电子行业2021年中期投资策略报告：多行业增量需求共振，半导体高景气持续，国产化进程加速

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度报告·2021 年中期投资策略报告 多行业增量需求共振，半导体高景气持续，国产化进程加速 我们认为，下半年电子行业主要围绕 3 条投资主线：1）消费终端需求回暖复苏，AR/VR、Mini LED 放量；2）汽车智能化和电动化带来增量需求；3）半导体景气度高企，国产替代需求旺盛。此外，AI 安防、被动元件也值得关注。 1、消费终端需求回暖复苏，AR/VR、Mini LED 放量 从手机大盘看，全球市场回暖复苏，5G 终端渗透率提升，新兴市场中低端 4G 手机需求强劲，预计 2021 年全球智能手机出货量同比增长 7.7%。VR/AR 行业总体出货量增长较为显著，已进入产业化放量增长阶段，预计未来三年行业复合增长率超过 80%。Mini LED 逐步产业化，目前处于成长期，未来五年将呈现高速增长，行业复合增速超 100%，行业公司进入业绩兑现期。 2、汽车智能化和电动化带来增量需求 我们预计 L2 以上 ADAS 渗透率将从目前 7%提升到 2035 年的80%，新能源车渗透率将从目前 7%提升到 2030 年的 60%。 1）从汽车智能化的视角看，成本增量主要来自各类传感器，包括车载摄像头（未来 5 年空间超百亿美金）、激光雷达（未来 5年空间超 40 亿美金）、毫米波雷达等； 2）从汽车电动化的视角看，成本增量主要来自功率半导体，单车价值量将从传统车的 40 美元提升至 400-500 美元，未来 5 年空间超百亿美金。 3、半导体高景气周期和国产替代趋势 5G、汽车、PC 等多行业需求共振，驱动长期成长，二季度行业缺货涨价持续。我们认为本轮半导体景气周期持续度将超出此前预期，预计延续至 2022 年。 半导体国产化需求旺盛，为未来 10 年确定性投资主线：（1）半导体设备周期向上，国产需求迫切；（2）半导体材料逐步取得突破，具备放量基础；（3）化合物半导体下游需求高增速，把握下个时代机遇；（4）射频前端量价齐升，国产厂商有望跻身高端市场。 除此以外，AI 安防、被动元件也值得关注 安防：AI 在安防领域渗透加速，安防产业脱“硬”向“软”，迎来估值体系重构。被动元件：5G 终端及汽车电子需求强劲，海外龙头产能退出，国产替代空间提升，被动元件行业长期确定性成长。 风险提示：智能手机出货短期波动；技术创新不达预期；国际贸易环境变化；新冠疫苗推进不及预期；国内运营商 5G 布局不及预期；5G 产品需求不及预期。 电子 刘双锋 liushuangfeng@csc.com.cn 15013629685 SAC 执证编号：S1440520070002 雷鸣 leiming@csc.com.cn 13811451643 SAC 执证编号：S1440518030001 孙芳芳 sunfangfang@csc.com.cn 15618077298 SAC 证书编号：S1440520060001 朱立文 zhuliwen@csc.com.cn 13760275647 SAC 执证编号：S1440520070011 研究助理 王天乐 发布日期： 2021 年 06 月 23 日 市场表现 相关研究报告 0%10%20%30%40%50%电子沪深300维持 强大于市 电子 行业深度报告 请参阅最后一页的重要声明 目 录 一、消费电子市场复苏，5G 手机、VR、Mini LED 提速增长 ........................................................................... 1 1.1 手机市场回暖复苏，全球 5G 渗透率持续提升 ...................................................................................... 1 1.2 VR/AR 行业明显提速，硬件+生态进入良性循环 .................................................................................. 3 1.3 Mini LED 终端放量较为明确，产业链厂商逐步进入业绩兑现期 ........................................................ 5 二、汽车电动化与智能化，推动汽车电子空间增长............................................................................................ 8 2.1 汽车行业迎变革，新能源、自动驾驶渗透率持续提升 ......................................................................... 8 2.2 车载摄像头和激光雷达市场空间广阔 .................................................................................................. 10 2.3 车载功率半导体国产替代空间巨大 ...................................................................................................... 12 三、半导体缺货涨价持续，高景气持续性望超预期.......................................................................................... 17 3.1 下游需求：5G、汽车、PC 等多行业需求共振，驱动长期成长 ........................................................ 17 3.2 上游供给：8 英寸扩产不足，12 英寸供不应求，产能持续满载 ....................................................... 20 3.3 缺货涨价潮持续，景气周期持续时间有望延续至 22 年 ..................................................................... 24 四、半导体国产化需求旺盛，为未来 10 年确定性投资主线 ............................................................................ 26 4.1 模拟芯片空间广阔，本土厂商进军中高端，打造全品类平台 ...................................