样本建筑工地资金到位率继续改善，低库存下钢价或震荡偏强钢铁

样本建筑工地资金到位率继续改善，低库存下钢价或震荡偏强 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2025 年 4 月 6 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 高 升 能源、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 能源、钢铁行业研究助理 邮 箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 样本建筑工地资金到位率继续改善，低库存下钢价或震荡偏强 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 6 日 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块下跌 0.02%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨 0.28%，长材板块下跌 1.61%，板材板块上涨 0.34%；铁矿石板块下跌 1.04%，钢铁耗材板块下跌 0.87%，贸易流通板块上涨0.01%。 ➢ 铁水产量环比增长。截至 4 月 4 日，样本钢企高炉产能利用率 89.6%，周环比增加 0.55 百分点。截至 4 月 4 日，样本钢企电炉产能利用率 55.6%，周环比增加 0.64 百分点。截至 4 月 4 日，五大钢材品种产量 764.3 万吨，周环比增加 4.72 万吨，周环比增加 0.62%。截至 4月 4 日，日均铁水产量为 238.73 万吨，周环比增加 1.45 万吨，同比增加 17.42 万吨。 ➢ 五大材消费量环比增加。截至 4 月 4 日，五大钢材品种消费量 920.2万吨，周环比增加 0.46 万吨，周环比增加 0.05%。截至 4 月 4 日，主流贸易商建筑用钢成交量 12.3 万吨，周环比增加 0.77 万吨，周环比增加 6.73%。 ➢ 库存环比下降。截至 4 月 4 日，五大钢材品种社会库存 1215.5 万吨，周环比下降 38.17 万吨，周环比下降 3.04%，同比下降 24.68%。截至 4 月 4 日，五大钢材品种厂内库存 474.6 万吨，周环比下降 9.55 万吨，周环比下降 1.97%，同比下降 24.35%。 ➢ 普钢价格环比下跌。截至 4 月 3 日，普钢综合指数 3540.5 元/吨，周环比下降 15.64 元/吨，周环比下降 0.44%，同比下降 8.65%。截至 4月 3 日，特钢综合指数 6685.3 元/吨，周环比下降 13.42 元/吨，周环比下降 0.20%，同比下降 3.60%。截至 3 月 14 日，螺纹钢高炉吨钢利润为 121 元/吨，周环比下降 17.0 元/吨，周环比下降 12.32%。截至 4 月 3 日，螺纹钢电炉吨钢利润为-329.41 元/吨，周环比增加 66.0元/吨，周环比增加 16.69%。 ➢ 主焦煤价格环比持平。截至 4 月 3 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为787元/吨，周环比下跌2.0元/吨，周环比下跌0.25%。截至 4 月 3 日，京唐港主焦煤库提价为 1400 元/吨，周环比持平。截至 4 月 3 日，一级冶金焦出厂价格为 1625 元/吨，周环比持平。截至4 月 4 日，样本钢企焦炭库存可用天数为 12.56 天，周环比下降 0.2天，同比增加 0.6 天。截至 4 月 4 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 24.39 天，周环比增加 0.1 天，同比增加 1.1 天。截至 4 月 4日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 11.65 天，周环比增加 0.9天，同比增加 1.4 天。 ➢ 本周，铁水日产环比增长，超出往年同期水平（截至 4 月 4 日，日均铁水产量为 238.73 万吨，周环比增加 1.45 万吨，同比增加 17.42 万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降 3.04%，五大钢材品种厂内 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 库存周环比下降 1.97%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌 2.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，据百年建筑调研，截至 4 月 1 日，样本建筑工地资金到位率为 57.95%，周环比上升 0.08 个百分点。其中，非房建项目资金到位率为 59.74%，周环比上升 0.04 个百分点；房建项目资金到位率为 49.02%，周环比上升 0.19 个百分点。本期建筑工地资金到位数据继续改善，环比增幅较上期收窄。分项目看，房建项目资金改善韧性好于非房建。同比来看，房建资金好于去年，总项目和非房建均进入同比下降通道。我们认为，在钢铁行业供需矛盾突出的背景下，钢铁供给有望迎来结构性改善，有利于钢铁行业的健康发展，综合考虑当前原料端成本的下降趋势及行业整体低库存，钢铁板块有望迎来业绩和估值修复。 ➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 本周钢