2024年粤港澳大湾区物流市场-第一太平戴维斯

转折已至应变前行2025年4月│粤港澳大湾区物流市场大湾区物流市场2要点洞察2024年，受地缘政治紧张局势升级的冲击，以及对贸易保护主义风险增加的担忧，制造业商务活动徘徊在相对较低的水平，但跨境电商仍延续了增长势头，并继续成为大湾区物流市场需求增长的主要驱动力。随着近年来土地集约化利用的推进落实和工业用地容积率的提高，大湾区物流市场多层仓数量持续增加。2024年，市场供应再达高峰。年底，区域总存量突破2,096.9万平方米，同比扩张超20%。全年，区域净吸纳量同比下降8.3%至268.8万平方米。在供应又达新高的背景下，区域平均空置率上升5.3个百分点。尽管如此，鉴于跨境电商行业需求保持增长，市场租赁情绪仍谨慎乐观。年内，在所有新增供应中，有超60%的面积被头部跨境电商承租。2024年，大湾区物流租金指数同比上升2.7%，内地城市录0.4%至4.7%的租金涨幅。相反，投资市场表现则转软，买家对投资标的项目的租金预期及估值更趋保守。受此影响，大湾区物流价格指数自2020年以来首降，全年同比下降 2.1%。未来，大湾区物流市场利钝交织。贸易摩擦升级、关税上涨等外部冲击将导致市场增长承压，但另一方面，政策激励下内需的增长或可适度缓解部分下行压力，而在供应端对市场实施精准调控将对大湾区物流租赁及投资市场的平衡发展至关重要。大湾区物流市场3跨境电商稳健增长来源：国家统计局，J.P.Morgan，S&P Global来源：海关总署2024年，中国制造业增加值同比增长 6.1%，较上年提升1.1个百分点。第四季度，制造业景气水平回升。2024年10月起，制造业采购经理指数（PMI）结束了此前连续五个月的收缩态势，重回扩张区间。然而，受地缘政治紧张局势升级的冲击，及潜在贸易保护主义风险加剧的影响，行业整体情绪仍显著低于2020至2021年中水平。年内，与全球趋势同步，大湾区内地城市规上工业企业利润同比增速转负，降幅显著下跌12.9个百分点至-1.8%。同期，中国外贸领域则持续复苏。全年货物进口总额同比增长2.3%至人民币18.39万亿元；货物出口总额达人民币25.45万亿元，同比增长7.1%。跨境电商行业表现尤为瞩目，进出口总额同比增长10.8%至人民币2.63万亿元。其中，广东继续发挥引领作用，跨境电商进出口规模升至人民币7,454亿元，占全国总量的近三成。这为全年区域物流市场需求的韧性增长提供了有力支撑。然而，考虑到美国对华加征关税及地缘政治摩擦升级等因素，我国外贸行业，尤其是出口，将在2025年面临更严峻挑战。3040506020202021202220232024%制造业采购经理指数全球中国0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,00020202021202220232024亿人民币中国跨境电商进出口总额跨境电商进出口总额（左轴）同比变化（右轴）大湾区物流市场4供应规模又达新高2024年，大湾区物流市场年度供应创394.0万平方米的历史新高。年底，区域总存量同比扩张20.9%至2,096.9万平方米。其中，随着全年98.4万平方米新增供应量的入市，佛山超越香港，成为大湾区物流市场存量规模最大的城市。截至2024年底，佛山总存量达到396.2万平方米，较香港高3.3%。广佛肇城市板块年度供应面积达175.5万平方米，在大湾区总供应中的占比超四成，为本年区域供应的主要来源。而自2022年起，大湾区物流市场存量规模也连续三年以30%以上的高增速加速扩张。2022-2024年间，区域年均供应达291.0万平方米，较2019-2021年均水平高140.8%。随着土地集约化利用的推进及工业用地容积率的持续提高，大湾区物流开发项目数量日渐增加，且多层仓供应占比持续提高。2020-2024年间，大湾区新增供应中，多层仓占比高达93.0%，较2015-2019年间大幅提高50.6个百分点。来源：第一太平戴维斯研究部57.6%42.4%单层仓多层仓2015-20197.0%93.0%2020-2024新增供应单层仓及多层仓占比来源：第一太平戴维斯研究部010020030040050020202021202220232024万平方米近五年新增供应分布广佛肇深莞惠珠中江香港大湾区物流市场5空置率升至五年高位区域/城市板块新增供应（万平方米）净吸纳量（万平方米）空置率期末值同比变化（百分点）大湾区394.0268.89.0%+5.3广佛肇175.5122.39.1%+5.6深莞惠142.082.011.5%+9.9珠中江76.573.75.5%-0.9香港0-9.37.0%+1.42024年，尽管净吸纳量有所下降，但鉴于租赁情绪保持稳定，市场表现整体审慎乐观。全年，区域净吸纳量同比下降8.3%至268.8万平方米，但仍较过去五年平均水平高33.6%。广佛肇城市板块的租赁需求表现最优，并继续主导区域市场需求。本年，广佛肇年度净吸纳量突破100万平方米，占大湾区总量的45.5%。受供应高峰和需求增长放缓的影响，区域平均空置率有所上升。截至年底，大湾区物流市场平均空置率同比上升5.3个百分点至近五年新高的9.0%。来源：第一太平戴维斯研究部0%2%4%6%8%10%010020030040050020202021202220232024万平方米新增供应、净吸纳量、空置率新增供应（左轴）净吸纳量（左轴）空置率（右轴）来源：第一太平戴维斯研究部大湾区物流市场6“四小龙”主导需求2019年底以来，跨境电商行业的仓储需求持续增长，迄今已成为大湾区物流市场去化的重要驱动力。2024年新增供应中，有67.3%的面积被包括Temu、Shein、AliExpress、Tiktok Shop在内的中国跨境电商“四小龙”承租，这进一步凸显出当前跨境电商在区域市场需求中的核心地位。2019年至今，随着上述电商平台GMV的激增及业务的多元化扩张，其开仓步伐已由较集中于广佛肇转为多城市板块广泛扩张。相应地，跨境电商企业在大湾区物流市场租户结构中的占比显著提升。截至2024年底，跨境电商在大湾区整体租户组合中的占比升至49.4%，较2019年提高45.9个百分点。跨境电商“四小龙”大湾区物流市场7租金增长放缓2024年，大湾区物流租金指数同比温和上涨2.7%。同期，内地城市录0.4%至4.7%的同比租金增幅。其中，广州、东莞、佛山、惠州、肇庆的租金涨幅均超区域平均水平。相较之下，香港租金指数以人民币计价虽同比微升0.4%，但受汇率波动影响，以港币计价同比下降2.1%。租户稳定的成熟项目仍可实现租金的有机增长。然而，考虑到可观供应对市场供需格局的影响，业主多合理调整租金预期。因此，2020-2024年大湾区物流租金指数年均增速回落至3.2%，较2015-2019年年均增速收窄0.8个百分点。来源：第一太平戴维斯研究部2.7%3.1%0.7%4.7%4.0%2.8%0.4%0.6%4.4%1.0%0.4%-2.1%大湾区广州深圳东莞佛山惠州中山江门肇庆珠海香港租金指数同比变化以人民币计以港币计501001502002501H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H 2H 1H