保险资金加大入市的作用与风险研究

1 / 5 大公国际：保险资金加大入市的作用与风险研究 公用一部 |王 蓓 时绍发 2025 年 4 月 8 日 摘要：保险资金作为资本市场的重要中长期资金来源，其入市对资本市场的稳定性和实体经济的支持具有重要意义。近年来，国家通过一系列政策鼓励保险资金加大入市力度，推动其参与股市及股权投资。然而，保险资金入市在发挥积极作用的同时，也面临一定的风险。本文对保险资金运用的监管政策、发展现状、作用与风险等方面进行研究，最终提出相应的对策建议，以期为保险资金入市的健康发展提供参考。 一、保险资金运用的发展历程 我国保险资金运用经历三个主要发展阶段：早期限制阶段、逐步放宽阶段和全面优化阶段。 保险资金具有规模大、期限长、稳定性高的特点，是资本市场的重要资金来源。在我国，保险公司的投资行为受到严格监管，过去，保险公司在投资方面受到较多限制。近年来，随着我国资本市场的快速发展和监管体系的逐步完善，国家逐步放宽保险资金的投资限制，鼓励其进入股市及股权投资领域，以支持实体经济和资本市场的长期发展。我国保险资金运用的发展分为三个主要阶段：早期限制阶段、逐步放宽阶段和全面优化阶段。 早期限制阶段：1995 年《中华人民共和国保险法》出台，明确指出保险资金可投资于银行存款、政府债券、金融债券等低风险资产，而股市及股权投资受到严格限制。 逐步放宽阶段：2010 年，《保险资金运用管理暂行办法》、《保险资金投资股权暂行办法》等相关文件出台，允许保险资金投资股票、基金、未上市企业股权、不动产等权益类资产，但设定了严格的比例限制和投资条件。2012 年，《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》发布，放宽保险资金投资未上市企业股权、不动产、基金、股票等的限制条件。 全面优化阶段：2018 年，《保险资金运用管理办法》修订，进一步放宽保险资金投资范围，切实推动保险资金服务实体经济，允许保险资金进行风险投资、参与设立私募基金等市场化投资。2020 年，《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》发布，进一步深化保险资金运用市场化改革，赋予保险公司更多投资自主权，鼓励保险资金支持实体经济，优化投资监管。2023 年，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，从差异化调节最低资本要求、优化资本计量标准和优化风险因子三个方面进行了明确规定及阐述，引导保险公司进行长期投资，释放更多的险资入市空间，更好的服务实体经济。2024 年，《关于推动中长期资金入市的指导意见》出台，要求着力完善各类中长期资金入市配套政策制度，培育壮大保险资金等耐心资本，打通影响保险资金长期投资的制度障碍，丰富商业保险资金长期投资模式，促进保险资金为资本市场提供稳定的长期投资。2025 年，中央金融办、中国行业研究 2 / 5 证监会、财政部、人力资源和社会保障部、中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，主要举措包括提升商业保险资金 A 股投资比例与稳定性，重点引导保险资金等中长期资金进一步加大入市力度。 二、保险资金运用的发展现状 近年来，得益于监管政策的优化，我国保险资金运用规模显著增长，投资结构逐步优化，呈现出多元化和市场化的特点。 近年来，随着我国资本市场的快速发展，保险资金作为资本市场的重要资金来源，其投资范围和规模不断扩大，投资结构日趋多元化，同时，对于保险资金入市投资的监管政策也在逐步优化。 得益于资本市场改革深化与监管政策的放宽，近年来，我国保险资金运用规模显著增长，据国家金融监管总局公布的 2024 年四季度保险业资金运用数据，截至 2024 年末，我国保险业资金运用余额达 33.26 万亿元，同比增长 15.08%。 图 1 中国保险公司资金运用余额（单位：亿元） 数据来源：Wind、国家统计局、国家金融监督管理总局，大公国际整理 从投资结构来看，我国保险资金运用结构近年来持续向多元化和市场化方向演进。当前保险资金配置主要涵盖三大领域：一是以债券、银行存款为主的固定收益类资产，占据主导地位且长期占比超五成；二是涵盖股票、基金及股权投资的权益类资产；三是不动产等另类投资品种。得益于监管政策的持续优化，险资配置灵活度显著提升。尽管银行存款等传统固定收益类资产规模总体保持平稳，但近年来增速呈现边际放缓态势，甚至 2023 年有所下降。2013 年以来，债券投资配置规模持续增长，其中金融债券更是保持较高的年增长率。2018 年以来，随着加大保险资金入市等政策出台，股票和证券投资规模有了明显提高，尽管经历了 2020 年股市剧烈波动之后规模有所下降，但近年来迅速恢复且保持一定水平增长。值得注意的是，目前保险资金权益类资产配置比例均值徘徊在 10%附近，较监管上限存在显著差距。050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002006年度2007年度2008年度2009年度2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度2015年度2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 3 / 5 0%10%20%30%40%50%60%70%80%020,00040,00060,00080,000100,0002013年 2015年 2017年 2019年 2021年 2023年保险资金运用余额：其他投资规模（亿元）增长率 图 2 2013～2023 年国内保险资金运用情况 数据来源：Wind、国家金融监督管理总局，大公国际整理 三、加大保险资金入市的作用 保险资金作为长期稳定的资金来源，在优化投资者结构与促进市场稳定健康发展等方面发挥着重要作用；此外，保险资金通过股权投资和贷款保证保险等方式可支持实体经济发展，也有利于保险公司自身优化资本结构、降低风险，增强盈利能力。 根据华创证券的研究和报道，截至 2024 年 9 月底，A 股流通市值总计 73.5 万亿元，其中散户持有的流通市值为 26.4 万亿元，占比 36%，是 A 股最大的投资者。然而，散户占比过高往往会导致市场波动较大、投机氛围浓厚等问题，保险资金作为长期稳定的资金来源，加大其入市规模能够改善投资者结构，提升机构投资者比重。此外，保险资金相较于散户，更加注重价值投资，加大其入市规模有助于引导市场资金流向优质企业，促进资本市场健康发展。此外，保险资金具有投资期限长、投资规模大等特点，能够平滑市场波动，增强资本市场抗风险能力。 保险公司通过股权投资等方式，为实体企业提供长期资金支持，助力其发展。平安保险通过旗下平安资本投资宁德时代，支持其研发和生产动力电池。得益于长期稳定的资金注入，宁德时代迅速成长为全球领先的动力电池制造商，为我国新能源汽车产业的发展做出了重要贡献。此外，阳光保险推出的“阳光企贷”等贷款保证保险产品，为企业提供融资增信服务，有效缓-30%-20%-10%0%10%20%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,0002013