计算机行业：把握一季报业绩高确定性公司的Alpha行情

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 = 证券研究报告·行业动态 把握一季报业绩高确定性公司的Alpha行情 行情回顾： 上周计算机（申万）指数下跌 4.10%，跑输沪深 300 指数 1.96%。在申万一级行业中排名最后。二级子行业（申万）中，计算机设备下跌 4.48%，IT 服务下跌 4.53%，软件开发下跌 3.51%。 投资建议： 上周计算机行业领跌市场，其中龙头白马均出现不同程度下跌，除国内外市场大环境因素之外，较差的一季报业绩预期或为重要原因。本周计算机（申万）指数下跌 4.10%，领跌市场，其中科大讯飞、金山办公、用友网络、恒生电子、德赛西威、中科创达等龙头白马股下跌明显。2022 年国内疫情反复，叠加软件行业公司较强的季节性，多数计算机企业一季度交付实施验收等常规经营受阻，预计将体现为较差的一季报表现。根据工信部披露的数据显示，2022年1-2月份，我国软件业务收入同比增长11.6%，增速较 2021 年全年回落 6.1 个点，利润同比下降 7.6%，增速较2021 年全年回落 15.2 个点。 一季报窗口期，把握业绩高确定性公司的 Alpha 行情，重点关注纳思达、中科创达等。预计计算机行业一季报整体表现一般，在美联储加息、国内疫情反复的大背景下，板块难有 Beta 行情。从个股层面来看，国产打印机龙头纳思达于 2021 年顺利完成大额定增，并将奔图电子全部装入上市公司体内，我们预计公司在受到疫情影响的情况下 2022 年一季度仍有望实现较好业绩，整体有望超市场预期。智能汽车领域，中科创达一季度仍将保持快速增长，预计公司 2022Q1 利润同比增长 40%+。当前时点对于上述两家公司，我们继续给予重点推荐。 维持 强于大市 金戈 jinge@csc.com.cn 010-85159348 SAC 执证编号：S1440517110001 SFC 中央编号：BPD352 甘洋科 ganyangke@csc.com.cn 10-86451232 SAC 执证编号：S1440521010006 应瑛 yingying@csc.com.cn 13671899361 SAC 执证编号：S1440521100010 于芳博 yufangbo@csc.com.cn 010-86451607 SAC 执证编号：S1440522030001 发布日期： 2022 年 03 月 28 日 市场表现 相关研究报告 -5%5%15%25%2021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/15计算机上证指数计算机 1 计算机 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 智能汽车：英伟达 GTC 大会召开，自动驾驶新增比亚迪；蔚来 ET7 于 3 月 28 日下线 英伟达 GTC 大会召开，自动驾驶新增客户比亚迪；Orin 芯片首发蔚来 ET7，即将下线交付。2022 年 3 月22 日 NVIDIA 召开 GTC 大会，自动驾驶领域，英伟达产品线进一步得到丰富，包括发布基于 Atlan 芯片的全新自动驾驶软硬件开发平台（Hyperion 9）以及推出了全新的全球级别高精地图数据采集平台（Drive Map），同时又新增部分商业订单，包括拿下比亚迪的单子（基于 Orin 芯片的高端车型）。目前英伟达客户包括三类：一是造车新势力，包括蔚来（ET5、ET7）、小鹏（P5、P7、G9）、理想（L9）、威马（M7）、上汽智己、R 汽车、FF、Lucid Group 等；二是传统车企，包括比亚迪、奔驰、捷豹路虎、沃尔沃、现代、奥迪、路特斯等；三是自动驾驶公司，包括通用 Cruise、亚马逊 Zoox、滴滴、沃尔沃商用车、Kodiak、图森未来、智加科技、AutoX、小马智行、文远知行、元戎启行等。其中，蔚来 ET7 将是英伟达 Orin 首发量产车，其搭载 4 颗 Orin 芯片的域控制器算力达到 1000TOPS，并将于 3 月 28 日交付。目前来看，政策、产业将在 22-23 年产生共振，同时为了先行积累数据，主机厂将在 22 年开始推出软硬分离、域控制器版本的汽车，并将在之后通过软件 OTA 升级更新自动驾驶功能，典型的如小鹏、理想、蔚来等，以理想为例，22 年之后推出的所有车型都将兼容 L4 级自动驾驶硬件，因此今年智能驾驶产业链开始渗透。英伟达是目前自动驾驶领域最为领先的芯片，无论是硬件性能、开发套件完整度以及研发捆绑（自动驾驶深度学习算法加速基本都基于 CUDA、TensorRT），都是自动驾驶 L4级别的旗舰车首选。目前全球最先基于英伟达芯片域控制器出货的是德赛西威，持续获得订单；中科创达、诚迈科技基于英伟达芯片也有摄像头 tunning 等软件开发业务。当前位置继续重点推荐智能驾驶产业链，重点推荐德赛西威和中科创达。 能源信息化：电力能源构作为我国未来主力能源，看好能源信息化未来发展前景 “十四五”规划推进能源革命，构建绿色能源结构，打造现代能源体现。在十三五规划的基础上，十四五规划进一步提出加快发展非化石能源，大力提升风电、光伏发电规模，实现“3060”规划。预期到 2030 年，我国电能的终端消费占比可达 35%，电力市场化的推进，进一步推动电力的商品属性。随着电力市场化和电力系统下可再生能源比例的增加，我们认为电力服务市场、综合能源管理服务、电力系统数字化建设等需求将集中爆发，推动能源信息化市场快速发展。 电网作为一个相对闭环的生态，原有产品的格局相对比较稳定，新产品的弹性多来自于试点的推广和产品本身渗透率的提高，因此系统内的厂商先发优势相对明显，受益本轮建设的需求的确定性更高，新产品则更看重厂商的市场拓展能力和技术优势。营销侧作为离 C 端用户最近，且是电网内部营利能力最强的部门，我们看好本轮电网在营销侧的投入和“光储充”一体化试点的推广。 朗新科技，电网营销侧行业龙头，叠加 C 端互联网能源运营服务的先发优势，我们认为其在电力系统新一轮数字化建设、充电桩运营和“光储充”一体化市场的领先性相对明确，看好在本轮能源革命下，朗新受益 B/G+C端的全产业链驱动；远光软件，电网财务端核心信息化厂商，其在售配电市场和集团管控市场具备竞争优势，我们认为随着电力市场化交易的推进和集团"碳管理"、“数字化”管理需求的提升，公司业绩增长的确定性较高，且会持续受益股东带来的新机遇。 本周组合 云计算/数字化：深桑达、用友网络、泛微网络、致远互联、明源云、金蝶国际、广联达、金山办公 国产化：纳思达、东方通、中科曙光、中孚信息