40家典型上市房企融资报告（1月刊）

Contents 目录 一、典型房企融资情况综述——房企融资环比减少，境内外融资渠道收紧，海外融资持续增长 .......................................................................................................................................... 3 二、40 家上市房企融资分述：债权融资——总额环比增长，境外融资重要性持续增加 ..... 7 三、40 家上市房企融资分述：股权融资——绝对值及占比双减少，融创国际认购融创中国配售股份 ............................................................................................................................. 18 一、典型房企融资情况综述——房企融资环比减少，境内外融资渠道收紧，海外融资持续增长 2017 年 12 月，同策研究院监测的 40 家典型上市房企完成融资金额折合人民币共计697.23 亿元，环比 2017 年 11 月的 1246.18 亿元大幅减少 44.05%。但 2017 年 11 月恒大地产引入 600 亿元股权投资，占 2017 年 11 月监测的 40 家典型上市房企完成融资总额的48.14%。若不计算此笔股权融资，则 2017 年 11 月 40 家典型上市房企完成融资金额合计646.18 亿元，2017 年 12 月完成融资金额折合人民币环比增加 7.9%。融资总额自 10 月融资谷底以来，11 月 12 月的融资总额持续上升。本月债权融资额为 631.26 亿元，占房企融资总量的 90.54%，环比上月债权融资所占总融资额百分比（37.21%）增加超 50 个百分点；股权融资占总融资金额比重为 9.46%。 本月债权融资总额达 631.26 亿元，从融资的绝对值来看仅次于 2017 年 6 月（722.65亿元）、2017 年 7 月（718.9 亿元）的债权融资总额。按类别划分，本月其他债权融资手段位居第一，总额较上月增加 34.68%；本月境内银行贷款融资总额达 168.02 亿元，较上月大幅上升 144.57%，位居第二；信托贷款位居第三，融资额为 163.85 亿元，较上月大幅增加（增加 397.42%）；通过发行公司债方式，监测房企共融资 83.61 亿元，融资总额位居第四，环比上月大幅增加 85.8%。海外银团贷款、委托贷款依次位列其后。本月监测房企中无企业注册中期票据。值得注意的是，债权融资方面，1）境内银行贷款总额连续两月环比增加，融资总额占比达 24.1%，通过此种方式融资总额为 2017 年 6 月以来的峰值。2）监测房企发行公司债总额连续 3 个月环比增加，本月监测房企发行公司债融资总额为 83.61 亿元，但其中仅 15 亿元公司债为境内发行，且为之前获准发行的剩余部分，境内发行公司债融资渠道依然收紧。3）信托贷款、其他债权融资依然是房企的重要融资渠道。4）海外银团贷款总额环比大幅降低，本月 40 家监测房企未注册中期票据。本月股权融资总额为 65.97亿元，其中融创国际投资控股有限公司以配售价每股 31.1 港元认购 2.515 亿股，融资总额折合人民币达 65.38 亿元，其他均为港股上市公司执行股票期权计划。 整体来看，2017 年 12 月份，虽然上市房企融资总额环比降低，但比起 2017 年 10 月融资低谷大幅增加。其他债权融资、境内银行贷款与信托贷款成为本月最主要的融资方式。 本月融资方式包括：其他债权融资（179.29 亿元，占比 25.71%）、境内银行贷款（168.02亿元，占比 24.1%）、信托贷款（163.85 亿元，占比 23.5%）、公司债（83.61 亿元，占比11.99%）、海外配股融资（65.97 亿元，占比 9.46%）、海外银团贷款（21.49 亿元，占比3.08%）、委托贷款（15 亿元，占比 2.15%）。 融资成本方面，在已披露的数据中，本月融资成本最低的一笔是世茂完成发行 4 亿美元的优先票据，发行利率为 4.75%。其次，华夏银行境外发行 6.5 亿美元的高级无抵押定息债券，票面利率为 6.5%。中南建设为多家子公司向银行借款提供担保，其中两笔借款利率为6.65%，两笔为 6.89%，一笔为与平安银行签订借款担保，利率达 7.6%。此外，中南建设与中信建投签署委托贷款合同，融资 15 亿元，利率达 7.3%。中南建设发行两笔公司债，利率分别为 7.5%与 7.2%。2017 年 12 月，旭辉控股集团发行 2.95 亿美元优先永久资本证券，首期利率 5.375%，2021 年 2 月 28 日为首个重设日，每年利率增加 4%。而华夏幸福通过境外全资子公司发行 3.5 亿美元次级担保永久证券，年分派率 6.65%，2020 年 12 月 22 日为首个赎回日，重置分派率为 4.699%+可比美国国债利率+5%。 同策研究院数据显示，2017 年 12 月房企融资仍以人民币为主，港元次之、美元第三。外币融资总额自 9 月份以来持续增加。本月融资额中人民币融资金额 446.62 亿元，占比66.92%，环比上月人民币融资金额 1074.72 亿元减少 56.58%；港元融资总额 119.86 亿元人民币1（143.38 亿港元），占比 17.19%，环比上月大幅增加；美元融资总额为 110.75 亿元人民币（16.95 亿美元），占比 15.88%，与上月相比绝对值略有降低，但由于融资总额降低，占比增加。整体上，12 月份海外融资总额折合人民币 230.61 亿元，相比上月份的 171.46亿元大幅增加。外币融资绝对值及占比为 9 月以来占比最高的月份。 同策研究院研究员李霄霄认为，本月房企境内融资渠道仍相对保持收紧，房企纷纷寻求境外融资。具体来看，1）创新融资方式2是大部分房企融资的主要方式之一，其中典型的是与金融机构合作寻求贷款支持。2）境内公司债融资渠道暂未放松，本月境内仅发行两笔公司债，均为以前年度获批并于本月发行的额度。3）整体来看，目前境内外融资环境均不宽松，但境外融资总额持续增长，境外融资重要性持续加强。4）海外银团贷款数额环比上月大幅减少，仅三家房企成功融资，融资渠道相对收紧。 1汇率折算价格：按照中国人民银行，货币政策司提供的 12 月 29 日中国外汇交易中心授权公布的人民币汇率中间价进行计算： 1USD = 6.5342RMB; 1HKD = 0.83591RMB。 2创新融资方式在本文中指债权融资分类中的其他债权融资及股权融资中的私募基金股权融资，下文同。 图 1：2017 年 12 月典型上市房企融资方式占比 数据来源：上市公司公告、同策研究院 图 2：2017 年 11 月、2017