机械设备行业2024H业绩综述：行业盈利能力承压，持续关注政策推力

2024 年 09 月 12 日 证券研究报告|行业研究|行业专题 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 机械设备行业 2024H 业绩综述 投资评级 同步大市 维持评级 行业表现 1M 3M 12M 绝对收益 -2.9% -13.0% -24.0% 相对收益 1.7% -2.5% -8.4% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 潘子栋 分析师 资格证书：S0380521080001 联系邮箱：panzd@wanhesec.com 联系电话：(0755)82830333-118 相关报告 《行业点评-四大主线推动机械设备行业高质量发展》 2024-08-01 《行业专题-行业表现出现分化，关注设备更新政策拉动》 2024-05-15 《行业点评-高端装备与耐用品升级提速，节能降耗标准趋严》 2024-03-18 行业盈利能力承压，持续关注政策推力 投 资 要 点 [table_summary] ◆ 行情回顾。2024 年初至 8 月 31 日，SW 机械设备行业指数下跌 18.89%，跑输沪深 300 指数 15.69 个百分点，在 31 个申万一级行业中排名第 18。二级子行业中轨交设备 II 与工程机械录得涨幅分别为 4.49%与 5.18%，其余三个子行业均有较大幅度下跌。PE、PB 估值水平均处于较低位置。 ◆ 机械设备行业整体盈利能力有所下滑。2024 年上半年 SW 机械设备行业上市企业共实现营收 9244.59 亿元，同比增长 4.12%，增速较 2024Q1 有所下滑。实现归母净利润 627.46 亿元，同比下滑 0.89%，增速转负。毛利率 23.19%，净利率7.27%，同比分别下降 0.31 和 0.37 个百分点，ROE（TTM）下降至 6.51%。 ◆ 二级子行业业绩：通用设备增速有所改善但仍表现偏弱。2024H 营收 2509.54 亿元，同比+9.99%；实现归母净利 132.76 亿元，同比-10.32%，同比增速相较于2024Q1 均有改善。毛利率与净利率低于 2023H 但较 2024Q1 有所上行，分别为20.58%与 5.55%，ROE（TTM）下滑至 5.09%。利润端各细分行业的表现均偏弱。磨具磨料与制冷空调设备的营收与归母净利下降趋势仍较明显。 专用设备归母净利增速明显放缓。2024H 实现营收 2422.65 亿元，同比+2.32%；实现归母净利 164.43 亿元，同比+0.34%，较 2024Q1 有明显的同比增速水平下滑。毛利率与净利率与 2023H 和 2024Q1 对比均较为稳定，ROE（TTM）下滑至 5.83%。各细分行业营收增速与 2024Q1 差异较小，但归母净利增速明显放缓。 轨交设备利润率同比提升，2024H 实现营收 1620.50 亿元，同比-1.31%；实现归母净利 85.83 亿元，同比-1.41%。毛利率与净利率同比分别提升了 0.37 和 0.13个百分点，ROE（TTM）较 2024Q1 略微下降至 6.67%，但较 2023H 高出 0.2 个百分点。在国资国企改革推进、铁路行业推进设备更新的背景下，预期对轨交设备的需求仍将维持在较为景气的状态。 工程机械盈利能力提升。2024H 实现营收 1820.34 亿元，同比+1.51%；实现归母净利 165.32 亿元，同比+7.37%，同比增速均有放缓。毛利率与净利率同比分别提升了 0.58 和 0.62 个百分点，较 2024Q1 分别提升 0.20 与 0.80 个百分点。ROE（TTM）较 2024Q1 提升至 8.88%，同比高出 0.25 个百分点。近期挖掘机等主要类型销量均优于 2023 年同期。 自动化设备营收增长但净利下滑。2024H 实现营收 871.55 亿元，同比+9.73%；归母净利 79.13 亿元，同比-1.29%。毛利率与净利率同比分别下降 1.01 与 1.12个百分点，较 2024Q1 分别下降 0.23 与 0.41 个百分点。ROE（TTM）下降至7.55%，对比 2023H 与 2024Q1 分别下降了 1.02 与 0.32 个百分点。截至 7 月，工业机器人与机床产量均领先 2023 年同期。 ◆ 大湾区机械设备上市企业营收增速领先，但净利增速偏弱。2024H 大湾区机械设备上市企业共实现营业收入 1575.65 亿元，同比增速 18.35%；实现归母净利润90.34 亿元，同比增速-2.87%。61.84%企业实现营收增长，48.68%实现归母净利增长，均高于全行业水平。多个细分行业增速表现明显优于行业全体，金属制品、激光设备等行业受到龙头企业业绩表现的显著拉动。 ◆ 投资建议：制造业整体表现仍相对偏弱，持续关注政策主线。8 月制造业 PMI 为49.1%，连续四个月处于临界线下，政策主线的重要性进一步凸显。在此前我们对《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》的解读中，梳理总结了深化国资国企改革、建立适应新时代需求的基础设施与服务配套体系、发展新质生产力与实现自主可控、实现高水平对外开放四条主线，配合设备更新政策，我们建议持续关注投资稳步增长、国资国企改革与物流体系升级重点的轨道交通领域，以及高端机床、工业母机等高端重型装备，可关注中国中车等上市公司。大湾区范围内，建议将关注重点放在规模较大的龙头企业，如中集集团等。对机械设备行业整体维持“同步大市”评级。 ◆ 风险提示：政策推进不及预期。业绩不及预期。宏观经济波动。 -27%-17%-7%3%13%23%33%23-0923-1224-0324-0624-09机械设备沪深300行业研究报告 2 正文目录 行情回顾 ........................................................................................................................ 4 机械设备行业业绩分析：盈利能力总体下滑 ................................................................. 5 二级子行业业绩分析 ...................................................................................................... 6 （一） 通用设备：业绩同比增速有所改善，但仍表现偏弱 ................................................... 6 （二） 专用设备：归母净利增速大幅放缓 ............................................................................ 8 （三） 轨交设备：盈利能力同比提升，下游需求或延续景气 ............................................... 9 （四） 工程机械：利润率继续上