电子行业2019年板块策略：5G商用在即，电子新周期前坚定信心

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 主要观点：2019 年重点关注 5G 商用带来的投资主题 美国在 2018 年 11 月份开启毫米波频谱拍卖，韩国将在 2019 年 3 月实现全国5G商用，中国预期2020年初或者2019年下半年下发5G商用牌照。我们认为，5G 商用带来投资机会重点关注消费电子领域中滤波器、手机天线产业链以及 PCB 产业中受益 5G 基站建设的公司。 射频前端器件中重点关注滤波器 5G 对滤波器的影响主要包括：1）5G 频段数量提升、载波聚合（CA）技术增加滤波器用量；2）5G 频段频率提高加速表声波滤波器（SAW）向体声波滤波器（BAW）技术路线升级。建议关注麦捷科技与信维通信。 手机天线量价齐升 市场空间增长明显 手机的不断演进以及通信网络的升级，手机天线逐步演进到目前的 FPC天线、LDS 天线。5G 对手机天线的影响主要包括：1）Massive MIMO（大规模天线阵列）等技术带来手机天线用量的提升。2）5G 频段频率提升（毫米波）引发天线材质变化，提高天线单机价值。3）手机集成度提升带动 LDS 天线占比提升。建议关注手机天线龙头信维通信。 5G 商用带动基站建设 通信领域 PCB 核心供应商将受益 我们预计 5G 宏基站数量是 4G 宏基站数量 1.5 倍，单站成本是 4G 基站1.25 倍，则 5G 基站总投资在 8463 亿，同比 4G 宏基站投资增长 88.08%。5G 基站建设一方面带动 PCB 产品的需求量，同时 5G 频段频率提升以及信息处理量的增长将提升高频微波板、高速多层板等高附加值产品的市占比。建议关注通信领域中核心 PCB 供应商深南电路、生益科技。 投资建议： 消费电子领域重点关注手机天线龙头信维通讯以及滤波器供应商麦捷科技，PCB 产业重点关注通信领域产品供应商深南电路和生益科技。 数据预测与估值：重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 信维通信 300136.SZ 27.55 0.91 1.28 1.74 29.65 21.52 15.83 9.55 谨慎增持 麦捷科技 300319.SZ 5.82 -0.50 0.22 0.30 -- 26.45 19.40 2.14 谨慎增持 深南电路 002916.SZ 84.52 2.13 2.33 2.93 51.88 36.27 28.85 7.34 谨慎增持 生益科技 600183.SH 9.21 0.74 0.54 0.66 18.19 17.06 13.95 3.25 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所；股价数据为 2018 年 12 月 5 日收盘价中性 ——维持 日期：2018 年 12 月 6 日 行业：电子行业 分析师：张涛 Tel:021-53686152 E-mail: zhangtao@shzq.com SAC 证书编号：S0870510120023 研究助理：袁威津 Tel: 021-53686157 E-mail: yuanweijin@shzq.com SAC 证书编号：S0870118010021 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 报告编号： 5G 商用在即 电子新周期前坚定信心 ——2019 年电子板块策略 证券研究报告 /行业研究/年度策略 年度策略 目 录 一. 5G 商用将带来电子板块景气度提升 .............................................. 1 1.1 各国争抢 5G 商用高地 中国处于第一梯队 ................................. 1 1.2 高速率、高容量、低延时是 5G 的核心优势 ............................... 1 1.3 预期 2020 年 5G 网络设备与终端设备市场 4500 亿 ................... 2 二. 5G 手机将在 2019 年推出 通讯系统迎变革 ................................. 3 2.1 5G 手机将在 2019 年推出并逐步放量 .......................................... 3 2.2 手机射频前端器件中关注滤波器 .................................................. 4 2.3 手机天线量价齐升 市场空间增长明显 ........................................ 9 三. PCB 产业重点关注 5G 商用与汽车电子化的机会 ...................... 12 3.1 PCB 产业景气度维持 企业集中度提升 ...................................... 12 3.2 PCB 上游原材料稳中有降 ........................................................... 15 3.3 通信板块 PCB 市场受益于 5G 商用 ............................................ 17 3.4 汽车电子化率提升助推车用 PCB 需求 ...................................... 22 四. 相关公司投资逻辑与盈利预测 ..................................................... 24 五. 风险提示 ......................................................................................... 26 年度策略 图 图 1 5G 的三大应用场景 ............................................................. 2 图 2 5G 直接经济产出结构（亿元） ......................................... 2 图 3 来自运营商和各行业 5G 网络设备收入（亿元） ........... 2 图 4 2015 年 5 月后国内 4G 手机出货占比 ............................... 3 图 5 全球 4G 手机渗透率 ........................................................... 3 图 6 5G 渗透率与出货量预测 ..................................................... 3 图 7 手机射频架构 ............................................