2021年全球与中国宏观经济形势展望（《民银智库研究》2020年第36期，总第155期）

民银智库研究 “后疫情时代”全球共振复苏 “新四化引擎”驱动转型升级 ——2021 年全球与中国宏观经济形势展望 ⚫ 2020 年全球经济陷入二战以来的首次负增长，2021 年将迎来“后疫情时代”的共振复苏。美国在拜登总统上任之后，疫情防控情况有望改观，财政救助计划如能及时推出，将有助于经济反弹。欧元区经济复苏仍将脆弱曲折且不均衡，货币政策大概率延续宽松立场。日本经济将受奥运景气带动，但短期难以恢复到新冠疫情发生前的水平。新兴经济体经济将恢复增长，但是地区之间会存在较大差异，货币政策将继续保持观望态势。预计美元保持弱势，大宗商品价格将会回升。 ⚫ 2020 年我国将成为全球唯一实现正增长的主要经济体。一季度，新冠肺炎疫情同时对供求两端造成冲击；二季度，复工复产加速推进，供给端快于需求端，工业增长快于服务业；下半年以来，疫情防控的错位和政策救助的差异，使全球重新回到“中国生产，西方消费”格局，出口加速带动就业和制造业投资好转，经济转向内生性复苏；四季度，供需两端将同步回暖，推动经济增长回归正常水平。全年经济有望实现 2.2%左右的正增长。 ⚫ 2021 年我国经济将呈现前高后低走势，GDP 同比增长有望达到 8.0%左右。从供给端看，工业生产在内外需同步推动下将会继续加快，服务业有望明显回升；从需求端看，基建投资和制造业投资将会加速回升，房地产开发投资仍有韧性，消费增速将会回升到两位数以上水平，出口上半年持续高增下半年渐进回落。从物价看，CPI 将继续受到猪肉价格拖累，PPI 则有望走出通缩。从金融环境看，货币政策回归中性，M2 和社融增速较 2020 年回落。从金融市场看，人民币有望保持强势，债券市场则延续震荡调整。 ⚫ 政策展望与建议。展望 2021 年，货币政策基调预计将转向偏中性；财政政策力度较 2020 年会有所减弱。2021 年是“十四五”开局之年，政策将致力于加快形成“双循环”新格局。我们建议：一是以要素市场化为目标全面深化改革；二是以全面数字化为引领加速经济体系转型升级；三是以民生富裕化为导向持续改善人民生活品质；四是以贸易规则一体化为动力推动高水平对外开放。 2020年第36期 总第 155 期 中国民生银行研究院 2020 年 11 月 26 日 宏观研究团队 黄剑辉 huangjianhui@cmbc.com.cn 王静文 wangjingwen2@cmbc.com.cn 应习文 yingxiwen@cmbc.com.com 孙莹 sunying16@cmbc.com.cn 张雨陶 zhangyutao@cmbc.com.cn 袁雅珵 yuanyacheng@cmbc.com.cn 伊楠 yinan@cmbc.com.cn 赵金鑫 zhaojinxin@cmbc.com.cn 孔雯 kongwen1@cmbc.com.cn 程斌琪 chengbinqi@cmbc.com.cn 1 中国民生银行研究院 民银智库研究 第 155 期 目 录 一、全球经济形势：2020 年回顾与 2021 年展望 ............................................ 1 （一）2020 年回顾：疫情冲击下的负增长 ........................................................................... 1 1．美国：超宽松政策支持，深度衰退后脆弱复苏 ........................................................................... 1 2．欧洲：疫情反复拖累经济，货币政策加码宽松 ........................................................................... 3 3．日本：经济形势严峻，政策刺激加码 ........................................................................................... 5 4．新兴经济体：经济缓慢复苏，降息步伐渐缓 ............................................................................... 7 5．全球市场回顾 ................................................................................................................................... 8 （二）2021 年展望：“后疫情时代”的共振复苏 ................................................................. 9 1．美国：拜登新政助力，经济迎来新局 ........................................................................................... 9 2．欧洲：经济缓慢复苏，修复仍需时日 ......................................................................................... 10 3．日本：奥运景气拉动，经济企稳反弹 ......................................................................................... 11 4．新兴经济体：经济恢复增长，政策保持观望 ............................................................................. 12 5．全球市场展望 ................................................................................................................................. 12 二、中国经济形势：2020 年回顾与 2021 年展望 .......................................... 14 （一）2020 年回顾：抗疫成功，V 型反弹 ......................................................................... 14 1．GDP：供需两端相继复苏，全年 2.2%左右 ............................................................................... 14 2．供给端：工业生产率先修复，服务业逐渐加快 .