汽车行业跟踪周报：3月第一周上险量环比+4%

证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业跟踪周报 3 月第一周上险量环比+4% 2023 年 03 月 13 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理 谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《2 月批发环比+12%，出口同比高增长》 2023-03-09 《2 月第四周交强险环比+10%，看好以价换量》 2023-03-05 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 每周复盘：因多家燃油车企开启降价，行业“价格战”发展节奏和幅度略超预期，SW 汽车下跌 6.2%，跑输大盘 3.3pct。子板块涨跌互现。申万一级 31 个行业中，本周汽车板块排名第 30 名，排名靠后。估值上，自 2011 年以来，SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 89%/77%分位，分位数环比上周-3pct/-7pct；SW 零部件的 PE/PB 分别处于历史 81%/36%分位，分位数环比上周-7pct/-9pct。 ◼ 基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：2 月第四周批发日均9.4 万辆，同比去年 2 月同期增长 16%，环比上月同期增长 60%。根据交强险数据，3 月第一周行业层面交强险零售：整体 33.6 万辆，同比-3%，环比+4%。初步统计，2 月 1-28 日，全国乘用车厂商批发 159.8 万辆，同比增长 9%，较上月增长 10%。库存：1 月乘用车行业整体企业库存-9.6 万辆，1 月乘用车行业渠道库存-4.1 万辆。2）重点新车上市：小鹏 P7i 上市，丰田 bZ3 上市。3）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（3.6-3.12）环比上周（2.27-3.5）乘用车总体原材料价格指数 0.81%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别 3.30%/-0.48%/-1.04%/-2.22%/1.21%。 ◼ 个股基本面更新：整车板块：长安汽车/吉利汽车/长城汽车/广汽集团/上汽集团发布产销数据，符合我们预期。零部件板块：旭升集团发布 2022年年报，业绩符合我们预期。 ◼ 投资建议：莫过度焦虑“价格战”，自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律。1. 短期汽车板块调整核心原因：近期关于油车相关品牌的大幅降价报道信息造成市场对汽车价格战的焦虑。油车品牌的降价背后或因：1）前期特斯拉带领的新能源汽车降价的传导影响；2）油车国六 B 排放标准即将实施导致对国六 A 库存车的影响。2. 2023 年汽车关键词是【以价换量】。从近 10 年汽车历史可比角度看，2018-2019 年从现象维度看有些许类似【车企不断降价】，但背景差异较大：1）2023 年汽车总量需求曲线是复苏的，2018-2019 年是持续下行（尤其是 2016-2017 年高度透支后）。2）中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的，2018-2019 年是非常模糊的。3. 坚定信心！依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路。整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量【比亚迪/理想汽车/长城汽车/吉利汽车/AITO 等为代表】。零部件板块重视：1）特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业【拓普集团/旭升集团/新泉股份等为代表】，2）油车时代已经证明过长周期成长能力【福耀玻璃/星宇股份为代表】。3）智能化产业链自主成长力量【德赛西威/华阳集团为代表】。 ◼ 风险提示： 芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期 -16%-11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%2022/3/142022/7/122022/11/92023/3/9汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 14 内容目录 1. 每周复盘 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 涨跌幅：本周 SW 汽车下跌 6.2%，跑输大盘 3.3pct ............................................................ 4 1.2. 估值：整体下跌......................................................................................................................... 5 2. 基本面跟踪 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 景气跟踪：周度批发同比上涨，上险同比下降..................................................................... 6 2.1.1. 周度销量：2 月第四周批发销量同比 16%，3 月第一周上险量同比-3%.................. 7 2.1.2. 库存：乘用车 1 月企业补库&渠道去库 ....................................................................... 9 2.2. 重点新车上市：小鹏 P7i 上市，丰田 bZ3 上市 ................................................................... 10 2.3. 上游成本跟踪：原材料价格小幅上涨................................................................................... 11 3. 个股基本面变化跟踪 ........................................................................................................................ 12 4. 投资建议 ..............................................