CPI、PPI点评报告：食品反弹拉动CPI上行，大宗回落带动PPI下行

北京大学国民经济研究中心 食品反弹拉动 CPI 上行，大宗回落带动 PPI 下行 ——黄昱程 2022 年 07 月 CPI 同比(%) PPI 同比(%) 统计局 2.7 4.2 北大国民经济研究中心预测 2.7 4.4 wind 市场预测均值 2.9 4.7 2021 年均值 0.9 8.1 要点 ● 食品项价格环比反弹，猪肉鲜菜成主要原因 ● 非食品价格环比回落，交通项成为主要原因 ● 生产资料价格环比下跌，工业出厂价格加速回落 ● 大宗价格高位回落，价格剪刀差或收窄 CPI、PPI 点评报告 A0101-20220810 北京大学国民经济研究中心 宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 陈丽娜 黄昱程 邵宇佳 杨盈竹 联系人： 康健 联系方式： 010-62767607 gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 北京大学国民经济研究中心 内容提要 2022 年 7 月，CPI 同比上涨 2.7%，较上月上升 0.2 个百分点，环比上涨 0.5%，较上月上升 0.5 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为 0.9 个百分点，较上月下降约 0.3 个百分点；新涨价影响约为 1.8 个百分点，较上月上升 0.5 个百分点。食品环比大幅上升造成此次 CPI 环比回弹，食品同比大幅抬升推动本月 CPI 同比上升。此外，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.8 %，涨幅较上月回落 0.2 个百分点，显示需求复苏温和，总体价格平稳增长。我们预测 7 月份 CPI 同比增长 2.7%，符合实际结果，但低于市场预期，主要是由于食品项上涨幅度超预期。 2022 年 7 月，PPI 同比上涨 4.2%，较上月回落 1.9 个百分点，环比下跌 1.3%，较上月下降 1.3 个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为 3.2 个百分点，较上月上升约 0.4 个百分点；新涨价影响约为 1.0 个百分点，较上月回落 1.3 个百分点。生产资料环比回落是造成PPI 环比下跌的主要原因，生产资料同比回落是造成 PPI 同比回落的主要原因。我们预测 7月份 PPI 同比上涨 4.4%，高于实际结果 0.2 个百分点，误差主要来源是对生产资料价格的高估和生活资料价格的低估，食品、衣着类价格仍处上行通道。 图 1 CPI、PPI 当月同比增速（%） 图 2 CPI、PPI 环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 正 文 食品项价格环比反弹，猪肉鲜菜成主要原因 CPI 关注食品和非食品两个方面，食品价格由猪肉、鲜菜、鲜果和水产品等驱动，非食品价格由工业消费品和服务业价格驱动。7 月份，国内疫情虽有反弹但防控形势总体可控，消费市场供应总体充足，CPI 同比上涨 2.7%、环比由上月 0.0 %转为 0.5%，具体而言：食品项价格环比反弹显著，其中猪肉、鲜菜环比反弹是本月食品价格环比反弹的主要原因；非食2.7 4.2 -6-4-22468101214162017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比0.5 -1.3 -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:环比PPI:全部工业品:环比 北京大学国民经济研究中心 品价格环比小幅下跌，其中工业消费品价格下跌是本月非食品价格环比回落的主要原因。 图 3 CPI 食品与非食品当月同比增速（%） 图 4 CPI 食品与非食品环比增速（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 食品项中，从同比看，食品价格上涨 6.3%，较上月上升 3.4 个百分点，影响 CPI 上涨约 1.12 个百分点。受前期广西猪瘟、压栏惜售和疫情趋稳消费需求回温等影响，猪肉价格由同比-6.0%转为 20.2%，较上月上升 26.2 个百分点；受多地持续高温天气影响，鲜菜价格同比上涨 12.9 %，较上月上升 9.2 个百分点。 总的来说，食品项八大类价格除水产品外同比普涨，其中鲜果同比涨幅最高（+16.9%），较上月同比变动分化，5 正 2 负，其中畜肉类同比变动最显著（+13.1%）。 表 1 食品八大项同比及较上月变动（单位：%） 食品八大类 粮食 食用油 鲜菜 畜肉类 水产品 蛋类 奶类 鲜果 7 月同比 3.4 6.8 12.9 8.4 -2.9 5.9 0.9 16.9 同比变动 0.2 1.8 9.2 13.1 0.4 -0.6 0.0 -2.1 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 图 5 粮食、食用油、鲜菜、畜肉价格同比（%） 图 6 水产品、蛋、奶、鲜果价格同比（%） 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心 数据来源： Wind，北京大学国民经济研究中心 6.3 1.9 -10-55101520252017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比3.0 -0.1 -5-4-3-2-1123452017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品:环比CPI:非食品:环比3.4 6.8 12.9 8.4 -40-20204060801002017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04CPI:食品烟酒:粮食:当月同比CPI:食品烟酒:食用油:当月同比CPI:食品烟酒:鲜菜:当月同比CPI:食品烟酒:畜肉类:当月同比-2.9 5.9 0.9 16.9 -40-30-20-1010203040502017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-