传媒行业事件点评系列报告：重视传媒板块新的增量逻辑，真人互动游戏大热，短剧市场持续爆发

分析师：屈雄峰执业证书编号：S1410523100001证券研究报告·行业点评报告2023 年 11 月 8 日江海证券研究发展部传媒行业事件点评系列报告真人互动游戏大热，短剧市场持续爆发---重视传媒板块新的增量逻辑事件：真人互动游戏《完蛋》大热，短剧市场持续爆发2023 年 10 月 18 日，由 intiny 开发的真人互动影视游戏《完蛋！我被美女包围了》正式发售，迅速走热，并且一度攀升至 steam 国区畅销榜第一名；今年以来，短剧市场持续爆发，2023 年 11 月 7 日 APP store 数据显示，短剧平台“番茄短剧”位列免费 APP 排行榜第 3 名、“河马剧场”位列免费 APP排行榜第 17 名。投资要点：◆《完蛋》有望带动真人互动游戏的增量发展根据 steamDB 数据，截止 2023 年 11 月 7 日，《完蛋》24 小时内在线玩家峰值达 65435 名，好评率达 93.06%。《完蛋》通过第一人称面对面的交互，让玩家沉浸在场景互动与真人模拟中，更具代入感和沉浸感；另外游戏设计上较为简单，玩家根据关键节点的不同对话选择，便会走向不同的结局，快节奏的故事情节使得游戏门槛较低、玩家能够较为轻松完成游戏并获得成就感；售价方面，steam 活动折后最新价格为 37.8 元，较为便宜的定价也有助于获得更多玩家。《完蛋》虽然不是首款真人互动游戏，但是创新效果明显，有望为游戏行业带来新的增量发展空间。◆短剧市场持续爆发，增量发展趋势明显短剧或微短剧，是指单集时长从几十秒到 15 分钟左右、有着相对明确的主题和主线、较为连续和完整的故事情节的网络文化形态。短剧市场 2022 年以来加速扩张，根据广播电视总局数据，2022 年 5 月-8 月颁发发行许可的网络微短剧 19 部共 420 集、2022 年 9 月-12 月颁发发行许可的网络微短剧 64 部共1402 集、2023 年 1 月-3 月颁发发行许可的网络微短剧 83 部共 1848 集、2023年 4 月-6 月颁发发行许可的网络微短剧 116 部共 2686 集、2023 年 7 月-9 月颁发发行许可的网络微短剧 150 部共 3321 集。短剧市场持续爆发，增量发展趋势明显。◆投资建议《完蛋》真人互动有限的创新效果明显，有望带动游戏行业迎来的增量发展；而短剧市场持续爆发，增量发展趋势明显。在“增量”逻辑之下，建议关注三七互娱、完美世界、恺英网络等可能受益真人互动影视游戏发展的相关公司；以及芒果超娱、掌阅科技等可能受益短剧发展的相关公司。◆风险提示：真人互动影视游戏发展不及预期的风险；短剧行业竞争加剧的风险；政策监管趋严的风险。行业评级：中性近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月绝对收益2.56-8.6432.41相对收益4.450.6436.53数据来源：iFind，截止 2023 年 11 月 7 日相关研究报告1、真人互动游戏爆火登顶 Steam 国区，关注全新游戏体验下相关受益方向，2023110155638588/53957/20231110 07:55表 1：传媒行业相关公司估值表证券代码证券名称收盘价（元）EPS（元）PE（倍）投资评级22A23E24E22A23E24E上期本期002555.SZ三七互娱24.511.341.471.71181714未有评级未有评级002624.SZ完美世界13.000.720.550.77182317未有评级未有评级002517.SZ恺英网络11.950.490.700.88241714未有评级未有评级300413.SZ芒果超媒28.200.981.191.41292420未有评级未有评级603533.SH掌阅科技22.940.130.360.491766447未有评级未有评级数据来源：同花顺 iFind、江海证券研究发展部，数据截止 2023 年 11 月 7 日55638588/53957/20231110 07:55投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为发布报告日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准股票评级买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%到15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%到5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上行业评级增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%到10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上特别声明在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。分析师介绍姓名：屈雄峰从业经历：多年证券投研经验，拥有券商及私募基金从业经历，2020 年加入江海证券，对多个成长行业有长期跟踪研究。分析师声明本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。免责声明江海证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议