电子行业：穿越短期迷雾，从CES看电子行业长期机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 穿越短期迷雾，从 CES 看电子行业长期机会5G 与汽车电子成 CES 展重点，半导体成长仍有望多点开花 上周 19 年 CES 展 5G 成为重点，消费电子、IoT、汽车电子、智能家居等各大厂商纷纷发布 5G 场景产品。其中，高通宣布将会有超 30 余款 5G 终端设备在 19 年上市，搭载骁龙 855 CPU 和 X50 5G 基带芯片。其他如三星 Modem 5100、英特尔 XMM8160、联发科 M70 等 5G基带芯片亦已面市。此外汽车电子依旧热门，美光宣布将是 Mobileye EPM5 平台的存储器主要供应商，联发科推出车载 Autus 芯片，高通展示了 C-V2X 技术等，带动传统半导体厂商增量。5G 将驱动 IoT、汽车电子等渗透加速，传感器、MCU、功率/射频器件、电源芯片、嵌入式存储器等需求提升。相关的特色工艺以成熟制程为主，国内厂商具备能力，看好扬杰科技、三安光电、华虹半导体、中芯国际、武汉新芯、士兰微等。 消费电子短期数据延续疲态，中长期继续看好行业创新 上周 12 月部份终端及供应链公司数据发布，在淡季和需求不振背景下，行业仍有短期压力。其中信通院数据披露 12 月本土手机出货量同比下降 16%，2018 年全年下滑 16%；台积电 12 月营收月减 8.7%年减0.1%；大立光 12 月营收月减 20%年减 34%，10 日法说上表示 1 月营收与 12 月差不多；舜宇 12 月手机镜头出货量月减 17%年增 42%，手机摄像模组月减 28%年增 19%，车载镜头月增 0.2%年增 50%；鹏鼎控股 12 月营收月减 37%年减 40%。4G 手机进入存量时代，供应链业绩短期承压，但中长期看 5G、AI、智能汽车、折叠手机等将带动行业成长，并有望在 2020 年进入渗透率快速提升期，持续重点推荐立讯精密、顺络电子、生益科技、三环集团等。 一月电视面板价格跌幅收窄，下半年市场供需有望改善 根据群智最新市场价格数据，一月电视面板价格整体跌幅有所收窄，特别是 32 寸产品，环比价格跌幅只有 1 美金。我们认为随着中低尺寸电视面板价格逐步逼近现金成本，将带动面板厂整体产品结构及稼动率的调整，中低尺寸电视面板价格有望率先企稳。根据调研数据，目前 55/65 寸面板产品价格距主流厂商成本价也只有约 10%空间，继续下跌空间也较为有限。根据 LGD 预测数据，19 年全球显示面板需求增速约为 6%，主要来自 TV 市场，考虑到超大尺寸产品价格已整体处于低位，19H2 大陆市场 65 寸及北美市场 75 寸需求将有望反弹。三星 L8 产线转线亦有望在 19H2 带动市场供需改善。建议关注大陆显示龙头投资机遇。 本周核心推荐 立讯精密、扬杰科技、深南电路、沪电股份、三环集团、欧菲科技、顺络电子、大华股份、生益科技、景旺电子、大族激光、三安光电 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至 010-85159294 taoyizhi@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518110004 发布日期： 2019 年 01 月 14 日 市场表现 近期相关研究报告 19.01.07 中信建投电子周报：“后 4G”影响有望弱化；看好 CIS 及 OLED 设备国产机遇-20190107 19.01.02 中信建投电子周报：5G 投资景气持续，关注基站/终端基材及汽车电子渗透-20190102 18.12.24 中信建投电子周报：政策利好电子行业，关注 5G、AI、IoT、高端装备等中长期机遇-20181224 18.12.17 中信建投电子周报：坚守强者，静候5G 甘露；关注 MCU 与偏光片国产机会-20181217 18.12.10 中信建投电子周报：5G 商用更进一步；中国成半导体设备第一大市场-20181210 -42%-32%-22%-12%-2%8%2018/1/152018/2/152018/3/152018/4/152018/5/152018/6/152018/7/152018/8/152018/9/152018/10/152018/11/152018/12/15电子沪深300电子 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2553.831.55%2.40%2.40%399001.SZ深证成指7474.012.60%3.24%3.24%399006.SZ创业板指1261.561.32%0.88%0.88%000300.SH沪深3003094.781.94%2.79%2.79%801080.SI电子(申万)2097.345.02%4.73%4.73%SOX.GI费城半导体指数1213.046.04%5.01%5.01%TWSE020台湾电子指数385.464.70%-0.65%-0.65%TWSE071台湾半导体指数148.125.51%-1.95%-1.95% 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190111 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表 2：海外重点公司估值（股价取 20190111 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪 3.1 立讯精密(002475.SZ)点评：18 年业绩超出市场预期，继续首推！ 公告上调 2018 年全年业绩区间，再次超出市场预期。 立讯发布业绩修正公告，预计 2018 年归母净利润为 26.2-27.9 亿，同比增长 55-65%，高于此前三季报披露的区间 24.5-26.2 亿（同比 45-55%）。上调后 Q4 单季净利润为 9.6-11.3 亿，同比增长 57-85%。考虑到 Q4 确认股权激励费用及资产减值（双赢商誉）各几千万，实际经营业绩更好。我们判断消费电子、通讯等业务对业绩超预期均有重要贡献。 消费电子业务在行业疲弱下仍一枝独秀。 我们了解到苹果在经过 Q3 新机备货高峰后，后续拉货力度减弱，而国产机需求亦在 Q4 下半段放缓。在此17A18E19E20ETTM17A18E19E20ETTM17A18E19E20ETTM立讯精密买入14.7516.925.534.446.123.10.410.620.841.120.5635.923.817.613.226.3三环集团买入15.8610.813.417.321.913.20.620.770.991.260