美妆行业周报：“618”大促临近，美护板块或迎催化

证券研究报告 行业周报 “618”大促临近，美护板块或迎催化 ——美妆行业周报（20230515-0519） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 本周科丝美诗、高丝集团、逸仙电商、敷尔佳、乖宝宠物发布 23Q1业绩公告。科丝美诗 23Q1 销售额 4033 亿韩元（折合人民币约 20.90亿元），同增 1%；净利润 7 亿韩元（折合人民币 362.83 万元），同降93%。高丝 23Q1 净销售额 681 亿日元（约合人民币 34.83 亿元），同增 15.5%；营业利润为 58 亿日元（约合人民币 2.96 亿元），同增1473.4%，其中化妆品业务销售额实现 28.58 亿元，同增 19.6%，占总销售额 82%。逸仙电商 23Q1 营收为 7.65 亿元，同降 14.1%；净利润为 5070 万元，其中护肤品业务营收 2.45 亿元，同增 34.2%，占比总营收 32%。敷尔佳 23Q1 营收实现 3.73 亿元，同增 5.38%，净利润1.59 亿元，同降 1.42%。乖宝宠物 23Q1 实现营收 9.04 亿元，同增24.54%；净利润为 0.86 亿元，同增 99.18%；归母净利润为 0.85 亿元，同增 93.69%，净利润呈三位数高增。 化妆品板块： 福瑞达：证券简称更名，20 亿美妆集团迈向新征程 2023 年 5 月 19 日，“鲁商发展”证券简称变更为“福瑞达”，公司证券代码保持不变，标志着公司聚焦美丽大健康产业更加进一步，“鲁商发展”正式走入历史，国内美妆市场也同时迎来一个崭新的 20 亿美妆集团。近几年，福瑞达化妆品业务发展势头迅猛，2018 年化妆品业务营收为 2.21 亿元，而 22 年该业务提升至 19.69 亿元，直逼 20 亿大关，强势高增近 8 倍，占总营收比例从 2.50%增长至 15.20%。化妆品业务毛利率维持高水平，2021 年后成为公司毛利率最高的业务板块，随着该业务占比不断提升，整体毛利率有望得到持续增长。 化妆品“4+N”战略持续突破，大健康业务发展再提速。从品牌看，化妆品营收双子星中，瑷尔博士单品牌突破 10 亿大关，跻身国货品牌前列；颐莲品牌实现 7.1 亿元，有望发力成为公司下一个破 10 亿的化妆品品牌，两大品牌营收占化妆品业务的近 9 成。23Q1 瑷尔博士、颐莲品牌分别收入 2.43、1.71 亿元，分别同增 8%、5.6%。从渠道方面看，化妆品业务仍以线上销售为主，公司重点布局抖音渠道，线上高速发展，线下渠道全面布局。加大与优质经销商合作，进行重点区域覆盖。召开首届线下零售赋能大会，并定下了首年打造共计 3.5 亿回款，覆盖线下 2 亿消费者的目标，未来将以“新线下+新玩法+新战略+新标杆”为线下零售合作伙伴全面赋能，共同助力国货美妆高质量发展。 上美股份：韩束自研全新环肽技术，突破抗衰技术壁垒 抗衰成为护肤刚需，国内外品牌加码抢占市场。我国抗衰老赛道正处于快速增长期，据艾媒咨询测算，2022 年中国抗衰老护肤品的市场规模已经达到 839 亿元，预计到 2025 年将会达到 1382 亿元，年复合增长率将达 20.2%。外资品牌及国产品牌也在此高景气赛道上不断加码，国产品牌韩束首发独家环肽技术，在科学抗衰技术上实现新突破。 深耕护肤领域 20 余年，打造科学抗衰国货品牌。韩束作为老牌国货护 [Table_Industry] 行业: 美容护理 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王盼 Tel: 021-53686243 E-mail: wangpan@shzq.com SAC 编号: S0870523030001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《关注“618”大促行业回暖程度》 ——2023 年 05 月 13 日 《关注复苏弹性与边际变化》 ——2023 年 05 月 08 日 《关注边际变化与生态圈拓展进度》 ——2023 年 04 月 22 日 -14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%05/2207/2210/2212/2203/2305/23美容护理沪深3002023年05月21日行业周报 肤品牌，依据市场需求不断调整品牌发展定位和方向。在其母公司上美股份中外研发中心强大的科研能力支持下，2018 年韩束首个具有保湿、增强皮肤屏障等功效的自研专利成分 TIRACLE 成功官宣，并以此推出了韩束红胶囊水，带动全品牌升级。此后，随着 TIRACLE 迭代升级为 TIRACLEPRO，实现精准“靶向”抗衰，在科学抗衰道路又向前迈向一大步。此后韩束持续布局维 A 醇、乙酰基六肽-8、铜肽等抗衰成分。母公司上美股份与各大高校建立了实践教学基地，构建出产学研一体化格局，助力最新的基础研究成果落地，为韩束品牌提供强大的研发支持。 韩束突破抗衰技术壁垒，自研推出全新环肽技术。抗衰老的三大成分分别是 A 醇、胜肽和玻色因。其中 A 醇高效但刺激性强，玻色因温和但见效耗时长。在洞悉市场需求的基础上，韩束依托在多肽研究中积累的丰富研发经验，推出了全新技术——环肽。环肽以其能显著提升生物利用度和稳定性的优势，成为下一个医学及多肽药物开发的前沿领域。韩束实验结果显示，环肽在实现表皮强韧、屏障抗衰的基础上，能达到源头胶原促生、防止胶原降解的效果，更能双通路抵御动态纹，能同时达到修护肽、紧致肽、胶原肽等的三维抗衰功效的立体高能效果。韩束品牌已经对环肽的科研成果申请了 3 项国家发明专利，核心专利加持下，新科技有望为新产品成分注入强大竞争力。 医美板块： 艾尔建美学：首款脸颊皮内微滴注射玻尿酸获批，医美产品管线进一步扩充 作为全球医美生物制药领域的企业艾伯维在华的重要子公司，其前身为艾尔建，2009 年艾尔建正式进入中国市场，2020 年 5 月 8 日，美国艾伯维 AbbVie 以 640.84 亿美元已经完成对艾尔建 Allergan 的收购，正式更名为艾尔建美学。艾尔建美学在国内已上市的医美产品包括保妥适 BOTOX 肉毒素、乔雅登 Juvéder 玻尿酸（填充类 6 款+水光类 2款）、娜琦丽乳房假体、麦格乳房假体、酷塑冷冻减脂仪、RESONIC脉冲设备。 Skinvive 获批推动产品管线持续扩充，维持效果及定价具备优势。5月 15 日，美国食品药品监督管理局(FDA)批准了艾伯维(AbbVie)子公司艾尔建美学(Allergan Aesthetics)玻尿酸的新给药方法，该方法成为第一个也是唯一一个被批准用于改善脸颊皮肤平滑度的玻尿酸皮内微滴注射，从此开辟出一种处方美容产品给药新途径。艾尔建美学将这种皮内微滴注射剂命名为 Juvéderm 系列的 Skinvive，此注射剂含有少量利多卡因麻醉剂。据相关研究数据显示，使用该产品的患者中超56%的人在 6 个月后脸颊平滑度评分至少提高了 1 分，该产品的主打功效为光滑脸颊皮肤，适用于 21 岁及以上的成年人