策略周报：政策落地，理性应对

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·策略周报 政策落地，理性应对 ——中信建投策略 20240519 核心观点 地产收储政策落地，超预期降首付降利率有利刚需，债市反应淡定，股市先行反应乐观预期。近期国内生产端修复，但内需整体偏淡，美国大选年中美关系存在不确定因素，A 股市场供求关系近期有边际变化，综合看我们认为战略上对 A 股仍可持乐观态度，战术上短期不宜过于激进，以稳为主，交易上可持见好就收的心态。结构上继续关注出口订单改善和出海增量效应，如工程机械（560280.SH）、龙头家电（560880.SH）等。逢低关注红利（510880.SH；560700.SH）、有色（159980.SZ）等。 地产收储政策落地，机制与规模与市场乐观预期有所不同，从之前经验看，额度是否能充分使用有待观察。降首付降利率有利刚需置业，从之前经验看，对整体楼市影响可能有限。政策落地后，债市反应平淡，股市先行反应乐观预期。 近期数据显示生产端持续偏强，但内需整体偏淡，社零增速低于市场预期，制造业亮眼推动固定资产投资同比实现增长。 近期股票市场供求关系边际变化，IPO 重启，大股东减持有增加迹象，ETF 有流出迹象，资金面数据环比略有下行。 美国 CPI 数据预期下降，核心 CPI 环比如期回落，6 个月来首次降温，为 2023 年 12 月以来新低。也提振金融市场对 9 月降息的预期。美国大选背景下，美国对中国新加征关税，后续动作值得跟踪。 综合看我们认为战略上对 A 股仍可持乐观态度，战术上短期不宜过于激进，以稳为主，交易上可持见好就收的心态。 结构上继续关注出口订单改善和出海增量效应，如工程机械（560280.SH）、龙头家电（560880.SH）等。逢低关注红利（510880.SH；560700.SH）、有色（159980.SZ）等。 风险提示：地缘政治风险、美国通胀超预期、房地产周期继续下行。 陈果 chenguodcq@csc.com.cn SAC 编号:S1440521120006 SFC 编号:BUE195 夏凡捷 xiafanjie@csc.com.cn 021-68821600 SAC 编号:S1440521120005 姚皓天 yaohaotian@csc.com.cn SAC 编号:S1440523020001 郑佳雯 zhengjiawen@csc.com.cn SAC 编号:S1440523010001 发布日期： 2024 年 05 月 19 日 上证指数走势图 深证成指走势图 -35%-25%-15%-5%5%2023/5/192023/6/192023/7/192023/8/192023/9/192023/10/192023/11/192023/12/192024/1/192024/2/192024/3/192024/4/19上证指数科创50-28%-18%-8%2%12%2023/5/192023/6/192023/7/192023/8/192023/9/192023/10/192023/11/192023/12/192024/1/192024/2/192024/3/192024/4/19深证成指沪深300投资策略 2 策略周报 策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、本周市场回顾 ................................................................................................................................................... 3 地产权重带领指数上行，盘面表现环比略有下行 ................................................................................ 3 地产相关主题活跃 ................................................................................................................................... 4 二、地产收储政策落地，股市先行反应乐观预期................................................................................................ 5 超预期降首付降利率有利刚需，股市已先行反应 ................................................................................ 5 市场资金面面临一定压力 ....................................................................................................................... 8 三、结构亮点仍在出口，美国大选或是外部最大不确定性 .............................................................................. 10 出口带动工业产能扩张 ......................................................................................................................... 10 美国通胀数据预期缓和，美元和美债利率下行 .................................................................................. 12 美国提高新能源汽车等产品关税 ......................................................................................................... 13 四、历次地产宽松周期对比 ................................................................................................................................. 14 风险分析 ..................................................................................................................