2024中国ESG投资发展创新白皮书-华夏基金-社会价值投资联盟

《2024 中国 ESG 投资发展创新白皮书》编研团队社会价值投资联盟（深圳） 华夏基金管理有限公司马蔚华 李一梅李 文 潘中宁 陈 倩顾欣科 周培浩 王肖阳 郑阳鹏 王 君 许欣然郭微微 孙怡雯 雷子慧 史骏驰 陈彦君 彭语涵吕艺杭 李嘉琪 研 究 机 构： 高 级 顾 问： 研究负责人：研 究 团 队： 今年 11 月，我受邀在耶鲁大学和创新学者项目的同学做了一场关于“特朗普 2.0”时代下 ESG 投资趋势展望的分享。演讲期间，我虽然尝试尽可能地紧扣会议主题，但还是忍不住面向参会的同学们数了数“家珍”，介绍了近年来中国在ESG 投资领域取得的诸多进展。我国是最早响应和践行联合国可持续发展目标（SDGs）的国家之一，也在大力发挥金融力量促进经济、社会和环境的全面发展。一直以来，无论是政府与监管方，还是金融机构和实体企业，都对 ESG 投资的发展持有积极拥抱的态度，并将其与中国式现代化、高质量发展等时代命题进行了有机结合。对于中国 ESG 投资的发展而言，2024 年是意义非凡的一年。记得在 2 月初，沪深北交易所同时发布了《上市公司可持续发展报告指引》的征求意见稿，昭示着我国强制性 ESG 信披时代的到来。虽然时值岁末新春，三大交易所发布的重磅文件仍在第一时间引发了业内热议。11 月 6 日，三大交易所又起草《上市公司可持续发展报告编制指南（征求意见稿）》。《指南》针对市场关注的双重重要性评估分析、四要素披露框架等重点内容给予了必要的细化指导。从《指引》到《指南》，未来将形成以《指引》为强制性和底线要求，《指南》为参考性规范和典型实践推荐的可持续发展信息披露制度体系。实际上，国内交易所在 ESG 信披领域的制度探索可以追溯到 2006 年深交所发布的《上市公司社会责任指引》和两年后上交所印发的相关指导意见，当时就提出鼓励上市公司自愿披露企业社会责任报告。今年出台的 ESG 披露新规不仅将企业的披露义务从“自愿”提升至（对部分企业）“强制”，而且在披露框架和标准细节上更加体现了与国际相关标准的兼容和与中国实践特色的融合。新规“划时代意义”的另一个面向，还在于它首次明确将“投资者”作为了企业 ESG 报告的核心读者之一，并引导上市公司从“财务重要性”与“影响重要性”的双重视角对 ESG 议题进行识别、分析和披露。随着交易所 ESG 信披新规的正式落地，以及财政部《企业可持续披露准则》的制定和即将发布，中国 ESG 投资发展的数据可及性、可靠性和可用性难题有望得到破解。而除了 ESG 信披制度建设方面取得的重大进展，今年我国在 ESG 与可持续发展相关领域开展的政策创新还有许多：从加快经济社会全面绿色转型的顶层设计，到进一步强化金融支持绿色低碳发展；从出台首部应对气候变化领域的专项法规，到明确生态保护的三大补偿机制……国内 ESG 投资落地的方向日益明确、路线逐渐清晰。伴随国内外宏观环境的快速变化，我国产业可持续转型步伐显著加快，企业 ESG 实践的背后也有了扎实的经济逻辑支撑和现实的业务发展考量。能源价格、融资成本、财税激励、市场准入等因素驱动下，不少企业对于可持续发展的风险和机遇有了更加真切的感受与心得。当公司 ESG 绩效与经营业绩、财务表现之间的关联逐渐紧密，将 ESG 因素纳入投资考量也有了更多的抓手，ESG 投资的双重价值也进一步得到验证。最后，国内社会对于可持续商业理念的认可，也是助推ESG投资发展的重要力量。上世纪七十年代，政治学家罗纳德·英格尔哈特研究发现，随着经济繁荣和工业化的深入，西方社会的普遍价值观从强调满足基本生存和物质需求，转为更加注重自我表达、公正平等、环境保护等更高层次追求的“后物质主义”阶段。在中国进入高质量发展的新时代，新一代的企业家愈发认真思考商业价值与社会价值之间的共生互益关系，而民众的消费偏好和投资取向也在发生改变。越来越多的消ESG 投资“东风”已至联合国开发计划署可持续发展影响力投资全球指导委员会委员 社会价值投资联盟 ( 深圳 ) 主席 盟浪可持续数字科技 ( 深圳 ) 有限公司董事长费者愿意为负责任消费品支付溢价、为良心商家声援支持——与其说这是在为企业情怀买单，不如说是在为共同的未来投出“货币选票”。与此同时，ESG 投资理念受到了国内市场的广泛欢迎，不仅有银行、基金、保险等大型机构投资者的率先引领，许多中小投资者也在积极了解和参与 ESG 投资。在政策制度创新、产业发展转型与社会理念演变这三股“东风”的吹拂下，我对中国 ESG 投资的未来充满信心，也期待与读者们共同迎接全球 ESG 投资“中国时刻”的到来。今年是联合国在《Who Cares Wins》的报告中首次提出 ESG 概念 20 周年。不知不觉中，ESG 和境内 ETF 一样，已经走过 20 年的风雨历程。2017 年，当华夏基金成为境内首家签署负责任投资原则（PRI）的公募机构时，业内还在疑问ESG 是什么，把 ESG 考量纳入投资决策是否有利于组合表现；七年后的今天，ESG 的讨论议题已细化到 ESG 报告的编制指南、转型金融的标准、可持续供应链的管理、气候价值风险、碳交易市场等方方面面，足见 ESG 在中国走实走深的路程上前行了多远。今年也是中国 ESG 发展具有里程碑式意义的一年。国内三大交易所发布了《可持续发展报告指引》，财政部发布了《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）。交易所的相关指引明确了部分企业必须在 2026 年开始披露 2025 年度的 ESG 报告，也鼓励其他上市公司自愿发布 ESG 报告。证监会特别强调 ESG 报告的质量，指出 ESG 报告不是广告，指引是考纲，不是课外阅读材料。财政部的披露准则，明确与国际可持续准则理事会（ISSB）的可持续准则 IFRS S1 接轨，并较 ISSB 强调财务影响的实质性更进一步，要求企业披露外部影响重要性的议题（或称双重实质性）。后续财务部还将制定具体准则和应用指南，让企业披露更具实操性。从更大的视角看，推动企业可持续信息披露只是国家发展大棋局中的一子。今年 8 月，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，对全面绿色转型做出了顶层设计。去年中央提出的“新质生产力”，金融五篇“大文章”。今年新国九条中对上市公司高质量发展、公司治理、分红的强调，都呼应着 ESG 中的环境和公司治理理念，ESG 可以作为很好的抓手助力实现国家的战略性目标。即使从微观的企业视角看，无论是从全球气候变化对企业财务的重大风险和机遇的角度，还是从避免黑天鹅，加强风险管理的角度，亦或从更好的激励人才、留用人才的角度，有识之士已从多个角度论证了 ESG 的重要性。除此之外，我们认为还有一个非常实际的