中国经济高频观察(4月第1周)：消费“热”，地产“冷”

中国经济高频观察（4 月第 1 周） 消费“热”，地产“冷” 宏观周报 宏观报告 2024 年 4 月 7 日 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  本周值清明假期，居民出行、旅游、观影热情较高，消费需求集中释放。从已公布数据看，工业生产平稳运行，受假期扰动不大，建筑工地资金边际改善，原材料用量进一步恢复。然而，新房及二手房销售同比均走弱。  清明假期期间，居民线下旅游娱乐需求集中释放。具体看： 第一，国内旅游收入较快增长，尤其是客单价超过 2019 年同期。以 2019年为基准，2024 年清明节假期旅游收入恢复率为 112.7%，创 2020 年以来主要假期的新高；客单价首次高于 2019 年同期。 第二，居民观影热情较高，电影票房收入刷新清明档历史记录。2024 年清明档全国电影票房收入为 8.34 亿元，超过 2021 年清明档（8.224 亿），刷新影史清明档档期票房纪录。 第三，国内出行火热，较 2019 年同期高两成。1）据交通运输部统计，清明假期全社会跨区域人员流动量比 2019 年同期日均增长 20.9%。2）百度迁徙指数在今年清明假期第一天达到 1002.09，超过春节假期的峰值水平。 第四，出入境延续恢复势头。1）据国家移民管理局数据，清明假期全国边检机关日均出入境 173 万人次，较去年同期增长 69.6%，恢复至 19 年同期的 87%。2）据文旅部统计，清明假期入出境旅游人数接近 19 年同期水平。3）据航班管家数据，2024 年清明节假期期间，民航国际及港澳台航线日均执飞量同比增长 120.8%，约恢复至 2019 年同期的 69%。  工业：生产平稳运行，建筑工地资金边际改善，原材料用量进一步恢复。1）钢铁产需恢复，库存继续去化，本周日均铁水产量、高炉开工率反弹，钢铁成材产需恢复。2）水泥需求恢复，生产小幅回升。3）沥青开工率回落，降至 19 年以来同期次低点（仅略高于 22 年同期），需求平淡、成本库存高位，沥青亏损仍较严重。4）汽车轮胎生产偏强，多用于乘用车的半钢胎开工率本周继续提升，已连续五周刷新 2015 年以来新高。5）据百年建筑调研，截至 4 月 2 日样本建筑工地资金到位率为 59.67%，周环比增加 3.21 个百分点，资金到位率和原材料用量继续改善。  地产：新房销售同、环比走弱。1）新房方面，近 7 日（截至 4 月 6 日），我们统计的 61 个样本城市新房日均成交面积环比季节性回落，同比-44%，跌幅较 3 月份扩大 3 个百分点；相比 2019 至 2021 年同期均值低 45%，跌幅较 3 月扩大 5 个百分点。分城市能级看，本周一二线城市新房销售同、环比表现偏弱，三线城市和四五线城市环比跌幅相对较小。2）二手房方面，近 7 日（截至 4 月 6 日），15 个样本城市二手房日均成交面积环比也有回落，同比增速约-27%，跌幅有所扩大。  风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。 证券研究报告 宏观周报 2/ 12 一、 假期消费出行情况 清明假期期间，国内出行火热，较 2019 年同期高两成；旅游收入较快增长，尤其是客单价超过 2019年同期；居民观影热情较高，电影票房收入刷新清明档历史记录。 第一，国内旅游收入较快增长。以 2019 年为基准，2024 年清明节假期旅游收入恢复率创 2020 年以来主要假期的新高，客单价首次高于 2019 年同期。据文化和旅游部测算，2024 年清明节假期 3天，全国国内旅游出游 1.19 亿人次，按可比口径较 2019 年同期增长 11.5%；国内游客出游花费 539.5 亿元，较 2019 年同期增长 12.7%。 第二，居民观影热情较高。据灯塔专业版数据统计，2024 年清明档（4 月 4 日至 4 月 6 日），全国电影票房收入为 8.34 亿元，超过 2021 年清明档（8.224 亿），刷新影史清明档档期票房纪录。 第三，国内出行火热。1）据交通运输部统计，今年清明假期（4 月 4 日至 6 日），预计全社会跨区域人员流动量 75283.6万人次，日均 25094.5 万人次，比 2023 年同期日均增长 56.1%，比 2019年同期日均增长 20.9%。2）从百度迁徙指数（主要利用百度地图定位展现人口的迁徙情况）看，今年清明假期第一天达到 1002.09，超过春节假期的峰值水平。 第四，出入境延续恢复势头。1）据国家移民管理局数据，2024 年“清明”小长假期间，全国边检机关共保障 518.9 万人次中外人员出入境，日均 173 万人次，较去年同期增长 69.6%，恢复至 2019 年同期的 87%。2）据“文旅之声”微信号消息，清明节假期 3天，入境游客 104.1 万人次，出境游客 99.2万人次，入出境旅游人数接近 2019 年同期水平。3）据航班管家数据，2024 年清明节假期期间，民航国际及港澳台航线日均执飞量同比增长120.8%，约恢复至 2019 年同期的 69%。 图表1 2024 年清明节旅游收入恢复率创 2020 年以来新高 资料来源：文化和旅游部,平安证券研究所 325451797595 1039987707468678773614389119.1 113104 109119.011219373170595777757960563944666144357310195102 106 107.7 113020406080100120清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆元旦春节五一端午中秋国庆元旦春节清明2020年2021年2022年2023年24年%国内旅游恢复率（相比2019年同期）:出游人次国内旅游恢复率（相比2019年同期）:旅游收入61.1 68.6 61.3 88.5 77.8 60.0 74.6 75.8 90.1 85.4 76.2 57.6 65.9 75.6 83.5 72.8 82.0 82.5 84.5 84.1 97.5 96.5 90.5101.130405060708090100110清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆春节清明五一端午中秋国庆元旦春节五一端午中秋国庆元旦春节清明2020年2021年2022年2023年24年%国内旅游恢复率（相比2019年同期）:客单价 宏观周报 3/ 12 图表2 2024 年清明档票房收入创历史新高 图表3 2024 年清明节第一天百度迁徙指数超过春节期间 资料来源: 灯塔专业版,平安证券研究所 资料来源: iFind，平安证券研究所 图表4 出入境人员规模恢复至 2019 年同期的 9 成 图表5 国际及地区航线恢复至 2019 年同期 7 成左右 资料来源: 国家移民管理局，平安证券研究所 资料来源: