多元金融行业：支付基本面系列之三，美国支付行业全景概览

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度报告 支付基本面系列之三：美国支付行业全景概览 美国非现金支付稳步增长，卡类支付仍为主导 美国 2018 年非现金支付量达到 1742 亿笔，2015-2018 三年复合增长率为 6.7%；2018 年非现金支付交易额为 97.4 万亿美元，2015-2018 三年复合增长率为 3.8%。2019 年美国信用卡交易额占比线上网购交易的 33%，电子钱包、借记卡紧随其后，占比为 24%、18%，线下 POS 交易方面，信用卡交易占比高达 39%，借记卡为34%，电子钱包占比仅为 6%。 美国第三方支付行业发展趋势 美国的第三方支付的发展的核心变化可概况为：起源于银行卡产业发展，伴随 C2B 支付壮大；由互联网支付到移动支付；由单一支付平台向全面的金融服务生态系统发展。发展主要可分为四个阶段：第一阶段（1960s~1990s）：零售业、服务业等线下商业消费的蓬勃发展，驱动了银行卡产业的发展，诞生了 Visa、Master、美国运通等卡组织，奠定了第三方支付行业发展的基础。第二阶段（1990s~2010s）：电子商务行业的兴起增加了对互联网支付的需 求 ， 第 三 方 支 付 行 业 应 运 而 生 并 快 速 扩 张 。 第 三 阶 段（2010s~2020s）：随着智能手机普及率的提升和非现金支付的大发展，第三方支付公司开始将目光转向移动支付领域，并诞生了Square 等致力于服务中小企业的第三方支付企业。第四阶段（2020s~未来）：第三方支付公司开始由单一支付平台向综合性服务提供商发展，Z 世代的崛起也对移动支付提出了新的需求。 中美第三方支付行业的主要异同 重要差异主要体现在：向商家征收的费率差异巨大，在美国，Square 与 PayPal 向商家征收的费率均在 2.6%以上，针对需要无卡 支 付 的 交 易 甚 至 需 要 收 取 更 高 的 费 率 ， 而 在 中 国 则 为0.38%~0.6%的水平。再者，美国以卡类交易为主导，中国电子钱包占比领先。美国信用卡的使用十分普及，而且美国消费者没有动力去改变原有的用卡习惯，且主要的第三方支付公司也是银行卡支付的主要参与方。而中国得益于互联网巨头对于 C 端用户流量的争夺，移动支付发展迅猛，对电子钱包的接受度高。此外，由于中美两国国情不同，社会制度不同，市场发展情况不同等种种原因，两国对第三方支付的监管立法与监管机构存在差异。 虽然中美的第三方支付行业存在着不少差距，但中美主流的第三方支付公司都在以支付作为基础，逐渐向可以提供集支付、财务管理、资金管理、营销等服务于一体的综合服务商发展，打造 SaaS服务生态。 风险提示：线下交易活跃度下降；企业客户拓展速度趋缓 维持 强于大市 赵然 zhaoran@csc.com.cn 021-68801600 SAC 执证编号：S1440518100009 发布日期： 2020 年 08 月 17 日 市场表现 相关研究报告 2020.07.28 《支付基本面系列之一：第三方支付产业全景》 2020.07.31 《支付基本面系列之二：从流量入口到商户服务（SaaS）》 -14%-4%6%16%26%2019/8/192019/9/192019/10/192019/11/192019/12/192020/1/192020/2/192020/3/192020/4/192020/5/192020/6/192020/7/19多元金融上证指数多元金融Ⅱ 行业深度报告 多元金融Ⅱ 请参阅最后一页的重要声明 目录 美国支付行业生态圈 ............................................................................................................................................... 1 一、美国支付行业概况 ........................................................................................................................................... 1 1. 非现金支付稳步增长，卡类支付仍为主导 ............................................................................................... 1 2. 美国第三方支付行业概况 .......................................................................................................................... 3 二、美国第三方支付行业发展 ............................................................................................................................... 9 1. 第一阶段（1960s-1990s）：银行卡产业为第三方支付发展奠定基础 .................................................. 10 2. 第二阶段（1990s~2010s）：电子商务兴起，第三方支付诞生并快速发展 ...........................................11 3. 第三阶段（2010s~2020s）：移动支付崛起，加速布局中小企业支付服务市场 .................................. 12 4. 第四阶段（2020s~未来）：从单一支付平台到综合服务商 ................................................................... 16 三、美国第三方支付行业监管 ............................................................................................................................. 18 1. 联邦与州的双线监管机制 ..............................................................................................