宏观策略日报：五部门发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2023年2月24日 [Table_NewTitle] 五部门发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见 ——宏观策略日报20230224 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 联系人： 高旗胜 gqs@longone.com.cn 梁帅奇 lsqi@longone.com.cn [table_main] 重要资讯 ➢ 1.五部门发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见。央行、银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见，各提出三十条金融改革创新举措，涵盖民生金融、金融市场互联互通、现代金融产业发展、促进跨境贸易和投融资便利化、加强金融监管合作等方面。 ➢ 2.美联储会议纪要显示，美联储仍将继续加息。会议纪要显示，多数与会者支持加息25bp，但也有一些与会者支持加息50bp，理由是为了尽早控制住通胀。2月FOMC会议召开后，美国公布了一系列超预期的经济数据，市场担忧通胀下降缓慢，已经上调了对美联储加息预期的定价。本次会议纪要略偏鹰派。当前Fed Watch数据显示2023年3月、5月、6月加息25bp的概率分别为76%、74.1%、57.7%，期货市场隐含终端政策利率将在2023年7月达到5.37%，并在2023年下半年降息20bp。 ➢ 3.部分家电品类淡季销售仍有承压，关注后续场景复苏及新品发布进程。截至第8周（2月19日），据奥维云网线下样本监测，家电全品类销售额同比下降6%。大家电中，空调、洗碗机2023年累计销售额已实现同比正增长；但冰箱、洗衣机销售额分别同比下滑4%、14%，油烟机、燃气灶、集成灶销售额分别同比下滑8%、10%、6%，不过降幅较2022年12月明显收窄。 市场情况： ➢ 北向资金净流出。2月23日，北向资金净卖出21.5亿元。陕西煤业、伊利股份、比亚迪分别遭净卖出2.68亿元、2.29亿元、1.51亿元；隆基绿能逆势获净买入3.96亿元。 ➢ 欧美股市多数上涨。2月23日，道琼斯工业平均指数上涨0.33%；标普500指数上涨0.53%；纳斯达克指数上涨0.72%。欧洲股市，法国CAC指数上涨0.25%；德国DAX指数上涨0.49%；英国富时100指数下跌0.29%。 ➢ 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1.宏观要点 五部门发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见 央行、银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合发布金融支持横琴粤澳深度合作区和前海深港现代服务业合作区建设意见，各提出三十条金融改革创新举措，涵盖民生金融、金融市场互联互通、现代金融产业发展、促进跨境贸易和投融资便利化、加强金融监管合作等方面。 美联储会议纪要显示，美联储仍将继续加息 会议纪要显示，多数与会者支持加息 25bp，但也有一些与会者支持加息 50bp，理由是为了尽早控制住通胀。2 月 FOMC 会议召开后，美国公布了一系列超预期的经济数据，市场担忧通胀下降缓慢，已经上调了对美联储加息预期的定价。本次会议纪要略偏鹰派。当前 Fed Watch 数据显示 2023 年 3 月、5 月、6 月加息 25bp 的概率分别为 76%、74.1%、57.7%，期货市场隐含终端政策利率将在 2023 年 7 月达到 5.37%，并在 2023 年下半年降息 20bp。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 2.行业分析 部分品类淡季销售仍有承压，关注后续场景复苏及新品发布进程 地产链估值有所修复，终端销售拐点仍待验证。2022 年四季度以来，厨电等板块估值已有所提升，可能受益于以下因素：稳地产政策的陆续出台、疫情后线下场景修复的预期、原材料成本下降的预期等。截至第 8 周（2 月 19 日），据奥维云网线下样本监测，家电全品类销售额同比下降 6%。大家电中，空调、洗碗机 2023 年累计销售额已实现同比正增长；但冰箱、洗衣机销售额分别同比下滑 4%、14%，油烟机、燃气灶、集成灶销售额分别同比下滑 8%、10%、6%，不过降幅较 2022 年 12 月明显收窄。展望后期销售节奏，“315”家装节将陆续开启预热，近期苏宁南区发布信息，将联合政企、银行发放 10 亿元购物补贴。4-5 月通常是家电品牌集中发布新品的时间段，6 月则迎来年中大促，考虑到去年同期的低基数，预计家电销售增速有望在二季度逐步改善。 关注厨房大电内部竞争格局变化。传统厨电领域，线下 TOP2 份额提升，市场格局更加集中；线上方面，华帝凭借青春套系产品取得份额突破。集成灶领域，近两年来亿田、帅丰相继推进管理团队年轻化的调整，深化内部改革。近期，浙江美大进行了董事会换届和公司章程的修订，聘请公司创始人为名誉董事长，有望为公司治理开启新局面。2022 年高定价的蒸烤复合类产品线上、线下销售额占比已分别升至 73%和 59%（奥维口径），行业整体提价逻辑兑现后，下一阶段应关注集成灶头部品牌、传统厨电品牌、中小品牌间的竞争变化。 扫地机国内市场集中度提升，海外龙头库存去化。据奥维线上监测数据，扫地机 CR4 同比提升至 80%左右。头部品牌地位稳固，意味着相关公司今年的营销规划有望更加理性，行业销售费用率有望回归合理区间。国内方面，截至 2 月中旬，扫地机线上年度累计销量仍然承压，以价换量的逻辑预计仍有待在年中大促时验证。海外方面，虽然宏观经济存在不确定性，但近期 iRobot 年报显示，Q4 库存明显去化，一定程度上也预示着行业供需格局的变化；同时，iRobot 的人员调整，可能为国产品牌继续蚕食其份额带来机会。 风险提示：宏观经济增速不及预期、海外市场面临不确定性、市场竞争加剧、市场调研机构监测样本有限。 （数据来源：奥维云网） 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4 / 7 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 3.A 股市场评述 大盘昨日小幅震荡，目前处于 5 日均线支撑位上 上一交易日上证指数小幅震荡收阴，收盘下跌 3 点，跌幅 0.11%，收于 3287 点。深成指、创业板涨跌不一，主要指数表现呈分化。 上交易日上证指数再收星 K 线，指数连续三个交易日小幅震荡，量能渐次缩小，大单资金净流出约 83 亿元，金额尚未收敛