证券行业资产与财富管理月报(23年8月)：非货公募规模创历史新高，净值下降权益公募规模承压

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 非银金融/ 证券Ⅱ 2023 年 10 月 13 日 非货公募规模创历史新高，净值下降权益公募规模承压 看好 ——资产与财富管理月报（23 年 8 月） 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com ⚫ 公募存量：权益市场低迷，基金净值下降导致 8 月股票+混合基金规模承压，债基规模环比延续扩张趋势。8 月底非货基规模 16.5 万亿（创历史新高），环比增 0.2%，同比增 2.9%；非货基份额 14.8 万亿份，环比增 2.3%。其中，股票+混合公募规模 7.2 万亿，环比下降-2.9%，同比下滑 3.5%，份额 6.24 万亿份，环比增 1.4%；债券公募规模 5.2 万亿，环比增 4.9%，同比增 2.3%，份额 4.56 万亿份，环比增 4.8%。根据 Wind 数据，8 月股票基金指数下跌 5.5%、混合型基金指数下跌 3.9%、基金总指数下跌 2.6%，9 月各基金指数仍下跌，但跌幅较 8 月收窄（跌幅分别为 2.0%、1.8%、1.1%）。 ⚫ 公募新发：预计受权益市场景气度下行和公募基金费率改革影响，9 月偏股公募新发规模仍疲弱。根据 Wind 统计数据，9 月公募新发行份额 1069 亿份，环比增 39%，同比下滑22%。其中股票+混合公募新发份额 273 亿份，环比增 44%，同比下滑 35%；9M23 股票+混合公募新发份额 2507 亿/yoy-36%；9 月新发基金中偏股类公募基金占比 26%。 ⚫ 公募基金管理人：9 月基金管理人排名稳定，非货基规模市占率环比提升。根据 Wind 统计数据，9 月非货基规模前 30 名基金管理人排名环比基本无变化；多数基金管理人非货基规模环比上升，增速最快为浦银安盛、兴业基金、中欧基金、汇添富，环比分别增长 5.4%、3.2%、1.2%、1.1%。9 月前 30 家基金管理人合计非货基市占率环比提升 0.17pct。 ⚫ 私募基金：23 年 8 月新备案规模环比增 13.6%，8 月末存量私募基金规模环比持平。根据中基协资产管理行业概览数据，截至 2023 年 8 月底，资管市场整体规模 62.88 万亿，环比下降 0.3%，同比下降 1.4%：其中公募基金 28.71 万亿（占比 46%），环比下降 0.3%，同比上升 5.2%；私募基金 20.82 万亿（占比 33%），环比持平，同比上升 2.0%；私募资管 13.34 万亿（占比 21%），环比下降 0.7%，同比下降 16.9%。根据中基协私募基金行业数据，23 年 8 月私募基金新备案规模 559.7 亿，环比增 13.6%，同比下降 4.0%。截至2023 年 8 月末，私募基金存量规模 20.82 万亿，环比持平，其中私募证券投资基金存量规模 5.89 万亿，环比增长 0.2%，私募股权/创业基金规模 14.35 万亿，环比持平。 ⚫ 私募资管：23 年 8 月新增私募资管规模环比增长 12.9%，存量私募基金规模环比下降0.7%。根据中基协私募资管行业数据，23 年 8 月私募资管（券商资管、基金公司专户等）新增规模 452 亿，环比增 7.8% ，同比下降 11.6%，其中券商系新增规模 280 亿，环比下降 32%，同比下降 11% ；基金公司类新增规模 159.4 亿，环比增 60.1%，同比下降59.9%。截至 8 月底，私募资管规模 13.3 万亿，环比下降 0.7%，同比下降 16.9%，23年 8 月末券商系私募资管存量占比 47.6%，自 2022 年初以来整体呈下滑趋势。 ⚫ 财富管理政策&事件：公募费率改革启动，监管鼓励大力发展权益类基金、公募基金扩大北交所投资。1）根据证监会，7 月 8 日，证监会制定公募基金行业费率改革工作方案，改革方案分为三阶段稳步推进；此外，在公募基金费率改革的基础上，证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》，我们认为公募费率改革将加剧马太效应，倒逼中小基金公司改进产品条线及经营策略，走差异化发展道路，促进财富管理行业生态优化。2）根据证监会，8 月 18 日，证监会提出六大重点措施大力发展权益类基金，根据 Wind 基金行业数据，2013-1H23,公募基金行业规模从 2.62 万亿增至 27.1 万亿，其中权益类基金规模从 1.7 万亿升至 6.9 万亿，CAGR 达 14.2%，权益类基金占比从 2018 年的 17%提升至1H2325.2%。我们认为证监会此次政策有利于加大中长期资金引入力度，推动公募基金行业高质量发展。3）中基协发布私募股权基金投资北交所指引，明确了私募股权基金参与北交所二级市场的投资方式和具体要求，落实证监会此前高质量建设北交所的意见（9/1）中相关要求，考虑北交所上市中小企业大都处于成长期的实际，放开私募股权基金通过二级市场买入北交所股票的路径将有效增强市场买方力量。 ⚫ 投资分析意见：重申看好券商板块，首推高杠杆低估值央国企大券商。从 8/18 证监会公告一揽子措施以来，利好措施加快推出，同时稳增长组合拳有望提升市场偏好，市场股票成交、两融有望触底回升。板块基本面同比改善较为确定：我们预计 9M23E 净利润同比增 12%。截至 10/12 收盘，申万券商指数静态 PB(lf)为 1.24 倍，位于历史 6%分位数，且部分重点券商 PB 估值仍位居底部位置；后续监管优化优质券商风控指标限制，券商 ROE与估值有望上行。首推华泰证券、中信证券、推荐中国银河 H，东吴证券。 ⚫ 风险提示：1、市场流动性不及预期影响市场走势。2、居民资金入市进程不及预期导致资管增长乏力。3、基金公司费率战和代销机构费率战，从而管理费增长和代销及后续的投顾服务收入增长不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 1．市场环境：9 月股债双市均低迷 ...................................... 5 2．公募规模：非货公募规模创历史新高，净值下滑股混基金规模承压 .................................................................................. 6 2.1 公募存量规模：8 月权益基金规模下滑，债基规模持续扩张 ................................ 6 2.2 公募基金数量：8 月公募基金数量环比增 72 只，偏股基金净增超半数 ............. 8 2.3 公募新发规模：9 月偏股公募新发规模仍较疲弱 ..................................................... 9 2.4 公募排名：9 月非货基规模前 30