中国宏观专题报告：就地过年影响几何？

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 就地过年影响几何？ 这个春节不一样。近期国内多地报告本土散发病例和聚集性疫情，就地过年将是不少人的选择。探亲访友活动将低于预期，而加班生产将是部分人群的选择。这个变化如何影响一季度 GDP 增长？ 春运发送旅客人次相比正常年份大幅减少。交通运输部预计 2021 年全国春运期间发送旅客 17 亿人次左右，较 2019 年的正常水平有 43%的降幅。从百度搜索指数来看，春运相关的关键词（12306、火车票、机票）热度都有所下降。新浪微博的一项 2021 年 1 月 20 日发起的调查也显示，22%选择不会返乡过年，原因是假期不够且不安全，还有 25%表示还在观望中。 从生产角度来看，就地过年对第一季度工业生产有正面影响，但可能对部分第三产业有拖累。我们预计部分人员就地过年能增加工作时间，一定程度上将熨平工业生产活动的季节性波动。部分第三产业，例如交通运输、仓储和邮政业和住宿和餐饮业或受到负面影响，但是这些服务业占一季度 GDP 的比重比较低（这些服务业占 2019 年首季 GDP 的 6%左右，而工业占同期 GDP 的比重为 33%）。 从支出角度来看，就地过年可能对库存有正面影响，而消费将面临不确定性。就地过年将减少探亲访友与聚会带来的消费，但相比 2020 年初“一刀切”的完全封闭式管理，本次疫情防控精准性更强，有助于降低对消费的负面冲击。而替代效应也有助于减少疫情对总体消费的冲击，比如城市消费对农村消费的替代，商品消费对服务消费的替代，线上消费对线下消费的替代，以及国内消费对海外消费的替代。第一季度 GDP增长的贡献中，消费占比最高，过去五年平均为 70.6%。如果生产出来的商品不能被及时消耗掉，将体现为库存上升。 就地过年和疫情防控对于 2021 年第一季度 GDP 的影响有正有负，总体影响可能尚需视疫情的演变以及春节期间生产和其他活动的安排而定。目前我们仍然维持 2021 年第一季度实际 GDP 同比增速 19.5%的预测。 分析员 郑宇驰 SAC 执证编号：S0080520110001 yuchi.zheng@cicc.com.cn 分析员 张文朗 SAC 执证编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988 wenlang.zhang@cicc.com.cn 分析员 彭文生 SAC 执证编号：S0080520060001 SFC CE Ref：ARI892 wensheng.peng@cicc.com.cn 宏观经济研究 2021 年 1 月 26 日 中国宏观专题报告 中金公司研究部: 2021 年 1 月 26 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 不一样的春运 ........................................................................................................................................................................ 4 如何影响经济？ .................................................................................................................................................................... 6 生产角度............................................................................................................................................................................. 6 支出角度............................................................................................................................................................................. 7 对经济数据影响的总结 ................................................................................................................................................... 12 附录 ..................................................................................................................................................................................... 12 图表 图表 1: 每日新增本土阳性 .......................................................................................................................................................... 4 图表 2: 春运客运量 ...................................................................................................................................................................... 5 图表 3: 春运铁路客运量 .............................................................................................................................................................. 5 图表 4: 12306 的百度搜索指数 .................................................................................................................................................... 5 图表 5: 火车票的百度搜索指数 ......................