食品饮料行业周报：政策定调积极，内需预期向好

行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年12月16日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 政策定调积极，内需预期向好 ——食品饮料行业周报（2024/12/09-2024/12/15） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn [table_product] 相关研究 1.龙头酒企坚定信心，关注旺季备货节 奏 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/11/25-2024/12/01） 2.基本面筑底，静待政策催化——食品 饮 料 行 业 周 报 （ 2024/11/18-2024/11/24） 3.10月社零增速超预期，关注年末备货 节 奏 — — 食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/11/11-2024/11/17） [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨2.01%，跑赢沪深300指数3.02个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第7位。子板块方面，上周均上涨，其中预加工食品涨幅最大，达到12.03%。个股方面，上周涨幅前五为惠发食品、熊猫乳品、海欣食品、李子园、立高食品，分别为+60.97%、+49.38%、+33.82%、+28.32%、+21.63%。 ➢ 政策定调积极，扩内需为首要任务。本次中央经济工作会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”摆在明年9项重点任务之首。在明年政策预期向好的背景下，期待消费复苏改善。食饮板块的市场关注度得到提升，明年板块基本面有望迎来拐点。 ➢ 白酒：板块基本面筑底，关注酒企年末动销。今世缘：对于2025年的经营目标，不会咬定比对数字，但是省内精耕攀顶的目标没有动摇。2025年Q1可能环比有所改善，同比增长不会太快。明年产品战略，四开要继续稳中有升，发挥虹吸效应；会基于300-500元价格带优势努力向两端拓展，淡雅、V3 都、单开都将进一步放量，V6也将重点培育。预计明年主要酒企仍将积极去库，对业绩增速较为谨慎。批价更新：上周飞天茅台批价略涨。截至12月15日，2024年茅台散飞批价2210元，周环比上涨10元，月环比上涨20元；2024年茅台原箱批价2270元，周环比上涨10元、月环比上涨20元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价860元，批价周、月均环比持平。板块基本面已筑底，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。2025年春节时间较早，关注年底动销表现及酒企明年的业绩目标。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。 ➢ 啤酒：成本持续改善，库存去化显著。今年以来，受到餐饮消费偏弱，现饮消费频次减少，前三季度啤酒企业收入承压。成本方面，今年大麦等原材料成本持续下行，截至10月，进口大麦价格同比下降14%，啤酒板块盈利能力提升。在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，行业需求有望逐步改善。同时，龙头企业积极进行库存去化，去化效果显著，期待明年动销改善。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。 ➢ 大众品：（1）零食：零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。在质价比消费趋势下，期待年底备货旺季的销量表现，建议关注产品力强劲的头部企业。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加上游产能在逐步出清过程中，原奶供需格局向好。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 ➢ 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 二级市场表现 .............................................................................. 5 1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 5 1.2. 估值情况 ..................................................................................................... 6 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 6 2.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 6 2.2. 啤酒和葡萄酒数据 ....................................................................................... 7 2.3. 上游原材料数据 .......................................................................................... 7 3. 行业动态 ..............................................................................