基金ESG研究第一期：女性基金经理投资风格分析

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·量化深度 女性基金经理投资风格分析 ——基金 ESG 研究第一期 核心观点 女性基金经理在不断扩大的资产管理市场扮演着越来越重要的角色。本研报基于团队自研公募基金标签库，重点剖析公募市场女性投资经理的风格，以及 ESG 视角下的投资特征。在面对市场冲击时，整体而言，女性基金经理青睐低波动、低杠杆标的，且不爱追涨，相对市值中性，对医药、消费等行业的配置相对更高。此外，女性基金经理在投资过程中，更多将 ESG 因素纳入标的选择中。 主要结论 业绩表现 截至 2022 年四季末，女性基金经理人数占比 25%，管理规模占比约 44%。投资类型方面，债券型与货币型基金参管比较相对更高。2022 年业绩表现更优，总收益与超额收益均高出男性约4%；年度最大回撤平均低 6%；月度平均胜率高于男性近 2%。具备更强的风险控制能力，体现出业绩稳定性与较大反弹潜力。 风格与行业特征 整体而言，女性基金经理青睐低波动、低杠杆标的，且不爱追涨，相对市值中性。行业方面，女性基金经理在医药（制药、医疗器械）的配置显著高于男性，消费（食品饮料、白酒）配置略高。电力设备、电子、TMT 等行业配置显著更低。 女性基金经理代表点评 我们分别从近五年业绩优异、管理规模较大、ESG 投资策略的角度，优选了以下 5 位女性投资经理进行点评。中欧基金的葛兰呈现高波动、高 Beta、高动量特征，成长风格突出，青睐大盘股。圆信永丰的范妍习惯自上而下分散选股，持股集中度较低，行业配置较为分散，投资风格接近平均女性投资经理水平，更偏好中小市值标的；中欧基金的曲径是基本面与量化结合的投资代表，投资风格更偏价值，更青睐小盘股。嘉实基金的谭丽左侧布局追求高质量价值投资，价值因子与流动性因子暴露度分别为 0.2 和-0.2 倍标准差，换手较低。华安基金的陈媛深耕 ESG 投资，重点关注生态保护意识较强、资源依赖较低的企业，优选资产结构较好且具备高回报的优质活跃企业。 风险提示： 经济波动风险；模型失效风险；过去业绩不代表未来；不构成投资建议。 多因子与 ESG 策略 鲁植宸 luzhichen@csc.com.cn 15611537505 SAC 编号：S1440522080005 研究助理：徐建华 xujianhua@csc.com.cn 研究助理：陈添奕 chentianyi@csc.com.cn 发布日期： 2023 年 03 月 08 日 市场表现 相关研究报告 22.02.20 最高法双碳《意见》落地，碳市场交易稳健运行——2023 年 1 月 ESG 月报 23.01.18 ESG 评级比较和投资研究——ESG 投资系列三：纯因子表现与相关性探索 22.12.08 2023 年 ESG 投资策略报告：行远自迩，笃行不怠 22.11.27 ESG 投资介绍与未来展望——ESG 投资系列一：概览篇 22.09.27 中信建投能源数字化指数 22.08.28 ESG 投资观察第二期 22.05.30 权益类公募基金量化标签库 22.03.08 女性投资经理的投资风格简评 -26%-16%-6%4%2021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/5上证50沪深300 2 智能量化 量化深度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、概要与业绩 ....................................................................................................................................................... 1 二、投资风格分析 ................................................................................................................................................... 3 2.1 风格特征 ..................................................................................................................................................... 3 2.2 行业特征 ..................................................................................................................................................... 4 三、女性基金经理优选 ........................................................................................................................................... 4 3.1 中欧基金——葛兰 ..................................................................................................................................... 5 3.2 圆信永丰基金——范妍 ............................................................................................................................. 7 3.3 中欧基金——曲径 ................................................................................................................................... 10 3.4 嘉实基金——谭丽 .........................................................................