科锐国际(300662)24Q3逐季提速增长，招聘板块转为正增

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 专业服务 24Q3 逐季提速增长，招聘板块转为正增 核心观点 24Q3 公司营收同比+23.12%，继续提速增长，主要系灵活用工表现亮眼；归母净利润同比-9.60%，扣除股权支付费用后的扣非归母净利润同 比+14.8%。三 季度灵活 用工累 计派出 36.08 万人/+17.0%，期末在册岗位外包员工达 42400 人、环比净增 3700 人（Q1、Q2 分别净增 700、2500 人），净增人数环比提速。24Q3中高端人 才访寻 业务 单季度 营收同 比+2.33%、转 为正增 长。24Q1-3 国内营收同增 27.1%（24H1 增速 24.6%），英国子公司收入和盈利同比均有下降。展望后续，等待经济活动逐步回暖下招聘需求恢复带动业绩向好。 事件 公司发布 2024 年三季报：2024 年前三季度公司实现营收 85.16亿元/+18.77%，归母净利润 1.35 亿元/-10.96%，扣非归母净利润 1.12 亿元/-2.77%，基本 EPS 为 0.69 元/-11.07%，ROE（加权）为 7.28%/-0.24pct。 简评 Q3 逐季提速增长，剔除股权激励费用影响的归母净利润增长较好。24Q3 公司实现营收 29.75 亿元/+23.12%，继续提速增长，主要系灵活用工表现亮眼。24Q3 归母净利润 0.49 亿元/-9.60%，扣非归母净利润 0.48 亿元/+7.45%，扣除股权支付费用后的扣非归母净利润 5100.6 万元/+14.8%，整体表现良好。公司股权激励目标为 2024 年营收或者利润（不含股权激励支付费用）同增 30%（100%行权）、同增 24%（80%行权）。2024-2027 年分摊费用为2693 万、1372 万、569 万、77 万元。 分业务，灵活用工业务提速增长，招聘板块 Q3 转为正增。1）灵活 用工 ：24Q1-3 公司 整 体灵 活 用 工业 务 营 业 收入 同 比 增长20.59%，环比上半年的增速+18.7%有所提速。三季度灵活用工累计派出 36.08 万人/+17.0%，期末在册岗位外包员工达 42400 人、环比净增 3700 人（Q1、Q2 分别净增 700、2500 人），净增人数环比提速。2）招聘：24Q3 中高端人才访寻业务单季度营业收入同比增长 2.33%、实现收入转正。 维持 买入 叶乐 yele@csc.com.cn 18521081258 SAC 编号:S1440519030001 SFC 编号:BOT812 黄杨璐 huangyanglu@csc.com.cn SAC 编号:S1440521100001 发布日期： 2024 年 11 月 07 日 当前股价： 20.24 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 9.76/3.97 46.03/33.09 -34.69/-42.92 12 月最高/最低价（元） 32.91/12.61 总股本（万股） 19,680.64 流通 A 股（万股） 19,628.36 总市值（亿元） 39.83 流通市值（亿元） 39.73 近 3 月日均成交量（万） 1027.17 主要股东 霍尔果斯泰永康达创业投资有限公司 30.42% 股价表现 相关研究报告 24.09.03 【中信建投轻工纺服及教育】科锐国际(300662):24Q2 国内灵工恢复带动营收向好，海外业务承压 24.05.07 【中信建投轻工纺服及教育】科锐国际(300662):24Q1 业绩环比提速，国内业务复苏优于国外 -58%-38%-18%2%22%2023/10/312023/11/302023/12/312024/1/312024/2/292024/3/312024/4/302024/5/312024/6/302024/7/312024/8/312024/9/30科锐国际深证成指科锐国际(300662.SZ) 1 A 股公司简评报告 科 锐国际 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 分地区，国内增长良好，国外仍有承压。24Q1-3 国内营收同增 27.1%（24H1 增速 24.6%），中国区客户 17%为外资/合资企业，71%为民营企业，11%为政府、央/国企、事业单位；海外业务受全球经济环境不确定性、地缘政治、通货膨胀压力等因素影响，招聘需求仍承压，英国子公司收入和盈利同比均有下降。 灵工占比提升下毛利率有所下降，费用整体管控良好。24Q1-3 公司毛利率为 6.75%/-1.02pct，24Q3 公司毛利率为 6.87%/-1.17pct，环比-0.18pct，主要系灵工业务占比提升所致。24Q1-3 净利率为 1.57%/-0.82pct、Q3 净利率为 1.65%/-0.64pct。费用端，24Q1-3 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.53%/-0.36pct、2.40%/-0.13pct、0.46%/-0.08pct、0.22%/+0.29pct。单季度看，24Q3 销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.56%/-0.22pct、2.24%/-0.38pct、0.45%/-0.12pct、0.18%/+0.15pct，费用率管控得当。 投资建议：预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 114.2、132.9、154.1 亿元，同比增长 16.7%、16.4%、15.9%；归母净利润分别为 2.01、2.30、2.61 亿元，同比+0.48%、+14.3%、+13.3%；对应 P/E 为 20、17x、15x，维持“买入”评级。 风险提示：1）模式转换风险：公司的资产规模、人员规模以及业务规模正在进一步扩大，管理模式需要及时调整以保持公司竞争力。如果公司的管理水平未能适应公司规模需要，将影响公司业务发展。2）人才流失与培养风险：我国人力资源行业发展较快，行业集中度较低。公司凭借着高素质的人才团队在业内具有一定竞争优势。如果未来公司未能增强核心竞争力，将影响公司业务拓展。3）宏观市场变化，用工需求不及预期风险：如果未来宏观经济景气度下降，影响企业用工需求，将影响公司中高 端人才访寻业务及灵活用工业务需求。 图 1:科锐国际季度用工人数 数据来源：wind，中信建投证券 图 2:科锐国际营收拆分 数据来源：wind，中信建投证券 22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q3在册灵活用工员工数量（人） 31,741 31,700 32,100 32,700 31,521 32,700 35,100 35,500 36,200 38,700 42,400yoy35.6%11.2%7.0%3.2%-0.7%3.2%9.3%8.6%14.8%18