纺织服装行业周报：美妆和中高端服饰龙头表现活跃，看好可选消费的复苏前景

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 核心观点 ⚫ 行情回顾：本周沪深 300 指数下跌 1.75%，创业板指数下跌 3.76%，纺织服装行业指数上涨 0.53%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.03%，品牌服饰板块上涨 1.95%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、海澜之家、报喜鸟、比音勒芬和浙江自然等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） Pandora 潘多拉中国销售继续暴跌。（2）爱马仕去年销售额突破100 亿欧元。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：在减持股份计划实施期间，珀莱雅公司董事方玉友累计减持 829.8 万股，减持比例达 3.0%。本次减持计划提前终止。（2）周大生：公司发布关于公司 1 月份新增自营门店情况简报：周大生珠宝股份有限公司2023 年 1 月份公司新增自营门店 8 家。（3）歌力思：公司旗下英国当代时尚品牌self-portrait 正式宣布赵丽颖出任品牌代言人。（4）安踏体育：安踏体育股东将公司8450 万股股份转入香港中央结算系统。 ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、报喜鸟和华利集团。上周组合表现：珀莱雅 13%、伟星股份-2%、李宁-1%、报喜鸟 8%和华利集团-3%。 投资建议与投资标的 ⚫ 本周在大盘指数继续调整的情况下，我们覆盖的美妆、品牌服饰、黄金珠宝等行业龙头逆市跑赢大盘指数，从基本面来看，以黄金珠宝、中高端服饰等为代表的细分行业的龙头自 1 月以来终端零售恢复较好，市场关注度不断提升，以美妆为代表的高景气行业虽然仍处消费淡季，但随着电商旺季临近叠加部分龙头公司推新的加快和良好的终端表现，强化了市场对美妆消费复苏的预期。从疫情放开后的行业受益程度来看，可选消费虽可能会面临后续疫情起伏的影响，但逐步改善的趋势明朗，以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面经济与居民预期收入有望得到提升，以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业在后期复苏中的弹性也会更大。关于行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、 珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)、牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注 鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注前期终端复苏明显的波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 。黄金珠宝板块受益于低估值和刚性复苏，建议继续重点关注潮宏基(002345，增持)。 风险提示 ⚫ 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2023 年 02 月 20 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 美妆和中高端服饰龙头表现活跃，看好可选消费的复苏前景 看好（维持） 市场调整下继续看好有望持续复苏的龙头机会 2023-02-05 春节长假消费回暖明显，看好兔年龙头表现 2023-01-30 制造和珠宝龙头表现强势，期待春节消费数据的验证 2023-01-15 纺织服装行业行业周报 —— 美妆和中高端服饰龙头表现活跃，看好可选消费的复苏前景 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 本周沪深 300 指数下跌 1.75%，创业板指数下跌 3.76%，纺织服装行业指数上涨 0.53%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.03%，品牌服饰板块上涨 1.95%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、海澜之家、报喜鸟、比音勒芬和浙江自然等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 金发拉比 珀莱雅 柏堡龙 锦泓集团 航民股份 海澜之家 瑞贝卡 报喜鸟 比音勒芬 罗莱生活 幅度(%) 16.1 13.2 12.4 12.3 8.6 7.9 7.7 7.5 7.1 4.5 涨幅后 10 名 棒杰股份 维科精华 爱迪尔 跨境通 欣龙控股 红豆股份 安踏体育 贵人鸟 申洲国际 华斯股份 幅度(%) -10.5 -9.5 -6.5 -6.0 -5.7 -5.1 -4.6 -4.1 -4.0 -3.8 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 Pandora 潘多拉中国销售继续暴跌。Pandora A/S (CPH:PNDORA) 潘多拉以创纪录的盈利表现结束 2022 年，对于当前 2023 财年该珠宝集团认为，尽管面临宏观不确定性，但迄今为止表现良好，与此同时将继续扩张培育钻石的新业务。 四季度 Pandora A/S 潘多拉集团录得 4%的有机销售增长，同比 2019 年增幅 19%，其中美国市场尽管录得 7%的终端可比跌幅，但较三季度 9%跌幅有所改善，有机销售跌幅 3%，但对比 2019 年则飙升 38%，是集团表现最好的市场。 丹麦集团四季度终端可比销售四季度下滑 1%，主要因欧洲配送中心大火造成的 100 个基点负面影响，集团全年可比销售增幅在 2021 年 20%的基础上再增 4%。 中国市场继续低迷，有机销售跌幅 36%，对比 2019 年同期跌幅 68%，终端可比销售四季度更暴跌 41%。2022 财年中国业务整体下滑 34.5%至 7.37 亿丹麦克朗，终端可比销售和有机销售跌幅分别 47%和 39%，全年只占集团 3%的市场份额，四季度份额更低至 1%。 爱马仕去年销售额突破 100 亿欧元。法国当地时间 2 月 17 日上午 8 点，法国奢侈品集团 Hermès（爱马仕）公布了截至 12 月 31 日的 2022 年度财务数据：综合营收同比增长 29%至 116 亿欧元，按固定汇率计算增长 23%；经常性营业利润为 46.97 亿欧元，经常性营业利润率 40.5%，创下十年来最高纪录。其中，亚太地区 2022 年销售额为 66.