建材行业定期报告：经济运行平稳，气候转暖，关注建材需求筑底修复

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 03 月 25 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2025/3/17-2025/3/21）建材动态：水泥市场需求恢复放缓，水泥价格震荡下行；浮法玻璃整体需求乏力，价格继续下跌；玻纤中，无碱粗纱市场价格大稳小动，电子纱报价稳定出货平稳。经济运行起步平稳，消费建材需求有望持稳。 ❑ 水泥行业：市场需求恢复放缓，水泥价格震荡下行。本周全国水泥市场价格环比回落 0.2%。价格上涨区域主要是湖北和广东地区，幅度 10-20 元/吨；价格回落区域有山东、湖南、河南和云南地区，幅度 10-30 元/吨。三月下旬，国内水泥市场需求恢复放缓，全国重点地区水泥企业出货率环比增长不足 2 个百分点，南方地区市场需求已基本趋于稳定，北方地区虽仍在恢复，但需求量较低，预计后期对整体需求量提升拉动有限。价格方面，3 月下旬，各地企业熟料生产线陆续复产，加之需求偏弱，局部地区价格出现松动回落，导致全国水泥价格震荡下行。从跟踪情况看，跌价地区企业多将继续开展行业自律，并计划推涨价格，预计后期价格维持震荡调整走势。 ❑ 浮法玻璃行业：整体需求乏力，价格继续下跌。截至 20250320 全国浮法玻璃均价 1263 元/吨，较 13 日价格下降 20 元/吨；本周全国周均价 1270 元/吨，较上周下降 23.47 元/吨。本周国内浮法玻璃现货市场价格继续下跌。就各区域来看市场有所分化，部分区域周内虽让利优惠，阶段性出货好转但因整体需求乏力，下游消化原片能力一般，企业库存仍在增加，另有部分区域受价格优势及情绪带动下，出货较高，部分企业库存下降明显，从而带动行业库存有所下滑。 ❑ 玻纤行业：无碱粗纱市场价格大稳小动，电子纱报价稳定出货平稳。1）无碱粗纱：本周无碱池窑粗纱市场价格大稳小动，周下旬个别中高端厂家主流产品价格有所提涨，其余多数厂家报价暂稳，但周内据了解，部分中小厂成交价格有所调整，针对部分客户存灵活可谈空间。部分大厂现阶段产品结构优势下，普通热固产品货源仍较紧俏，其余厂家出货来看，刚需小幅恢复，支撑短期产销有所修复。后续来看，价格大概率暂稳运行，需关注下游市场进一步恢复情况。2）电子纱：本周电子纱市场多数厂报价暂稳，前期价格提涨后，新价出货较平稳。供应端，个别低介电产线陆续投产，普通电子纱产能近期稳定运行。需求端看，下游深加工市场订单较稳定，但多数备货意向仍不大，后续按需采购或仍是主流。后期来看，伴随终端消费电子市场行情进一步恢复，电子布市场大概率或有需求增量预期，另外，低介电电子纱需求缺口明显，短期供应紧俏或仍持续。短期各池窑厂或维稳出货为主。 ❑ 消费建材行业：经济运行起步平稳，需求有望持稳。政策端，以旧换新政策加码，预计 2025 年补贴政策延续，家电、家装消费升级带动消费建材需求增长。需求端，国家统计局 17 日发布的数据显示，2025 年前 2个月，工业服务业较快增长，消费投资继续改善，就业形势总体稳定，新质生产力成长壮大，经济运行起步平稳，发展态势向新向好。房地产方面，新建商品房销售面积、销售金额同比降幅持续收窄；核心城市土地市场持续升温，高溢价地块持续涌现；存量房翻新及二手房交易占比提升，共同为消费建材提供稳定需求来源。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东鹏控股；关注中国巨石、中材科技。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 97 1.9 总市值（十亿元） 787.8 0.9 流 通 市 值 （ 十 亿元） 685.5 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.6 30.4 -0.7 相对表现 6.5 13.0 -11.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—地产链条表 观 回 温 ，持 续 关 注政 策预 期 》2025-03-04 2、《建材行业定期报告—玻纤龙头对细纱产品复价，关注盈利能力提升》2025-02-25 3、《建材行业定期报告—期待政策效应释放，关注 C 端建材需求修复》2025-02-18 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -30-20-100102030Mar/24Jul/24Nov/24Mar/25(%)建材沪深300经济运行平稳，气候转暖，关注建材需求筑底修复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 5 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 5 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 5 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 6 二、本周行业动态............................................................................................... 7 1、宏观 ............................................................................................................... 7 （1）房地产 ....................................................................................................... 7 （2）基建 ........................................................................................................... 8 3、建材行业要闻 ................................................................................................ 8 4、水泥行业一周回顾 ...................