交通运输行业周聚焦：春运收官，公商务出行持续超预期；关注快递行业价格变化

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 交通运输行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 春运收官，民航高铁恢复迅速，小客车流量创历史最高。春运 2 月 15 日结束，总体客流恢复至 2019 年同期的 53.5%，铁路、公路、民航分别恢复至 2019 年同期的85.5%、47.5%和 76%。小客车流量比 2019 年同期增长 17.2%，创历史最高。 ⚫ 航空：民航客流快速复苏，公商务出行超预期。1）1 月各航司经营数据大幅好转，国内收入客公里接近 19 年，分区域来看，国内恢复良好，吉祥国际+地区航线表现亮眼。客座率同环比大幅回升，较 19 年差距显著缩窄；2）商务客提前快速回暖，或带动行业恢复超预期。近期公商务出行火爆。主要公商务机场北上广深成出港人次已超过 19 年同期，恢复率远超行业平均，主要商务航线客座率和票价表现良好，此外高等级酒店入住率和平均房价均超过 19 年。展望后续，基于商务出行提前回暖，固有的 3-4 月公商务旺季更可期待，后续伴随国际客流恢复、因私出行转暖，数据有望持续超预期并最终会在下半年展现供需弹性。 ⚫ 快递：1 月春节错峰下行业同比低增速，关注行业价格变化。1）行业：受春节错峰影响，1 月行业收入与件量增速同比显著降低，预计快递业务量同比下滑 13.9%，单票收入同比下滑 1.0%；2）公司：直营网络节假日凸显保供优势，通达系单票收入仍保持坚挺；3）关注快递行业价格变化，短期开启激烈价格竞争或较难，中长期行业分化进程仍需观察。本周快递板块受降价通知影响下跌较多。我们认为短期基于业务恢复、货种季节性变化、提高产能利用率等目的，各公司出台一定政策激励较为正常，但基于监管环境和当前行业现状，大规模新一轮严重的价格竞争由此开启或较难；中长期来看，快递总体进入分化期，部分公司将从竞争中突围，但同时分化过程中或伴随着各类形式的竞争和变动，其中的机会和变化需要持续关注。 ⚫ 行业跟踪：1）航空：日航班量 12717 班，较 19 年下降 15.9%；2）地铁：北京恢复至 19 年同期 111%，深圳恢复至 19 年同期 188%；3）快递：2 月以来日均揽收量上涨 39.6%；4）公路货运：2 月以来整车货运指数同比上涨 42.25%；5）铁路货运：2 月货运量同比去年日均减少 18.2%；6）航空货运：民航货班量节后持续恢复，货运价格同比持续回落；7）航运：SCFI 周下跌 2.06%，BDTI 周上涨 4.6%。 ⚫ 行情回顾：本周（20230213-20230218）沪深 300 下跌 1.75%，交通运输板块下跌2.09%，在申万 31 个一级行业中排名第 20。三级子行业中，航空（2.2%）、公路货运（0.9%）和机场（0.2%）涨幅居前三，快递（-7.7%）、仓储物流（-3.2%）和跨境物流（-3.1%）跌幅居前三。 ⚫ ⚫ 1）出行链：基本面持续恢复、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：大周期启动，公商务出行快速回升，迎接基本面快速上行期。公商务出行提前回暖，传统3-4 月公商务旺季更可期待，后续伴随换季国际客流持续恢复、因私出行转暖，数据有望持续超预期并最终展现供需弹性。持续看好航空大周期兑现。建议关注龙头中国国航，以及民营航空春秋航空、吉祥航空、华夏航空，此外关注南方航空、东方航空；b）机场：静待客流恢复和价值重塑。建议关注上海机场、白云机场； ⚫ 2）快递：行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。建议关注顺丰控股，顺周期品种，受益行业整体回暖；此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递、韵达股份。 ⚫ 3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。1）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。建议关注嘉友国际、兴通股份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿、中谷物流；2）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。建议关注福然德、中远海特、华贸物流、东航物流。 风险提示 宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关假设测算偏差风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 交通运输行业 报告发布日期 2023 年 02 月 20 日 刘阳 liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 航空 1 月数据：运量同环比显著提升，公商务出行提前快速回暖，复苏有望超预期 2023-02-17 周聚焦：节后商旅出行提前快速回暖，关注后续恢复进程 2023-02-12 周聚焦：新年伊始，快递和航司对 2023 年有何展望？ 2023-02-06 周聚焦：春运收官，公商务出行持续超预期；关注快递行业价格变化 看好（维持） 交通运输行业行业周报 —— 周聚焦：春运收官，公商务出行持续超预期；关注快递行业价格变化 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 周聚焦：春运收官，公商务出行持续超预期；关注快递行业价格变化 ............ 5 春运收官，民航高铁恢复迅速，小客车流量创历史最高 ..................................................... 5 民航客流快速复苏，公商务出行超预期 .............................................................................. 8 快递：1 月春节错峰下行业同比低增速，关注行业价格变化 ............................................. 12 行业跟踪 ...................................................................................................... 17 航空：日航班量 12717 班，较 19 年同期下降 15.9% ....................................................... 17 地铁：北京恢复至 19 年同期 111%，深圳恢复至 19 年同期 188% .................................. 17 快递：2 月以来日均揽收量上涨 39.6% ............................................................................ 18 公路货运：2 月以来整车货运指数同比上涨 42.25% ......................................................... 19 铁路货运：2