国企改革系列研究之一：国有企业改革的历史脉络与成效

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·宏观深度 国有企业改革的历史脉络与成效 ——国企改革系列研究之一 核心观点 改革开放以来，国企改革从最初的放权让利，到所有权经营权分离，再到以产权制度改革为主线的股改与现代企业制度，都力图在国有制框架内将国有企业改造成为自主经营、自负盈亏的市场竞争主体，激发经营活力。监管层面则通过设立国资委打造新的国资监管体制，防止国有资产流失，促进国有经济壮大。十八大后，国企改革迎来了以分类为基础，以“1+ N”政策体系为制度框架的全面深化改革时期。“三年行动”期间，各领域改革全面落地，国企经营情况明显改善，为国家发展与安全做出巨大贡献。 改革开放以来，我国的国有企业改革可大致分为五个阶段。 放权让利（1978-1984 年）：改革开放初期的国企改革以利润留成为中心，通过承认国企的独立主体地位，提高了生产积极性，减少了代理问题。但企业经营自主权依然有限，改革没有突破“计划经济为主，市场调节为辅”的整体框架。留利改革推行全国后，国企整体业绩有所改善，但由于信息不对称，国家收入不增反降。 两权分离（1985-1992 年）：承包经营责任制是上世纪 80 年代中国国企改革最显著的特征，试图在公有制基础上实现所有权和经营权的分离，一定程度上改善了国有企业的经营业绩，但资金利润率、利税率等指标下行趋势未能扭转。由于合同期限较短、缺乏外部监督，管理者容易出现短期主义行为，甚至侵蚀国有资产。 产权改革（1993-2002 年）：前两轮国企改革后，“所有者缺位”被公认为国企存在的主要问题。90 年代国家提出要建立“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度。通过公司制改革、“抓大放小”战略以及“三年脱困”工作的实施，改革在成功应对外部冲击的同时提高了国企的经营效率。但是由于监管体制不够完善，国有资产流失的问题没有得到彻底解决。 国资监管（2003-2012 年）：第四轮国企改革以大型国有企业为重点，以建立新的国资监管体制为核心。通过成立国资委，明确了国有资产监管的责任主体，进一步强化了监管力度。在此基础上推进的股份制改革、健全董事会制度、央企兼并重组等一系列改革措施，有效促进了国有经济的壮大和对国有资产的保护。 分类深化（2013 年至今）：十八大后，中国经济进入新常态，国企改革也迎来了历史上最为全面彻底的深化改革时期。改革首次对国有企业的功能进行界定和分类，并围绕《关于深化国有企业改革的指导意见》形成“1+N”政策体系，最后通过“三年行动”全面贯彻落实各重点领域的改革举措。改革期间，国有企业的经营情况明显改善，并为国家的发展与安全做出巨大贡献。 风险提示：地产停止回暖，海外经济衰退，国企经营被拖累。 黄文涛 huangwentao@csc.com.cn 010-85130608 SAC 编号：S1440510120015 SFC 编号：BEO134 王大林 wangdalin@csc.com.cn 13651330571 SAC 编号：S1440520110002 发布日期： 2023 年 04 月 10 日 相关研究报告 宏观经济 宏观经济研究 宏观深度报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、放权让利（1978-1984 年） ............................................................................................................................. 2 二、两权分离（1985-1992 年） ............................................................................................................................. 4 三、产权改革（1993-2002 年） ............................................................................................................................. 6 四、国资监管（2003-2012 年） ............................................................................................................................. 9 五、分类深化（2013 年至今） ............................................................................................................................ 14 （一）分类推进国企改革 ............................................................................................................................. 16 （二）重点领域及主要措施 ......................................................................................................................... 17 （三）国企改革三年行动 ............................................................................................................................. 19 图表目录 图表 1： 中国国有企业的改革进程 ...................................................................................................................... 1 图表 2： 1978 年之前国有工业企业全员劳动生产率（元，%） ...................................................................... 1 图表 3： 中国工业生产同比增速与世界各国比较（%） ................................................................................... 1 图表 4： 1978-1984 年国企改