商贸零售行业周报：京东23Q1盈利水平显著提升，CFO许冉升任CEO

证券研究报告 行业周报 京东 23Q1 盈利水平显著提升，CFO 许冉升任 CEO ——行业周报（20230508-0512） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 自营与 POP 打通助力提升 GMV 增速，徐冉接任京东 CEO。京东集团 23Q1 收入 2430 亿，同比+1.4%，商品收入同比-4.3%，服务收入同比+34.5%。23Q1经营利润64亿元，上年同期24亿元；Nongaap 经营利润 79 亿元，上年同期 47 亿元；Non-gaap 归母净利润 76 亿元，上年同期 40 亿元，盈利能力同比改善。京东零售经营利润率 4.6%，上年同期 3.6%。整体上 23Q1京东核心业务目标清晰高质量增长，经营效率不断提升。今年以来京东集团做出如下业务和组织架构调整，其一上线百亿补贴，平台和品牌商多方共同让利消费者，倡导天天低价用户心智，回归零售本质；其二打通 1P 和 3P，模式互补、丰富供给侧，活跃动销的第三方商家的数量在不断增长，共同促进 GMV 增长，今年年初推出扶植新商家的春晓计划以来，第三方店铺数环比 22Q4 增加 20%以上；其三组织架构扁平化，取消了事业群的层级，变更为事业部，经营决策权与业务管理权下放，激发一线团队的企业家精神；其四，CFO 许冉接任徐雷担任京东集团历史上第三任 CEO，向京东集团董事会主席刘强东汇报。2023 年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展，各电商平台寻求增长新方向，未来有望进一步迎来估值修复。此外，建议继续重视“AI+电商”的时代变革。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 传统零售： 孩子王自研 KidsGPT 进入内测阶段，关注公司同城本地生活母婴生态的推进。孩子王聚焦“单客经济+数字化驱动+本地生活服务”，采用“商品+服务+社交”的运营模式，为消费者提供一站式购物及育儿、成长服务。公司首创业内大店模式，占据优势物业，规模领先优势明显；深耕单客经济，具有重度会员优势，公司 96%以上收入来自会员；全渠道全场景发展，线上线下全面布局，同城 O2O 及线上收入占比持续提升，22 年公司拥有 508 家大型数字化直营门店，线上收入占比达 50%。此外，公司不断拓 [Table_Industry] 行业: 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《“五一”线下零售加速回暖，关注黄金珠宝头部品牌》 ——2023 年 05 月 06 日 《促消费政策再发力，消费回升态势有望延续》 ——2023 年 04 月 23 日 《3 月社零明显回升，黄金珠宝表现亮眼》 ——2023 年 04 月 19 日 -12%-9%-6%-2%1%4%7%10%13%05/2207/2210/2212/2202/2305/23商贸零售沪深3002023年05月14日行业周报 展用户生命周期，基于“孕产加”“成长加” “亲子加”三大服务平台，打造城市化服务生态圈，优选产品和服务，并启动了百城万店盟军计划，打造服务供应链运营体系，未来有望建立母婴垂类本地生活生态圈。公司数字化赋能全渠道，近日自主研发KidsGPT 模型，提升用户体验并有望降本增效。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王、第一医药。 黄金珠宝： 一季度金饰需求旺盛，板块景气度有望延续。据商务部商务大数据监测，“五一”假期金银珠宝销售额同比增长 22.8%。5 月 5日，世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，23Q1 中国金饰消费总量为 198 吨，同比增长 11%，环比增长56%，创下了自 2015 年以来同期金饰需求最强劲的季度纪录。世界黄金协会预计，持续的经济复苏和此前被压抑的婚庆金饰需求有可能为第二季度的金饰需求提供助力。我们认为板块景气度有望延续。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基、迪阿股份。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2023.05.08-2023.05.12），商贸零售（中信）指数下跌1.19%，跌幅小于沪深 300 指数 0.78pct，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 10 位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是其他连锁、电商及服务和超市及便利店。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：山姆会员商店深圳前海店正式挂牌；兴盛优选开启团店业务；盒马与 6 个“一带一路”国家合作伙伴签署商品贸易合作协议并将开设预制菜门店；国美电器 5504 万股权遭冻结；4 月全国新开商业项目数量同比暴增 414％。 电商：淘宝百亿补贴公布品类补贴节，且官方寄件上线，解决快递散单难题；苏宁易购推出 12 条 618 政策；视频号下调技术服务费率，618 大促全场减至 1%；抖音提出十一条平台规范与行业倡议；快手电商拟拿600亿流量激励商家达人协作并首次以“618购物节”命名年中大促；新组建的淘天集团首次公开亮相，天猫618 将首推聚划算直降专场，并可能是历史上最大投入的一届；618 前京东 App12.0 全新上线；阿里腾讯合作，朋友圈广告可跳转到淘宝；百度全力加码直播电商，佣金降幅高达 80%。 黄金珠宝：第三届“上海铂金周”定于 2023 年 6 月 26-29 日举办；STARJEWELRY 中国首店落子港汇恒隆广场；投资 50 亿元打造江西兴国黄金珠宝数字产业园。 行业周报 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁; 估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道双轮驱动的时尚珠宝品牌潮宏基；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期