太极股份(002368)深度研究报告：信创为基，打造央企平台云与数据龙头

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 计算机 2023 年 09 月 26 日 太极股份（002368）深度研究报告 强推 （首次） 信创为基，打造央企平台云与数据龙头 目标价：49 元 当前价：30.24 元  中国电科核心软件平台企业，聚集信创与云数板块。公司以信创、云和数据为两大主线，围绕“自主可控的主力军、数据运营的国家队、智能应用的引领者”三大定位，涵盖云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务、信息基础设施四项主要业务，是数字行业龙头企业。2020-2022 年公司营业收入为85.33/105.05/106.01 亿元，同比增速 20.81%/23.11%/0.91%，扣非归母净利润3.00/2.81/3.3 亿元，同比增速 13.64%/-6.33%/18.51%，5 年来增速首次突破 15%。其中，智慧应用与服务业务和云服务业务收入的提高使公司主营业务收入结构改善。  信创产业蓬勃发展，2023 年有望进入行业新周期。2020 年是我国信创发展元年，国产关键技术自研能力不断提升；今年以来，我国信创产业有望开启新一轮产业景气周期，“2+8+N”集群有望持续落地。7 月 28 日，《安全可靠测试工作指南（试行）》发布，8 月以来，为进一步落实政府采购公平竞争原则，财政部与工信部联合出台政府需求采购标准，有望进一步拉动信创市场需求，促进国产软硬件产品和生态体系从“可用”向“好用”迈进。信创产业有望进入新一轮政策周期，“2+8+N”大市场集群有望打开新成长空间。  乘信创发展东风，助力数字经济开启新篇章。历经多年发展，公司已形成包括人大金仓数据库、慧点 OA 办公等在内的信创产品体系，其中，人大金仓是“数据库国家队”，2022 年营业收入 3.44 亿元，净利润 0.50 亿元，同比增长60.71%，2019-2022 年，数据库营业收入 CAGR 为 59.36%，实现快速增长；慧点科技 2022 年营业收入 2.62 亿元，公司已逐步完成从集成向产品化转型。  云与数据转型，打造中国电科数据要素平台型企业。7 月 28 日，国务院任命刘烈宏为国家数据局首任局长，行业迎来蓬勃发展阶段。太极股份积极响应国家发展需要，依托电科集团打造云与数据产业。公司政务云业务首先受益，2022年，公司云服务业务实现营业收入 7.62 亿元，同比增长 9.19%。随着数据局今年落地及相关领导任命，公司有望打通基础软件、政策云与数据业务，打开集团核心平台新业务增长逻辑。  投资建议：公司为信创国家队，云与数据领军者，充分受益于信创及数字经济发展浪潮；我们预计 2023-2025 年归母净利润为 5.08/6.63/8.32 亿元，对应增速分别为 34.6%/30.4%/25.6%，对应 EPS 分别为 0.82/1.06/1.34 元。估值方面，选择同为央企集团旗下且布局泛 G 端信息化的企业作为可比公司，参考可比公司估值中位数，考虑公司行业地位领先，信创和数据要素业务有望保持快速增长，给予公司 2023 年 60 倍 PE 估值，对应目标价约 49 元，首次覆盖，给予“强推”评级。  风险提示：信创推进不及预期；产品迭代不及预期；市场竞争加剧。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万) 10,601 11,388 12,328 13,306 同比增速(%) 0.9% 7.4% 8.2% 7.9% 归母净利润(百万) 378 508 663 832 同比增速(%) 1.2% 34.6% 30.4% 25.6% 每股盈利(元) 0.61 0.82 1.06 1.34 市盈率(倍) 50 37 28 23 市净率(倍) 4.5 4.1 3.7 3.3 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2023 年 9 月 25 日收盘价 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 公司基本数据 总股本(万股) 62,323.13 已上市流通股(万股) 61,991.15 总市值(亿元) 188.47 流通市值(亿元) 187.46 资产负债率(%) 64.59 每股净资产(元) 7.91 12 个月内最高/最低价 50.97/16.61 市场表现对比图(近 12 个月) -9%59%126%193%22/0922/1223/0223/0423/0723/092022-09-26~2023-09-25太极股份沪深300华创证券研究所 太极股份（002368）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 从央企站位角度，解读太极股份在关键核心技术领域作为国家队的核心作用。 投资逻辑 公司实控人是中国电科，是国家队背景的信创主力军，子公司人大金仓深耕数据库领域，慧点科技是专业高端 OA 厂商，在国资委直属企业中市场占有率超过 65%。国资云+数据要素开启新动能，公司为国家政务信息化领军者，已为北京市级政务云持续服务近十年，承载北京市健康宝、小客车摇号、北京交通等重大民生业务；数据要素方面，公司在政务、交通、法院等领域均有大数据项目落地。作为中国电科旗下软件与信息服务业龙头，公司有望承载集团使命，打造集团基础软件和云与数据平台，服务国家战略。 关键假设、估值与盈利预测 公司为信创国家队，云与数据领军者，充分受益于信创及数字经济发展浪潮；我们预计 2023-2025 年归母净利润为 5.08/6.63/8.32 亿元，对应增速分别为34.6%/30.4%/25.6%，对应 EPS 分别为 0.82/1.06/1.34 元。估值方面，选择同为央企集团旗下且布局泛 G 端信息化的企业作为可比公司，参考可比公司估值中位数，考虑公司行业地位领先，信创和数据要素业务有望保持快速增长，给予公司 2023 年 60 倍 PE 估值，对应目标价约 49 元，首次覆盖，给予“强推”评级。 太极股份（002368）深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、 中电科旗下“数字中国”建设央企平台 ........................................................................... 6 （一） 紧跟时代，我国数字化转型主力军 ................................................................... 6 （二） 发挥国资央企优势，深化央国企改革 ............................................................... 6 （三） 云数融合，积极拓展新兴业务 ...................