电力设备新能源行业2025年策略报告：把握三类资产，储能全年占优

证券研究报告行业深度报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。把握三类资产，储能全年占优——电力设备新能源行业2025年策略报告发布日期：2024年11月25日分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC编号：S1440521100008分析师：任佳玮renjiawei@csc.com.cnSAC编号：S1440520070012分析师：王吉颖wangjiying@csc.com.cnSAC编号：S1440521120004分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC编号：S1440522110001 分析师：陈思同chensitong@csc.com.cnSAC编号：S1440522080006分析师：雷云泽leiyunze@csc.com.cnSAC 编号:S1440523110002分析师：屈文敏quwenmin@csc.com.cnSAC 编号:S1440524050004分析师：郑博元zhengboyuan@csc.com.cnSAC编号：S1440524080004行业全线进入扩产收缩状态，新的周期图景正在展开供给分析：预计2025年大部分电新行业将迎来扩产收缩态势 我们使用各细分板块“新增在建工程+新增固定资产”这一指标，以衡量未来一年后各企业的新增固定资产规模，并对未来一年各板块固定资产增速进行模拟预测。我们发现电力设备（特高压）、宁德时代、户储、风电、锂电-正极、锂电-前驱体、锂电-结构件、锂电-铜箔等固定资产增速整体偏低，光伏、锂电等行业固定资产增速自2025年后会有明显下降。7数据来源：Wind，中信建投证券图、光伏、风电、锂电、户储等行业新增供给已明显放缓22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q4E25Q1E25Q2E25Q3E趋势图光伏34%30%32%37%35%35%35%37%33%33%27%21%24%22%21%锂电(除宁德)40%47%52%51%62%43%50%48%42%38%25%17%20%20%20%宁德时代171%147%133%116%72%65%40%30%19%10%6%1%2%3%1%锂电-电池（除宁德）52%39%38%30%43%40%42%53%39%35%38%22%24%26%24%锂电-正极64%79%100%73%94%46%47%42%39%34%25%14%16%14%11%锂电-负极8%31%46%45%53%36%23%36%31%34%29%18%26%26%29%锂电-隔膜22%26%28%26%26%19%22%36%38%43%37%32%32%35%35%锂电-电解液43%37%45%54%45%40%49%35%31%29%10%11%16%17%22%锂电-前驱体39%125%93%114%124%49%91%77%80%56%8%2%4%5%9%锂电-结构件31%57%48%82%79%63%82%41%38%34%20%20%19%17%15%锂电-铜箔-49%-8%42%223%227%275%30%18%37%28%29%36%22%17%海风3%14%16%16%16%19%18%24%25%14%15%10%11%10%8%陆风27%13%19%16%13%14%19%21%21%21%12%11%12%9%10%欧洲户储190%193%221%163%150%126%105%88%76%45%30%21%19%21%16%全球户储（除欧洲）179%203%245%179%162%137%108%92%79%49%25%17%15%15%13%大储33%24%11%6%14%23%24%33%20%23%30%31%34%31%26%电力设备-出海13%15%11%16%23%34%34%38%28%14%17%13%15%18%22%电力设备-国内特高压1%-3%-5%-6%-4%-1%0%-2%-3%0%0%-5%-5%-4%-4%电力设备-国内网内(除特高压)8%31%24%51%51%50%45%32%28%29%40%30%35%39%39%电力设备-国内网外26%30%23%45%54%71%74%58%45%31%31%25%31%35%42%储能空间最大，风电、锂电、光伏稳步增长储能市场空间：预计明年市场空间超2000亿元15全球增速：预计今年全球新增储能装机在160GWh以上，明年预计国内市场继续维持较高增速，美国市场进入抢装节奏，欧洲地区规划逐步落地，中东市场大项目频频，预计全年新增装机在250GWh以上，增速60%以上。市场空间：考虑储能系统适当降价，则预计2025年储能市场空间超过2000亿元。资料来源：Wind，中信建投测算图、全球储能新增装机预测（GWh），预计2025年250GWh以上图、全球储能市场空间预测（亿元），预计2025年约2300亿元资料来源： Wind，中信建投测算0%20%40%60%80%100%120%140%160%01002003004005006007008009001,0002021202220232024E2025E2026E2027E2030E0%20%40%60%80%100%120%140%01,0002,0003,0004,0005,0006,0002021202220232024E2025E2026E2027E2030E风电市场空间：预计2024-2030年全球风电装机CAGR为15%16假设2025年、2030年，全球非化石能源消费占比分别为20%、25%，其中2025、2030年风光发电总量中风电占比为40%；据测算，2026-2030年，全球风电年均新增装机量为264GW，据此我们对未来风电装机进行预测。据测算，2024-2030年全球风电装机CAGR为15%，其中国内陆风、国内海风分别为12%、25%；海外陆风、海外海风分别为14%、33%。产业链方面，预计海缆、塔筒桩基环节是产业链各环节中，产值最大、未来增速较快方向。图、装机预测：预计2024-2030年全球风电装机CAGR为15%图、风电产业链测算：海缆、塔筒桩基环节是产值最大、未来增速较快方向118 132 167 200 223 248 279 306 05010015020025030035020232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E风电装机需求：中国陆风（GW/年）风电装机需求：中国海风（GW/年）风电装机需求：海外陆风（GW/年）风电装机需求：海外海风（GW/年）资料来源：wind，中信建投资料来源：国家能源局，中信建投锂电市场空间：预计2025年全球锂电总需求为1819GWh，同比+23%17从行业总体需求来说，预计2025年电动车电池需求1819GWh，同比+23%，小动力、消费锂电、储能的电池需求分别为63、94、425GWh，对应同比增速