场，在华东市场的目标是获得与品牌地位相符的市场份额，未来会通过数字化营销等多方面的综合措施持续推进华东市场拓展。目前白酒行业处于结构性调整的阶段，关注酒企经营战略和业绩目标。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价调整。截至10月20日，2023年茅台散飞批价2300元，周环比下降50元，月环比下降190元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价860元，批价周环比持平，月环比下跌10元。目前白酒板块估值处于历史低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企市场份额不断提升且业绩确定性较强，三季报或有超预期的表现。在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头。 ➢ 啤酒：成本红利持续释放，消费场景有望复苏。需求方面，三季度随着旺季的催化，叠加低基数影响，啤酒销量预计环比将有所改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至9月，进口大麦价格同比下降17%，啤酒板块盈利能力提升的确定性强。在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，叠加成本红利，企业利润弹性充足。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。 ➢ 大众品：（1）零食：劲仔食品发布业绩预告，2024年前三季度预计实现归母净利润2.08-2.23亿元，同比+56.47%-67.75%。公司实现高质量增长的原因一是规模效应和供应链效益优化，二是是主要原材料、辅料、包材等价格同比均有所下降。预计头部零食企业全年业绩维持景气，建议关注产品力强劲的头部企业。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 二级市场表现 .............................................................................. 5 1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 5 1.2. 估值情况 ..................................................................................................... 6 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 6 2.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 6 2.2. 啤酒和葡萄酒数据 ....................................................................................... 7 2.3. 上游原材料数据 ........................................................................................