电子行业研究周报：芯片原产地认定规则利好国内芯片和制造环节

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 芯片原产地认定规则利好国内芯片和制造环节 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（4.7-4.11）申万电子行业指数下跌 3.89%，在申万 31 个行业中排名第13，跑输沪深 300 指数 1.01%。 每周一谈：芯片原产地认定规则利好国内芯片和制造环节 中国明确芯片原产地认定规则，有望利好国产模拟、射频等领域和国内制造环节。根据中国半导体行业协会通知，集成电路原产地按照四位税则号改变原则认定，即流片地认定为原产地。通知建议集成电路无论已封装或未封装，进口报关时的原产地以晶圆流片工厂所在地为准进行申报。根据集微网援引台经院分析称，这一新规定对原产地在美国的英特尔 IDM 厂以及 CPU 厂、美系 IC模拟大厂德州仪器、ADI 等影响较大，英伟达、AMD 等以台湾厂商为主要代工伙伴的企业影响相对有限。我们认为，新规落地有利于引导海外集成电路设计企业在大陆进行流片代工，可按中国原产减少美国出口管制和关税壁垒的影响，芯片设计制造产业链向国内进一步转移可期，国内晶圆代工、IDM 厂、设备、材料等制造产业链有望迎来发展机遇。另外，国产工业和汽车领域等模拟、功率、射频芯片和模组厂商有望获得较美国进口产品更好的价格优势，该部分国产厂商有较好竞争优势的市场有望迎来订单增加和国产替代的加速。 关税政策扰乱芯片制造的分工秩序，美光已通知征收与关税相关的附加费。根据闪存市场援引路透社报道，美光通知美国客户，将于 4 月 9 日起对部分产品（内存条和固态硬盘等）征收与关税相关的附加费。美光目前在全球有 11 个生产制造基地，其存储产品在中国大陆地区、中国台湾地区、日本、韩国以及东南亚等地进行制造、封装并组装成成品或嵌入各类终端产品中，再运往美国。即使在美国本土生产制造的存储芯片也会在海外封装及组装后再返销回美国。我们认为，不同地区的关税政策或将扰乱芯片制造的全球分工秩序，产业链转移或将加速。 豁免政策或缓解消费电子对美出口的关税影响，消费电子产业链有望获得修复。根据半导体前线消息，特朗普政府公布产品豁免清单，依据其“美国成分≥20%”的豁免原则，如果其中的“美国成分”占该进口商品海关报关总价的20%及以上，则“美国成分”不加征额外关税，只对“非美国成分”加征对等关税。所谓“美国成分”包含美国设计、专利、授权 IP、零组件、软件、原料和其他可量化的美国技术或原始价值等。豁免清单涉及计算机、服务器、智能手机、打印机、半导体制造设备、无线通信设备（如基站、路由器等）、存储器、显示器、半导体相关器件、集成电路等产品。根据集微网数据，美对我国消费电子产品进口依存度较高，PC、智能手机等中国进口份额占比超过 70%。我们认为，该类产品的进口替代短期内或难以解决，我国消费电子零部件和生产组装等环节仍将获得稳定市场份额。该豁免政策有望修复果链等消费电子产业链行情。 投资策略：建议关注关税政策对半导体产业链转移的影响，关注国产替代逻辑下的模拟、功率、射频芯片和 IDM 厂商纳芯微、泰凌微、卓胜微、士兰微等，半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等，AI 产业链及端侧消费电子相关标的海光信息、中科曙光、兆易创新、中兴通讯，有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级 增持（维持） 2025 年 04 月 17 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 461 行业平均市盈率 52.0 市场平均市盈率 12.3 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：国产设备厂商关键设备领域覆盖更进一步》2025-04-03 2、《电子行业研究周报：美光业绩指引乐观 中国联通算力获持续投入》2025-03-27 3、《电子行业研究周报：半导体并购整合加速 存储厂商跟进涨价》2025-03-21 -16%0%16%32%48%64%2024-042024-072024-102025-012025-04电子沪深300电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（4.7-4.11）申万电子行业指数下跌 3.89%，在申万 31 个行业中排名第 13，跑输沪深 300 指数 1.01%。 本月（4.1-4.11）申万电子行业指数下跌 6.22%，在申万 31 个行业中排名第 23，跑输沪深 300 指数 2.70%。 年初至今（1.1-4.11）申万电子行业指数下跌 3.13%，在申万 31 个行业中排名第17，跑赢沪深 300 指数 1.55%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%农林牧渔(申万)商贸零售(申万)国防军工(申万)食品饮料(申万)交通运输(申万)房地产(申万)建筑材料(申万)美容护理(申万)社会服务(申万)公用事业(申万)银行(申万)建筑装饰(申万)电子(申万)有色金属(申万)环保(申万)煤炭(申万)基础化工(申万)非银金融(申万)家用电器(申万)综合(申万)汽车(申万)医药生物(申万)纺织服饰(申万)计算机(申万)石油石化(申万)轻工制造(申万)钢铁(申万)传媒(申万)机械设备(申万)通信(申万)电力设备(申万)-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%农林牧渔(申万)商贸零售(申万)食品饮料(申万)国防军工(申万)交通运输(申万)房地产(申万)公用事业(申万)美容护理(申万)社会服务(申万)建筑材料(申万)建筑装饰(申万)银行(申万)医药生物(申万)煤炭(申万)综合(申万)环保(申万)纺织服饰(申万)钢铁(申万)基础化工(申万)非银金融(申万)轻工制造(申万)石油石化(申万)电子(申万)有色金属(申万)传媒(申万)计算机(申万)机械设备(申万)汽车(申万)家用电器(申万)通信(申万)电力设备(申万)-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%农林牧渔(申万)有色金属(申万)社会服务(申万)汽车(申万)机械设备(申万)美容护理(申万)钢铁(申万)食品饮料(申万)建筑材料(申万)计算机(申万)银行(申万)环保(申万)医药生物(申万)基础化工(申万)国防军工(申万)传媒(申万)电子(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)家用电器(申万)纺织服饰(申万)商贸零售(申万)房地产(申万)轻工制造(申万)建筑装饰(申万)综合(申万)通信(申万)电力设备(申万)非银金融(申万)石油石化(申万