策略周报：上游资源关注降温，市场处布局期

2022 年 10 月 24 日 证券研究报告|策略研究|策略周报 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 上游资源关注降温，市场处布局期 上周 A 股主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 -1.08% 3,038.93 深成指 -1.82% 10,918.97 创业板指 -1.60% 2,395.16 沪深 300 -2.59% 3,742.89 上证 50 -3.77% 2,487.22 中证 500 -0.28% 5,956.88 中证1000 0.40% 6,432.33 科创 50 1.37% 967.98 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 刘志勇 分析师 资格证书：S0380520030001 联系邮箱：liuzy@wanhesec.com 联系电话：(0755)82830333-136 主 要 要 点 [table_summary] ◆ 上周市场主要指数收跌，申万一级行业涨跌互现。盘面上，沪指下跌 1.08%、深成指下跌 1.82%、创业板指下跌 1.60%、沪深 300 下跌 2.59%、中证 500 下跌0.28%、中证 1000 上涨 0.40%、上证 50 下跌 3.77%；行业方面国防军工（2.62%）、交通运输（2.44%）、机械设备（2.32%）涨幅居前，美容护理（-4.63%）、食品饮料（-5.87%）、家用电器（-5.94%）表现不佳。 ◆ 上周两市量能均有回升，北上资金总体呈净流出状态。上周沪深两市日均成交额为 7736.09 亿元，环比上期 6982.34 亿回升 10.80%；两市日均成交量 616.90 亿股，环比上期 578.48 亿股回升 6.64%。以人民币计陆股通北向合计净流出 293.30亿元，其中沪股通净流出 179.39 亿，深股通净流出 113.91 亿。 ◆ CPI 同比涨幅扩大，PPI 同比继续回落。10 月 14 日国家统计局发布 9 月数据，从同比看，CPI 上涨 2.8%，涨幅比上月扩大 0.3 个百分点，其中猪肉价格上涨36.0%，涨幅比上月扩大 13.6 个百分点，猪肉价格近期进入恢复期，叠加上季节性上涨，价格上行较快。从同比看，PPI 上涨 0.9%，涨幅比上月回落 1.4 个百分点。其中石油煤炭及其他燃料加工业上涨 17.2%，回落 4.1 个百分点；石油和天然气开采业上涨 31.1%，回落 3.9 个百分点。由于海外需求走弱、美元持续走强等因素，原油等国际大宗品价格震荡下行，PPI 仍将继续呈下行态势。往后看，CPI-PPI 剪刀差将持续收窄，利润将从上游行业向下游加速传导，下游产业链利润将于四季度持续改善。 ◆ 中游制造、TMT 收涨，上游资源、可选消费跌幅居前。根据我们的大类行业划分，上周中游制造、TMT 板块收涨，分别上涨 0.78%、1.10%，上游资源、可选消费跌幅居前，分别下跌 2.86%、3.75%。上涨板块细分看，中游制造国防军工、机械设备领涨，分别上涨 2.62%、2.32%，TMT 中计算机、通信领涨，分别上涨2.22%、1.93%。近两个月来，上游资源板块涨幅已有五周靠后，随着海外需求衰退，国际大宗品价格于高位继续下跌，国内 PPI 指数处持续下行通道，CPI-PPI剪刀差持续收窄，利润将加速由上游向下游传导；三季度高温限电并未带来持久影响，对于传统能源配平的关注逐渐降温，煤炭板块领涨的行情开始转变；俄乌问题及相关的地缘政治冲突越发趋近于长期化，影响逐渐钝化。随着稳增长政策的持续推进，我国制造业整体呈修复态势，四季度中下游行业业绩将迎来持续改善。 ◆ 持续关注政策导向行业。党的二十大报告提出贯彻新发展理念，着力推进高质量发展，推动构建新发展格局，实施供给侧结构性改革。近期经济面有持续改善态势，二十大召开后预计稳增长政策或持续推进，三季度持续出台地产方面相关政策，地产行业有企稳趋势，可持续关注。在高质量、新格局的理念指导下，以“专精特精”、“自主可控”以及低碳战略相关主题的行业可持续关注，“国产替代”逻辑下的高端制造领域，有半导体设备、医疗器械；政策持续利好的光伏产业链、新能源汽车等。 ◆ 风险提示：疫情超预期、地缘局势动荡超预期、海外加息超预期 策略研究报告 2 正文目录 万和策略观点 ................................................................................................................. 3 （一） 中下游行业状况迎来改善 ........................................................................................... 3 （二） 行业配置推荐 ............................................................................................................. 5 上周市场回顾 ................................................................................................................. 5 （一） 指数及行业涨跌幅 ...................................................................................................... 5 （二） 估值 ............................................................................................................................ 6 （三） 流动性 ........................................................................................................................ 7 （四） 情绪面 ........................................................................................................................ 7 （五） 资金面 ........................................................................................................................ 8 风险提示 ................................................................................