《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》点评：引领资管服务化改革新起点，促进公募行业回归本源

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/92024 年 04 月 22 日证券研究报告 | 政策研究报告引领资管服务化改革新起点，促进公募行业回归本源《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》点评分析师：卫以诺分析师登记编码：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com研究助理：廖璐邮箱：liaolu@cnhbstock.com研究助理：陈慧敏邮箱：chenhuimin@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《“新国九条”纲领文件重磅发布，“1+N”政策合力夯实市场根基—《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高 质 量 发 展 的 若 干 意 见 》 点 评 》2024-04-162、《全链条从严监管，旨在提升投资者获得感—证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件点评》2024-03-18投资要点2024 年 4 月 19 日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称“《规定》”），规范基金管理人证券交易佣金及分配管理，自 2024 年 7 月 1 日起正式实施。基本延续原征求意见稿的主要内容，查漏补缺明确政策适用情形。相比 2023年 12 月 8 日证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》（以下简称“《征求意见稿》”），基本延续原征求意见稿主要内容，强调非被动股票型公募基金交易费用仅能用于支付研究服务，查漏补缺明确政策适用情形。费率水平：测算 2023 年度证券行业代理买卖证券业务佣金率约万 2.1，对应行业佣金收入降幅约 40%。根据 Wind 统计数据、中证协披露，2023 年度证券行业代理买卖证券业务佣金率约为万 2.1，对应 2023 年度公募基金交易情况及佣金水平测算，行业交易佣金金额约降至 100 亿元以内，降幅约 40%。佣金上限：保持 10 亿元股混管理规模门槛差异化分配上限，鼓励新发基金采用券结模式。保持《征求意见稿》中 10 亿元股混管理规模门槛分类，豁免券结基金、新增交易席位第一年情形。通过压实责任人堵住“老基金转券结”，鼓励新发基金采用券结模式。内部制度：“三大禁止”引导佣金纯粹化，落实合规管理“责任到人”。交易佣金禁止挂钩销售规模、禁止支付“软佣”、禁止列支货币经纪服务费用，将交易佣金的合规管理责任由“督察长”细化为“总经理、合规负责人”。信披要求：完善交易佣金信披内容，强化市场监管约束。基金公司同样要出“年报”，每年 3 月 31 日前在官方网站公开披露相关情况，并且证券交易相关资料保存期不少于二十年。总结：系落实新“国九条”及“1+N”政策体系重要一环，引领资管行业服务化改革高质量发展。《规定》系围绕新“国九条”的“1+N”的政策文件体系的重要构成，是落实“稳步降低公募基金行业综合费率”部署的关键举措，规范了公募基金、证券公司交易合作模式，改变金融机构“以规模为考核、以销售换佣金”等卖方销售导向模式，进而改变券商财富管理内部考核、队伍管理与管理架构的机制。针对公募行业交易佣金的规范约束，对其他银行理财、信托产品等具有较强信号作用，资管行业迎来全新的服务化改革：金融机构真正以投资者利益为重，提升投资者服务体验，抛弃“牌照意识”，拿起“能力意识”的机构才能实现高质量发展。风险提示：本文仅对公开披露信息进行统计分析，测算数据仅作为参考，实际情况以监管披露为准，报告中所载任何建议、意见、推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，不作为投资意见。政策研究报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/9内容目录1. 公募基金证券交易费用管理规定的正式稿颁布......................................................................................................................32. 主要内容：四方面规范交易佣金费用，完善落实信披及追责机制..................................................................................... 42.1. 费率水平：测算市场平均股票交易佣金率约降至万 2.1，对应行业佣金收入降幅约 40%....................................42.2. 佣金上限：保持 10 亿元股混管理规模门槛差异化分配上限，鼓励新发基金采用券结模式.................................52.3. 内部制度：“三大禁止”引导佣金纯粹化，落实合规管理“责任到人”.......................................................................... 62.4. 信披要求：完善交易佣金信披内容，强化市场监管约束............................................................................................73. 总结...............................................................................................................................................................................................74. 风险提示.......................................................................................................................................................................................8图表目录图 1： 代理买卖证券业务佣金率测算情况........................................................................................................................... 5表 1： 《规定》相比《征求意见稿》的主要修订内容....................................................................................................... 3表 2： 各类型公募基金证券交易佣金费率水平规定.............................................................................................