汽车行业：疫情扰动产销，促消费政策出台有助于零售回暖

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2022 年 4 月 28 日 [table_main] 疫情扰动产销，促消费政策出台有助于零 公司深度报告模板 售回暖 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 销量数据回顾 乘联会发布 2022 年 3 月乘用车产销数据：当月零售销量为157.9 万辆，同比-10.5%，环比+25.6%；批发销量为 181.4 万辆，同比-1.6%，环比+23.6%；产量为 182.3 万辆，同比-0.3%，环比+22%。据乘联会统计，截至 4 月 23 日，当月销量同比下滑 39%。 ⚫ 受疫情等不利因素影响，3 月零售遇冷，同比走势弱于批发，自主品牌销量逆势增长。2022 年 3 月乘用车零售销量达 157.9 万辆，同比-10.5%，环比+25.6%，厂商批发销售 181.4 万辆，同比-1.6%，环比+23.6%，批发同比降幅明显小于零售降幅，主要由于疫情影响下消费动力转弱，各地分管措施的变化对物流效率造成一定影响，零售损失较大。从结构看，（1）3 月豪华车零售 23 万辆，同比-14%，环比+43%，未能延续 2 月态势；（2）自主品牌零售 75 万辆，同比+17%，环比+37%，自主品牌在新能源市场获得明显增量，头部企业表现差异化，比亚迪等传统车企品牌同比均呈高幅增长；（3）合资品牌零售 59 万辆，同比-30%，环比+9%，其中日系份额 20%，同比-3pct，德系份额 18%，同比-7pct，美系份额 10%，同比-0.5pct。 ⚫ 新能源车增势较好，渗透率进一步升至 28.2%。3 月新能源乘用车零售销量达44.5 万辆，同比+137.6%，环比+63.1%，环比好于历年 3 月走势；批发销量达45.5 万辆，同比+122.4%，环比+43.6%，主要由于传统车换购需求以及主销城市相对温和的防疫举措促进了新能源车的销量。3 月国内新能源零售渗透率为28.2%，同比提升 17.6 个百分点。新能源乘用车市场多元化发力，比亚迪纯电动与插混双驱夯实自主品牌新能源领头羊地位；以上汽集团与广汽集团为代表的传统车企表现相对突出。批发销量突破万辆的企业有 13 家，其中比亚迪（10.4 万辆）、特斯拉中国（6.6 万辆）、上汽通用五菱（5.1 万辆）表现最为突出。从车型看，3 月纯电动批发销量 37.1 万辆，同比+116.8%；插电混动销量 8.4 万辆，同比+151.3%。 ⚫ 投资建议 国务院办公厅发布促消费意见，作为汽车消费主力区域之一的广东省率先发布支持汽车消费政策，有助于释放终端消费需求。批发销量持续回暖，经销商库存局面缓解，随着疫情扰动逐步消退，汽车销量有望复苏。头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。 ⚫ 核心组合（截至 2022/4/27） 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 000338.SZ 潍柴动力 25% -18.58 -20.52 600104.SH 上汽集团 25% -10.94 -7.89 600660.SH 福耀玻璃 25% -3.18 -8.20 601799.SH 星宇股份 25% -14.81 -27.08 ⚫ 风险提示 1、汽车销量不达预期的风险。2、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。3、芯片短缺导致的产业链风险。4、疫情扰动汽车产销的风险。 分析师 石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 杨策 ：010-80927615 : yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 特别鸣谢 邹潞 行业数据 2022.4.28 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 股票报告网 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、汽车行业景气度回升 ............................................................................ 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 ......................................................... 2 （二）行业分析 ................................................................................... 2 1.乘用车行业销售情况分析 ....................................................................... 2 2.乘用车市场回暖，细分市场走势分化 ............................................................. 2 （1）乘用车市场整体回暖 ........................................................................ 3 （2）汽车市场仍有分化 .......................................................................... 3 （3）头部市占率有所松动，厂商排名格局逐步改变 .................................................. 4 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资 ................................................................ 5 3． 零部件行业 ................................................................................. 5 （1）国内外汽车制造复苏，驱动零部件行业业绩回暖 ................................................ 5 （2）行业智能化加速 ............................................................................ 6 （三）相关政策支持行业发展 .............................