因子跟踪：因子反转效应显著，+市值动量表现较好

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·金融工程跟踪报告 因子跟踪周报—因子反转效应显著，市值动量表现较好 核心观点 整体来看，过去一周在十大类因子中，动量因子（-）、市 值因子（-）以及动量残差波动率因子（-）绝对收益率表 现相 对较好，达到了 0.86%、0.84%以及 0.58%。从 IC 及 IR 的表现 来看，市值因子、非线性市值以及成长因子表现较为稳定。 结 合 风格因子多因子模型以及单因子检验，本周（20250310-20250314）大部分因子表现有较为明显的反转，其中市值因子和 动 量 因子整体表现较好。 主要结论 因子库简介 中信建投因子库共分为市值、非线性市值、贝塔、成长、盈利、价值、波动率、动量、流动性、杠杆 10 个风格因 子。本报告主要监控当月因子表现，通过多因子检验和单因 子 检 验分别对风格因子和单因子进行分析。多因子模型参考 CNE5 的风格因子模型对 10 个风格因子、国家因子以及行业因子进行 回归。单因子检验通过因子收益率和 ICIR 两个维度对因子进行 分析，观察因子之间的区别以及因子在时序上的变化，见微 知 著 ，对市场的变化及趋势进行分析。 单因子检验 因子收益率的计算方式是将因子进行标准化处理，利用因子加权的方式计算所有股票组合的收益率。本质上因子收益率是股票的多空组合的收益，因子绝对值越大，所对应的多空权重越高，更能反映因子本身对于未来收益率的影响。整体来看，过去一周在十大类因子中，动量因子（-）、市值因子（-）以及动量残差波动率因子（-）绝对收益率表现相对较好，达到了 0.86%、0.84%以及 0.58%。从 IC 及 IR 的表现来看，市值因子、非线性市值以及成长因子表现较为稳定。 总结 结 合 风 格 因 子 多 因 子 模 型 以 及 单 因 子 检 验 ， 本 周（20250310-20250314）大部分因子表现有较为明显的反 转 ，其中市值因子和动量因子整体表现较好。 金融工程研究 姚紫薇 yaoziwei@csc.com.cn SAC 编号: S1440524040001 王 超 18221845405 wangchaodcq@csc.com.cn SAC 编号:S1440522120002 发布日期： 2025 年 3 月 15 日 市场表现 相关研究报告 -7%3%13%23%2024/2/192024/3/192024/4/192024/5/192024/6/192024/7/192024/8/192024/9/192024/10/192024/11/192024/12/192025/1/19国债指数上证指数 1 金 融工程研究 金融工程跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、因子简介 ......................................................................................................................................... 3 二、单因子检验 ..................................................................................................................................... 3 2.1 市值因子.................................................................................................................................... 3 2.2 非线性市值因子 ......................................................................................................................... 5 2.3 贝塔因子.................................................................................................................................... 6 2.4 成长因子.................................................................................................................................... 7 2.5 盈利因子.................................................................................................................................... 8 2.6 价值因子.................................................................................................................................... 9 2.7 杠杆因子.................................................................................................................................. 10 2.8 波动率因子 .............................................................................................................................. 11 2.9 动量因子.................................................................................................................................. 12 2.10 流动性因子 ............................................................................................................................ 13 三、总结 ....................