证券Ⅱ行业月度点评：市场交投活跃度显著提升，关注两会会议积极信号

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 市场交投活跃度显著提升，关注两会会议积极信号 2024 年 03 月 07 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券Ⅱ 10.51 -2.91 -5.76 沪深 300 10.96 4.62 -14.03 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 相关报告 1 证券行业 2024 年 2 月月报：自营业务低基数 效 应 下 ， 部 分 券 商 2023 年 业 绩 高 增2024-02-07 2 证券行业 2024 年 1 月月报：建议关注头部、金融科技、并购三主线 2024-01-08 3 证券行业 2024 年投资策略：政策导向塑行业格局，聚焦头部、金融科技、并购三主线2024-01-04 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 中信证券 1.44 14.65 1.32 15.93 1.54 13.69 增持 华泰证券 1.22 11.91 1.43 10.16 1.63 8.91 买入 国联证券 0.27 40.26 0.34 31.97 0.41 26.51 增持 浙商证券 0.43 23.86 0.46 22.30 0.53 19.36 增持 资料来源：wind、财信证券 投资要点：  证券行业 2 月跑输大市。在 31 个申万行业指数中位列第 16 位，证券板块上涨 7.15%。  上市券商估值较 1 月末提升。截至 3 月 5 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.19 倍，较 1 月末上升 0.04 倍，大券商 PB 估值为 1.13 倍，中小券商 PB 估值为 1.25 倍。  市场交投活跃度显著提升，关注两会会议积极信号。市场方面，2 月以来，A 股日成交额明显提升，市场景气度提升下将有利于驱动券商经纪、两融、自营等业务业绩提升。投行业务方面，受逆周期调节下IPO 阶段性收紧及规范再融资政策的影响，1-2 月股权融资规模同比下滑 68%，其中 1-2 月 IPO 融资规模同比下滑 45%，往后看，随着后期权益类市场持续回暖，股权融资业务景气度有望边际好转。市场维稳政策方面，证监会对操纵市场恶意做空的行为进行了重点监控，对多空收益互换（DMA）业务风险问题采取了措施，后期证监会将对 DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆。监管政策方面，重点关注证监会资本市场法治建设，“长牙带刺”追责体系的构建，重点关注发行定价、量化交易、融券等监管规则的进一步完善。吴清主席在两会经济主题记者会答记者问上，在监管理念及思路方面，对维护投融资平衡发展、形成良性循环，突出强本强基、严监严管，以及注重公平与效率的监管理念等问题进行了阐述。长远来看，强监管严监管下有利于建设健康、可持续的资本市场生态，有利于资本市场重要参与者券商的长远健康发展。估值方面，目前券商板块的估值仍处于较低位置，两会政府工作报告重点提及标本兼治化解房地产风险、地方债务等风险，有利于改善资产质量，消除市场的估值压制。  维持行业“同步大市”评级。建议关注优质头部券商、金融科技赋能以及 并 购 重 组 三 条 主 线 。 标 的 方 面 ， 建 议 关 注 头 部 券 商 中 信 证 券（600030.SH）、科技赋能转型行业开拓者华泰证券（601688.SH）、以及并购重组中小券商国联证券（601456.SH）和浙商证券（601878.SH）。  风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不 及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。 -21%-11%-1%9%19%2023-032023-062023-092023-12证券Ⅱ沪深300行业月度点评 证券Ⅱ 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 证券行业 2 月跑输大市。上证综指 2 月上涨 8.13%，沪深 300 指数上涨 9.35%，同期申万券商指数上涨 7.15%，跑输上证综指 0.98 个百分点，跑输沪深 300 指数 2.20 个百分点，在 31 个申万行业指数中位列第 16 位。 图 1：申万行业指数 2 月表现 0510152025通信计算机电子传媒美容护理汽车机械设备国防军工医药生物电力设备有色金属家用电器沪深300基础化工食品饮料上证综指煤炭证券Ⅱ钢铁社会服务石油石化农林牧渔轻工制造交通运输银行建筑材料商贸零售公用事业纺织服饰房地产建筑装饰环保综合% 资料来源：wind，财信证券 上市券商 2月表现分化。行业涨幅前5 位分别为西部证券(33.72%)、首创证券(17.92%)、西南证券(17.07%)、华林证券(12.78%)、南京证券(11.95%)。行业涨跌幅排名后 5 位分别为哈投股份(-10.05%)、国盛金控(-1.36%)、湘财股份(0.95%)、国泰君安(3.29%)、广发证券(3.50%)。上市券商 2 月涨跌幅中位数为 7.35%。 表 1：上市券商个股涨跌幅排名 股 票 代 码 股 票 名 称 2月 涨 跌 幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 股 票 代 码 股 票 名 称 2月 涨 跌 幅（ % ） 年 初至今涨跌 幅（%） 002673.SZ 西部证券 33.72 25.12 600864.SH 哈投股份 -10.05 0.70 601136.SH 首创证券 17.92 30.37 002670.SZ 国盛金控 -1.36 8.58 600369.SH 西南证券 17.07 5.62 600095.SH 湘财股份 0.95 -0.93 002945.SZ 华林证券 12.78 -14.11 601211.SH 国泰君安 3.29 1.41 601990.SH 南京证券 11.95 4.51 000776.SZ 广发证券 3.50 -0.77 资料来源：wind，财信证券 上市券商估值较 2 月末提升。截至 3 月 5 日，上市券商 PB 估值中位数为 1.19 倍，较 1 月末上升 0.04 倍，大券商 PB 估值为 1.13 倍，中小券商 PB 估值为 1.25 倍。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 2：上市券商、全部 A 股历史 PB 估值情