传媒互联网行业数据月报：头部游戏出海厂商收入增长，线上服务业梯媒广告火热

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2020 年 5 月 22 日 传媒互联网 数据月报：头部游戏出海厂商收入增长，线上服务业梯媒广告火热 行业动态 行业近况 2020 年 4 月传媒板块整体上涨 3.91%，跑输上证指数 0.08ppt。其中广告营销板块上涨 4.92%，互联网媒体板块上涨 0.82%，媒体板块上涨 0.65%，文化娱乐板块上涨 0.42%。 评论 网络游戏：海外疫情环境下，头部出海厂商收入环比增长。4 月国内游戏市场中， Cygame 研发、哔哩哔哩代理的卡牌 RPG 手游《公主连结 Re: Dive》3 月下旬上线以来表现亮眼，位列用户支出榜第 6 位/下载量榜第 8 位；完美世界的《新笑傲江湖》及多益网络的《神武 4》上线约 5 个月仍位居支出榜第 9/10 位，表现稳定。此外，下载量榜单继续以超休闲游戏为主，其中《宝剑大师》、《救救小姐姐！》和《亿万人生》排名快速提升，分别位居第 1/3/5 位。游戏出海方面，据 APP Annie数据，字节跳动在出海榜单排名上升至 24 位；三七互娱凭借在中国港台地区发行的《奇迹 MU：跨时代》位列第 10 名。同时，据 Sensor Tower 数据，受海外疫情影响，ToP30 中国手游发行商全球收入超过 17.4 亿美元，环比增长 6.7%。 剧集&视频：多部网剧上线，爱奇艺综艺《青春有你 2》热度提升。4 月 Top10电视剧播放量市占率环比下降 4.94ppt 至 20.39%，其中当代文体旗下强视传媒出品的《如果岁月可回头》播放量市占率位列第 1 名，但绝对值环比下降 3.35ppt至 5.50%；完美世界出品的《冰糖炖雪梨》及华策影视出品的《完美关系》位列第 4/9 位。网剧方面，3 月底至 4 月上线多部网剧，如《民国奇探》及《龙岭迷窟》等，带动 Top10 网剧播放量市占率环比提升 3.65ppt 至 38.98%。综艺方面，Top10 综艺播放量市占率环比提升 4.27ppt 至 61.63%，其中《王牌对王牌第 5 季》连续三个月播放量市占率排名第一。分平台看，各视频平台用户规模稳定；唱跳选秀节目《青春有你 2》热度提升带动爱奇艺综艺市占率提升 8.76ppt 至 34.29%。 营销：疫情持续影响梯媒需求，但线上服务行业广告投放火热。据 CTR 数据，3月户外广告市场持续低迷，其中电梯 LCD/电梯海报广告刊例花费同比上升1.5%/-24.3%。从广告主结构看，饮料、药品及家用电器广告主电梯 LCD 花费同增 510.01%/>1000%/93.7%；IT 产品及服务、化妆品/浴室用品及家用电器广告主电梯海报花费同增 226.4%/513.9%/108.0%。具体品牌方面，电梯 LCD/电梯海报广告月度花费 Top20 品牌中各有 11 个新品牌，梯媒广告主来源更丰富。猿辅导/BOSS 直聘/智联招聘等在线招聘或培训网站在电梯 LCD/电梯海报投放显著增长；钉钉/石榴云医/衣邦人/新氧等生活服务类 APP 在电梯海报投放较多，我们认为这主要受疫情下在线服务行业火热带动。此外，3 月家用电器知名品牌如惠而浦、美的、华帝在梯媒投放较多，体现了传统消费行业品牌广告主对梯媒的认可。 估值与建议 我们建议关注三条主线投资机会：1）网络娱乐加速发展，主要关注三七互娱、完美世界、吉比特、心动公司、游族网络（未覆盖）、巨人网络（未覆盖）等游戏公司，芒果超媒、阅文集团、腾讯音乐等，华策影视把握视频平台内容授权创新机遇。2）受疫情影响，短期估值业绩双杀、但是中长期逻辑不变的龙头底部布局机会，如分众传媒、视觉中国、猫眼娱乐。3）教育出版具备防御属性，中南传媒、凤凰传媒等股息收益率品种防御属性凸显。 风险 宏观经济景气度下滑，行业监管政策继续趋严。 张雪晴，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080517090001 SFC CE Ref：BNC281 xueqing.zhang@cicc.com.cn 王宇翔 联系人 SAC 执证编号：S0080118040040 yuxiang.wang@cicc.com.cn 温晗静 联系人 SAC 执证编号：S0080119080029 hanjing.wen@cicc.com.cn 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2020E 2021E 芒果超媒-A 跑赢行业 51.50 56.7 47.2 三七互娱-A 跑赢行业 42.50 24.5 22.1 分众传媒-A 跑赢行业 5.80 34.5 19.9 完美世界-A 跑赢行业 54.50 24.1 20.5 吉比特-A 跑赢行业 502.00 24.9 20.2 华策影视-A 跑赢行业 8.70 20.9 17.6 光线传媒-A 跑赢行业 11.00 71.0 33.5 中南传媒-A 跑赢行业 15.50 14.9 13.7 凤凰传媒-A 跑赢行业 9.00 11.0 9.9 心动公司-H 跑赢行业 26.00 18.0 14.7 猫眼娱乐-H 跑赢行业 15.50 70.9 11.2 IMAX China-H 跑赢行业 15.70 N.M. 11.8 阅文集团-H 中性 33.00 33.7 29.8 腾讯音乐-US 跑赢行业 15.20 29.1 23.3 中金一级行业 科技 相关研究报告 • 传媒互联网 | 数据月报：剧集热度回落，超休闲游戏持续占据游戏下载榜前列 (2020.04.16) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 82911001091181272019-052019-082019-112020-022020-05相对值 (%) 沪深300 中金传媒互联网 中金公司研究部：2020 年 5 月 22 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 市场回顾 ............................................................................................................................................................................... 3 行业数据回顾 ........................................................................................................................................................................ 5 1. 电影&院线 ............................................................................................................................................