食品饮料行业周报：积极布局，蓄力旺季

证券研究报告 行业周报 积极布局，蓄力旺季 ——食品饮料行业周报 20230515-20230521 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 投资要点： 白酒：二季度各酒企控量稳价，蓄力三季度。我们认为高端与地产酒把握消费需求高低两端，随着宴席商务等需求的逐步回暖，有望优先受益。 当前时点建议积极布局白酒板块。 本周行业要闻：1）贵州茅台召开业绩会。公司董事兼代总经理李静仁表示，一季度实现开门红，公司有信心、有能力全面完成营收同比增长 15%的目标。茅台产品和价格体系愈加完善，构建了“品价匹配、层次清晰、梯度合理”的品牌产品结构，推出二十四节气酒、兔年生肖酒、茅台 1935、100ml 飞天茅台酒等产品，满足市场不同消费层次、不同消费群体的真实需求。此外，公司还通过 i 茅台提升直营比例，设立产业基金提升资金收益率等举措，进一步为全体股东创造价值。2）洋河召开业绩说明会。公司 23 年力争营收同增 15%，将重点运作千元价格带高端酒，持续扩大省内省外高端产品梦之蓝的市场份额。23 年渠道端将进一步落实 1320 经销商强商工程，产品端高端产品将聚焦梦 9、手工班，持续加大其市场拓展力度。 行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性。目前白酒板块 PE(TTM)约29.76x，位于 20 年至今 7.5th分位。建议关注泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒、山西汾酒、五粮液等。 啤酒：现饮场景恢复带来新增量，期待旺季催化。本周国家统计局发布 2023 年 1-4 月规上啤酒企业产量 1141.5 万千升，同比增长 8.8%，行业规模稳中有升。我们认为随着消费场景的恢复，旺季的逐步到来，叠加各酒企加码布局线下小酒馆等业务，现饮场景有望为行业带来增量。建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。 软饮预调：行业旺销季将至，龙头布局新品类。据食品板消息，日前，三得利推出沁橙水橙味饮料、无糖茶饮料品牌让茶推出新品大麦清茶、冰得宝携手华糖云商正式开启”蓝海行动“。我们认为，软饮赛道百花齐放，重点关注企业的产品策略、渠道渗透等情况。建议关注百润股份、东鹏饮料。 调味品：看好 B/C 共振下恢复高度。我们继续看好商务宴席回补节奏，调味品中 B 端占比高的公司有望持续受益；复调子行业 B 端需求复苏井然有序，C 端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大 B规模化连锁餐饮及小 B 标品需求而打开，同时 C 端消费趋势风已起，看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。 速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于 B 端餐饮需求恢复以及 C 端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好 B/C 端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：烘焙展开幕在即，行业需求向上。2023 年 5 月 22 日，第25 届中国国际烘焙展即将在上海开幕，本届展会总展出面积近 28万平方米，规模较往届峰值增长超过 30%，本届展会预计将吸引来自全球 [Table_Industry] 行业: 食品饮料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC 编号: S0870522120001 联系人: 夏明达 Tel: 18502125287 E-mail: xiamingda@shzq.com SAC 编号: S0870121070028 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《关注高端与大众需求，把握结构性机会 ——食 品 饮 料 行 业 周 报20230508-20230514》 ——2023 年 05 月 15 日 《 板 块 边 际 改 善 ， 迎 接 假 期 催 化 ——食 品 饮 料 行 业 周 报20230417-20230423》 ——2023 年 04 月 24 日 -20%-15%-11%-6%-1%3%8%12%17%05/2208/2210/2212/2203/2305/23食品饮料沪深3002023年05月21日行业周报 各地超 2000 家品牌厂商、超 300,000 人次行业买家共聚一堂。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 休闲零食：产品结构优化，渠道红利释放，劲仔食品势能向上。劲仔食品产品矩阵由十亿级大单品“风味小鱼”带动，逐步形成“休闲鱼制品、豆制品、禽类制品”三大品类六大产品系列。公司在经销模式中推行大包装策略；线下零食专营渠道和线上 B2B 平台营收增长。我们认为公司渠道与产品力共振，看好企业潜力。板块来看，量贩零食店满足年轻人“一站式购物”多元化需求且性价比高，该业态主攻三四线市场，促进渠道下沉。卫龙、盐津、劲仔、甘源、洽洽都加速布局零食量贩赛道，后续建议关注零食赛道各品牌第二增长曲线增速和渠道拓展动能。 ◼ 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.42%、伊利股份 16.53%、重庆啤酒 7.97%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台 1519.14 亿元、五粮液 456.39 亿元、伊利股份 311.41 亿元。 ◼ 投资建议： 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注 BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统 KA 合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 ◼ 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录