LNG产销量明显增长，天然气产业链布局进一步加深

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1燃气洪通燃气（605169.SH）增持-A(首次)LNG 产销量明显增长，天然气产业链布局进一步加深2025 年 4 月 22 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 4 月 21 日收盘价（元）：9.24年内最高/最低（元）：11.84/7.35流通 A 股/总股本（亿股）：2.83/2.83流通 A 股市值（亿元）：26.14总市值（亿元）：26.14资料来源：最闻基础数据：2024 年 12 月 31 日基本每股收益(元)：0.62摊薄每股收益(元)：0.62每股净资产(元)：7.10净资产收益率(%)：8.65资料来源：最闻分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com事件描述公司发布 2024 年度报告：报告期内公司实现营业收入 27.53 亿元，同比+46.17%，归母净利润 1.73 亿元，同比+13.05%，扣非后归母净利润 1.67 亿元，同比+9.07%。经营活动产生的现金流量净额 2.75 亿元，同比+1.48%；基本每股收益为 0.616 元，同比+13.89%；加权平均 ROE 为 9.35%，同比增加 0.72 个百分点。事件点评天然气产销量明显增长。2024 年公司实现 LNG 天然气产量 43.81 万吨，销售量 43.89 万吨，同比分别增长 77.51%和 80.68%；实现 CNG 天然气产量8343.81 万方，销量 8331.74 万方，同比分别增长-22.21%和-22.35%。公司天然气销售及入户安装业务实现营收 27.14 亿元，同比增长 46.49%；实现毛利4.15 亿元，同比+13.52%；毛利率 15.29%，同比降低 4.44 个百分点。原料气采购均价比去年同期上升，同时相应产品市场售价较去年同期下降，致天然气销售业务的毛利率降低，后期，公司拟积极与煤化工制气、井口零散气等非常规天然气供应商建立稳定的合作关系，增加气源采购渠道。天然气产业链布局进一步加强。2024 年，公司持续实施第十三师天然气储备调峰及基础配套工程项目的建设；协调推动库尔勒经济技术开发区天然气供气工程顺利通气运行。助力第十三师天然气储备调峰及基础配套工程项目之设计产能为 100 万方/天的液化天然气工厂、巴州能源 2 万立方米 LNG储罐项目二期设计产能为 100 万方/天 的液化天然气生产装置产能释放。2024 年，公司还持续完善加气站布局，沿疆内主要交通干线积极投资建设加气站终端，新增投产加气站 8 座。截止 2024 年底，公司经营管理加气站 50座；公司拟建及在建加气站 4 座。分红比例增长，负债率进一步降低。2024 年度公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 2.5 元（含税）。合计拟派发现金红利总额 0.69 亿元（含税），占 2024 年归母净利润的 40.02%，比 2023 年度分红率提高 3.35 个百分点，以 4 月 21 日收盘价 9.24 元计算，公司股息率 2.71%。截止 2024年底，公司资产负债率 22.50%，同比降低 4.09 个百分点。投资建议考虑到公司天然气产销量增长，原料气成本有下降空间，预计公司2025-2027 年 EPS 分别为 0.70\0.88\0.94 元，对应公司 4 月 21 日收盘价 9.24元，2025-2027 年动态 PE 分别为 13.2\10.5\9.9 倍，首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2风险提示1）宏观经济增速不及预期风险；2）天然气销售量、价下行风险； 3）安全生产风险；4）二级市场超预期下行风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,8832,7533,2223,3853,557YoY(%)31.246.217.05.15.1净利润(百万元)153173198249265YoY(%)-4.713.114.625.66.3毛利率(%)20.315.615.817.317.3EPS(摊薄/元)0.540.610.700.880.94ROE(%)8.38.69.110.510.3P/E(倍)17.115.113.210.59.9P/B(倍)1.41.31.21.11.0净利率(%)8.16.36.27.47.4资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产971102712049061408营业收入18832753322233853557现金81082910236891214营业成本15012325271428002942应收票据及应收账款14770870营业税金及附加1011212020预付账款4643624867营业费用93116136143150存货5047764585管理费用9590106111117其他流动资产5131443643研发费用00000非流动资产15841566190720672220财务费用4881111长期投资1818171616资产减值损失-1-3-3-3-3固定资产11851245140414391491公允价值变动收益00000无形资产161181210214219投资净收益-0-1-1-1-1其他非流动资产220121276398495营业利润188211242303322资产总计25552592311129733628营业外收入00000流动负债525472762417863营业外支出31212短期借款115108112110111利润总额185210240302321应付票据及应付账款21714940792469所得税2937405154其他流动负债194215243216283税后利润155174200251267非流动负债154111140160169少数股东损益21222长期借款975282101111归属母公司净利润153173198249265其他非流动负债5759585958EBITDA273333344425456负债合计6795839025771032少数股东权益6369717275主要财务比率股本283283283283283会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积813814814814814成长能力留存收益69578090210531214营业收入(%)31.246.217.05.15.1归属母公司股东权益18131940213823242521营业利润(%)-9.012.314.825.46.2负债和股东权益25552592311129733628归属于母公司净利润(%)-4.713.114.625.66.3获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)20.315.61