汽车及零部件行业：4月初车市回暖，吉利几何A重磅上市

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2019 年 4 月 15 日 汽车及零部件 4 月初车市回暖，吉利几何 A 重磅上市 行业动态 行业近况 上周沪深 300 指数下跌 1.8%，A 股汽车整车板块上涨 3.1%，汽车零部件板块上 0.9%。 个股方面：A 股方面，江淮汽车、江铃汽车以 27.9%和 16.4%的涨幅领涨，宇通客车以-6.5%的跌幅领跌位列最后。H 股方面，永达汽车以 4.3%的涨幅领涨，敏实集团以-4.8%的跌幅领跌。 评论 4 月初终端销量回暖，板块跑赢大盘。上周，乘联会公布了 3 月销量数据，批发和零售销量分别为 192 万和 174 万，同比分别-12.1%和-9.7%。其中，新能源乘用车销量达 11.1 万，同比翻倍增长。分车企来看，豪华与日系维持稳健增长，自主整体表现较弱，但长城、吉利等一线自主同比实现正增长。进入 4 月，车市呈现回暖迹象，首周（1-4 日）日均零售销量同比实现 8%增长，扭转了一季度双位数下滑的颓势。往前看，在普惠式减税降费的背景下，居民消费购买力逐步提升，汽车销量复苏有望延续。 吉利纯电动车型几何 A 重磅上市。4 月 11 日，吉利正式发布几何品牌第一款重磅车型——几何 A，助力吉利蓝色行动。几何 A 推出2 种续航版本（500km 超长续航和 410km 标准续航）共 6 款车型，补贴后售价为 15 万-19 万元。此外，针对几何 A 的首任车主，还推出终身免费数据流量、道路救援及电芯质保、尊享到店免费充电、赠送充电桩等多重优惠。整体来看，定价具有竞争力。预售期间订单已超 9300 辆。奔驰维权事件发酵，短期或对销量产生一定影响。凭借新一代车型较强的产品力，北京奔驰 2017、2018 及 1Q19 销量同比增速分别达 33.3%、14.8%和 14.3%，持续大幅跑赢行业（同期增速分别为+2.2%、-3.9%和-14.1%）。但西安车主发动机漏油的维权事件不断发酵，引起了广泛的社会关注度，预计短期内对品牌销量或产生一定影响。 估值与建议 普惠式减税降费利好汽车消费复苏，板块估值修复有望持续。推荐：潍柴、重汽 H、吉利、长城、上汽；零部件板块好看华域、敏实、星宇、万里扬、精锻科技、均胜电子等。 风险 乘用车销量持续低于预期。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2019E 2020E 比亚迪-A 推荐 65.00 52.8 51.1 吉利汽车-H 推荐 22.60 10.5 9.8 潍柴动力-H 推荐 17.70 10.3 9.6 比亚迪股份-H 推荐 70.00 44.9 43.5 中金一级行业 可选消费 相关研究报告 • •智能小巴：支线交通易落地，自动驾驶成高地 (2019.04.12)•需求端销量复苏 供给侧行业整合 (2019.04.10)•中 国 重 汽 -A | 轻 装 上 阵 迎 来 开 门 红 ， 上 调 评 级 至 推 荐(2019.04.10)•零售降幅收窄 静待需求复苏 (2019.04.09)•耐世特-H | 全球汽车转向龙头：长看产品升级；短看客户延伸(2019.04.09)•长城汽车-A | 销量大幅增长 市占率如期提升 (2019.04.09)• 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 李凌云 奉玮 分析员 分析员 lingyun.li@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517100001 SFC CE Ref： BMY306 wei.feng@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080513110002 SFC CE Ref： BCK590 607080901001102018-042018-072018-102019-012019-04相对值 (%) 沪深300 中金汽车及零部件 中金公司研究部: 2019 年 4 月 15 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 本周 A 股汽车整车板块上涨 3.1%，汽车零部件板块上 0.9%，沪深 300 指数下跌 1.8%，汽车整车跑赢大盘 4.9 个百分点，汽车零部件跑赢大盘 2.7 个百分点。从细分行业来看：商用载货车上涨 13.2%，跑赢大盘 15.0 个百分点；乘用车板块上涨 2.5%，跑赢大盘 4.3个百分点；汽车服务板块上涨 2.5%，跑赢大盘 4.3 个百分点；商用载客车板块下跌 1.2%，跑赢大盘 0.6 个百分点。 个股方面：A 股方面，江淮汽车以 27.9%的涨幅领涨，宇通客车以-6.5%的跌幅领跌位列最后。H 股方面，永达汽车以 4.3%的涨幅领涨，敏实集团以-4.8%的跌幅领跌。 图表 1: 汽车行业细分板块涨跌幅 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 图表 2: 上周重点上市公司涨跌幅-A 股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -2.7 -1.8 -1.8 -1.2 0.9 0.9 2.5 2.5 3.1 13.2 -4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.014.0深证成指 沪深300 上证综指 商用载客车 汽车与汽车零部件指数 汽车零部件 汽车服务 乘用车 汽车整车 商用载货车 1周涨跌幅(%) (%) -6.5% -5.5% -4.3% -3.3% -3.3% -2.6% -2.6% -2.0% -1.1% -1.1% -0.7% -0.6% -0.4% 0.1% 1.1% 1.1% 1.3% 1.5% 1.7% 1.7% 3.8% 4.1% 4.9% 6.0% 6.7% 8.6% 10.1% 10.1% 16.4% 27.9% -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%宇通客车 拓普集团 三花智控 银轮股份 中原内配 方正电机 星宇股份 比亚迪 上汽集团 亚太股份 大洋电机 均胜电子 隆基机械 宁波华翔 精锻科技 潍柴动力 金龙汽车 华域汽车 威孚高科 隆鑫通用 广汽集团 长城汽车 福耀玻璃 继锋股份 长安汽车 长鹰信质 广汇汽车 中国重汽 江铃汽车 江淮汽车 中金公司研究部: 2019 年 4 月 15 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 3: 上周重点上市公司涨跌幅-H 股 资料来源：万得资讯，中金公司研究部 -4.8% 0.1% 0.7% 0.8% 1.1% 1.4% 1.4% 1.8% 2.4% 2.6% 2.6% 3.0% 4.3% -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%敏实集团 东风集团股份 福耀H 吉利汽车 正通汽车 潍柴动力 中国重汽 华晨中国 中升控股 比亚迪股份 长城汽车 广汽集团 永达汽车 中金公司研究部: 2019 年 4 月 15 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表 4: 汽车行业细分板块涨跌幅 指数名称 最新点位 1 周涨跌幅(%) 1 月涨跌幅(%) 3 月涨跌幅(%) 年初至今 涨跌幅(%) 上证综指 3,188.6 -1.8 4.2 24.9 27.9 沪深 300 3,988.6 -1.8 6.2 28.9 32.5 深证成指 10,132.3 -2.7 3.0 35.6 40.0 汽车整