方正阀门(920082)上市(首次覆盖)：阀门行业海外先行者，聚焦产品优化

江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告·公司深度报告2025 年 3 月 18 日江海证券研究发展部机械军工行业研究组分析师：任沐昕执业证书编号：S1410524050002投资评级：增持（首次）当前价格:16.79元市场数据总股本(百万股)145.36A 股股本(百万股)145.36B/H 股股本(百万股)-A 股流通比例(%)22.31%12 个月最高/最低(元)25.00/12.52第一大股东方高远、方品田第一大股东持股比例(%)32.91%上证综指/沪深 3003372.55/3944.01数据来源：同花顺 iFind注：2025 年 3 月 9 日数据近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益7.09-15.14-绝对收益24.4616.92-数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比相关研究报告方正阀门920082.BJ机械设备行业阀门行业海外先行者，聚焦产品优化——方正阀门，2024.12.26 上市（首次覆盖）投资要点：供应工业管路控制方案的制造商。方正阀门集团股份有限公司（以下简称“方正阀门”）成立于 1992 年，作为一家专业经营阀门设计制造、销售的国家高新技术企业，方正阀门将“为客户提供高品质、优服务的产品”作为自身的经营宗旨，自主研发的产品的技术水平已达到行业前端。工业阀门的市场需求规模将稳步提升。2020 年至 2022 年全球工业阀门市场规模稳步提升，由 2020 年的 732 亿美元增长至 2022 年的 790 亿美元，年均复合增长率为 3.89%。预计到 2026 年将达到 923 亿美元的规模，2022 年至 2026 年的年均复合增长率达到 3.97%。公司综合竞争实力较强，品牌知名度位居前列。方正阀门秉持着自主品牌战略，竞争领域集中于中高端阀门，拥有深厚的技术与研发实力、高效的管理与服务团队、优秀的产品质量水准与良好的产品性价比，获得了多项石油化工的行业认证许可，在国内外均建立了良好的品牌形象，同时在行业内树立了自身较高的品牌知名度且位居前列，具备较强的综合竞争实力与较强的行业竞争优势。聚焦产品优化，努力发展中高端产品。公司持续增强中高端阀门的研发、生产与销售力度。不属于中高端产品的井口设备与其他类产品在 2021 年至 2023 年上半年期间的营业收入占比呈现出明显的萎缩趋势，我们认为这显示出公司在2022 年就开始努力落实挂牌转让时优化产品、提升产品结构的目标，并取得了显著的成果。估值和投资建议：我们预计 2024~2026 年公司的营业收入与归母净利润分别将达到 7.77 亿元/8.47 亿元/9.18 亿元与 0.67 亿元/0.72 亿元/0.76 亿元。截至 2025年 3 月 9 日方正阀门的收盘价 16.79 元，对应 2024~2026 年 PE 为 36.57 倍/34.03倍/32.01 倍。考虑到公司在阀门领域中拥有的较强市场竞争能力，以及在技术研发、产品质量、客户认可度等方面的优秀表现，并综合同行业估值水平，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：阀门产业发展不及预期的风险；公司在中高端阀门领域无法持续跟进的风险；公司产能提升无法兑现的风险；美国对关税持续加码影响公司出口的风险；其他宏观性、市场性风险等。财务预测2022A2023A2024E2025E2026E营业总收入（百万元）615.65679.34777.42846.54918.23增长率（%）36.52%10.35%14.44%8.89%8.47%归母净利润（百万元）43.0160.5966.7471.7176.23增长率（%）89.07%40.88%10.14%7.45%6.31%ROE（%）15.26%18.47%13.04%11.93%11.26%EPS 最新摊薄（元/股）0.300.420.460.490.52P/E（倍）56.7440.2836.5734.0332.01P/B（倍）8.667.444.774.063.60资料来源：公司财报，江海证券研究发展部证券研究报告·公司深度报告敬请参阅最后一页之免责条款1正文目录1 公司简介......................................................................................................................................................... 11.1 主营业务介绍........................................................................................................................................11.2 发展历程...............................................................................................................................................31.3 股权结构...............................................................................................................................................41.4 管理层与研发队伍................................................................................................................................ 51.5 募集资金计划投资项目.........................................................................................................................81.6 公司经营状况........................................................................................................................................92 阀门行业简介....................................................................................................................................