传媒行业：广电总局发布多项政策，推进广电深度融合、加强直播行业监管；泡泡玛特通过港交所聆讯

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 广电总局发布多项政策，推进广电深度融合、加强直播行业监管；泡泡玛特通过港交所聆讯 【市场走势回顾】 本周传媒板指下跌 2.87%，上证综指上涨 0.91%，深证成指下跌 1.17%，创业板指下跌1.80%。本周板块涨幅前三：中文在线（12.77%）、顺网科技（9.20%）、光一科技（7.91%）；板块跌幅前三：掌阅科技（-10.75%）、中体产业（-14.34%）、盛讯达（-14.58%）。 【行业要点】 1、本周传媒板块调整较多，后续我们建议重点关注新冠疫苗出来后疫情消褪下，线下传媒各子板块的复苏行情，重点关注电影、梯媒、演艺和图书板块中的龙头公司疫情后业务迅速复苏，业绩环比高增。 2、泡泡玛特通过港交所聆讯，预计 12 月中下旬上市。我们前期发布潮玩行业深度报告《激活女性市场，消费人群扩展；IP 驱动重复购买，赛道高成长》，详细分析潮玩行业发展历程、驱动因素和竞争格局，建议关注全产业链布局的泡泡玛特。 3、政策层面，（1）广电总局印发《关于加快推进广播电视媒体深度融合发展的意见》，要求加快深化体制机制改革，支持广电机构控股或参股互联网企业、科技企业。（2）广电总局发布《关于加强网络秀场直播和电商直播管理的通知》，要求网络秀场直播平台对网络主播和“打赏”用户实行实名制管理。 【板块观点】 1、游戏：第三季度中国厂商在美国手游市场收入同比增长，掌趣《街霸》正式上线。1）2020 年第三季度美国手游在 AppStore 和 GooglePlay 的总收入为 58.3 亿美元，中国厂商共 20 款游戏进入收入榜，合计收入 6.44 亿美元，同比增长 57%，在游戏数量和收入上中国厂商均创造新记录，其中《PUBGMobile》、《StateofSurvival》、《使命召唤》等表现较好。2）由掌趣科技授权、攸乐科技研发、腾讯独代的动作卡牌手游《街霸：对决》于 26 日上线，26-29 日游戏在 iOS 免费榜第 1，畅销榜第 8/7/7/7，表现优于公司上一款新品《真红之刃》，其后续排名变化仍需追踪观察。目前掌趣版号储备丰富，有 8 款已获版号的游戏待上线，由 UE4 引擎开发的《全民奇迹 2》有望明年上线（近期将开启新一轮测试）。持续推荐掌趣科技（《街霸》连续 4 日免费榜第 1）、完美世界（《梦幻新诛仙》预计 21 年初上线）、吉比特、三七互娱。 2、营销：分众新增新经济共享汽车 GOFUN 品牌主，直播电商关注供应链服务商崛起。本周渠道调研分众电梯电视单轮播放时长 1118s，环比-47s，平均 13 个品牌主，环比-3。本周新增品牌主 GOFUN 出行（共享汽车）投放时长排名第三，GOFUN 在 10 月获数亿人民币融资意向，分众引导新经济、新商业模式完成冷启动渐成趋势。直播电商通过双十一数据我们发现平台头部主播 GMV 占比过半，随着直播电商各环节分工越来越精细，以及最近发生的“燕窝事件”，MCN 机构以及各主播对于优质的供应链需求也逐渐增强，重点关注值得买直播电商供应链服务商星罗平台放量增厚公司业绩。重点推荐分众传媒（全年业绩有望持续高增）、值得买（定增布局星罗平台）；关注华扬联众、天下秀、三人行、蓝色光标。 3、互联网视频：2021 年综艺市场有望持续高景气度。从目前爱优腾芒公布的 2021 年综艺片单上来看，爱奇艺重点押注年轻人喜爱的“社交推理综艺”，例如《最后的赢家》、《萌贼探案》、《奇异剧本鲨》等；腾讯视频继续强化偶像和脱口秀布局，例如《创造营 2021》、《脱口秀大会 5》、《吐槽大会 5》；优酷选择巩固选秀养成和赋能喜剧内容新基因，例如《亚洲超星团》、《夸夸奇谈社》、《喜剧 Z 世代》等；芒果 TV 则积极开拓职场新综和垂态脱口秀，例如《敲开老板的门》、《试试看吧》、《BOSS为何那样》等。持续推荐芒果超媒（内容护城河加深，关注内容电商布局）、新媒股份（广告变现有望加强）。 4、数字阅读&出版：掌阅科技定增过会，字节跳动入股引领行业赛道扩容。据QuestMobile，番茄免费小说与七猫免费小说 9 月的月活增速分别为 276.9%与 67.4%，远高于付费模式 APP，免费阅读的崛起是数字阅读赛道扩容的核心驱动力。持续推荐掌阅科技（字节跳动入股、定增过会）、中信出版。 5、电影：《紧急救援》提档至 12 月 18 日，8 部电影定档明年春节档。原定于明年春节档的《紧急救援》提档至 12 月 18 日，同日上映的还有《神奇女侠 1984》，《流浪地球》2 定档 2023 大年初一。重点推荐光线传媒（动画电影全产业链布局完善）、猫眼娱乐（在线票务市占率 60%）、万达电影（《唐探 3》定档春节）、横店影视。 【风险提示】行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险；解禁减持风险。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn SAC 执证编号：S1440519060002 夏洲桐 xiazhoutong@csc.com.cn 18717704559 SAC 执证编号：S1440520050003 发布日期： 2020 年 11 月 29 日 市场表现 相关研究报告 2020/11/22 传媒周观点：哔哩哔哩三季报超预期，阿里意向入股芒果，关注线下行业周期性复苏 2020/11/15 传媒周观点：腾讯、拼多多业绩超预期，值得买双十一 GMV 同增 52%，关注疫苗研究获积极结果后线下复苏 2020/11/08 传媒周观点：快手递交港股 IPO 招股书，短视频巨头开启上市进程；字节跳动入股掌阅科技，博纳 IPO获批 2020/11/01 传媒周观点：三季报优质龙头公司业绩回暖超预期；双十一首两小时百品牌成交破亿，关注营销行业催化 2020/10/25 传媒周观点：分众传媒单季净利率回升至 42%，关注双十一催化下营销板块机会；推荐季报增长确定性标的 2020/10/18 传媒本周观点：分众、芒果三季报预告超预期，梯媒、在线视频高景气度延续；持续推荐季报业绩高增长标的 2020/10/11 传媒本周观点：8 月梯媒行业高增长延续，双 11 临近催化营销行业；关注三季报业绩超预期个股 -7%13%33%53%73%2019/11/292019/12/292020/1/292020/2/292020/3/312020/4/302020/5/312020/6/302020/7/312020/8/312020/9/302020/10/31传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表1： 重要事件提示 时间 项目 重要电影上映 12.04 周五 《如果声音不记得》《赤狐书生》 12.18 周五 《神奇女侠 1984》 重要电视剧上映 11.30 周一 《了