行业景气度观察系列5月第2期：集运运价大幅上涨，建筑链需求仍待改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] h [Table_Title] 2024.05.19 集运运价大幅上涨，建筑链需求仍待改善 ——行业景气度观察系列 5 月第 2 期 本报告导读： 地产销售低位震荡，乘用车销售偏弱，空调内外销排产分化；建筑链资源品需求偏弱，行业开工率多数下调，企业招聘意愿回升；长途出行热度回落，集运运价大幅提升。 摘要： [Table_Summary]  集运运价大幅上涨，建筑链需求仍待改善。上周（05.06-05.12）中观景气表现分化，景气改善：1）尽管地产销售仍磨底，但近期地产优化政策更为积极，多地推出“以旧换新”政策，通过代售模式、旧房换购、回购收储、发放换新补贴等方式消化住房存量；2）受红海航道受阻，进口商加速备货等因素影响，集运运价大幅上涨。景气回落：1）建筑业资源品需求仍偏弱，钢材水泥价格、石油沥青开工率、全国物流货运流量指数均有所回落，显示实物工作量形成进度或仍偏缓；2）节后服务消费景气惯性回落，百度迁徙规模指数、旅游消费价格指数以及电影票房收入环比均有所下滑。  下游消费：地产销售低位震荡，空调内销排产下调。上周 30 大中城市商品房成交面积同比变化-42.3%，降幅有所扩大，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-36.3%/-50.9%/-21.9%；10 大重点城市二手房成交面积同比-8.8%，地产销售仍磨底；全国生猪平均价周环比+0.7%，节后需求承压，二次育肥支撑猪价；4 月乘用车零售环比/同比-9.4%/-5.7%，低于乘联会预期，主因价格战及以旧换新政策致使市场观望情绪增加；5 月空调内销/外销排产较 23 年实绩变化+10.0%/+33.8%，受保障外销订单、行业库存偏高影响，内销排产计划较前期小幅下调。中东，东南亚、拉美等市场补库需求，以及原材料的涨价刺激了海外备货热情，外销排产计划较前期有所上调。  周期制造：建筑链资源品需求偏弱，企业招聘意愿环比回升。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.4/-0.5%，需求依然偏弱；全国浮法玻璃价格周环比-0.3%，跌幅小幅收窄；全国水泥价格指数周环比-0.1%，全国水泥发运率同比-7.2%，仍处于往年同期低位；2）企业复工：企业新增招聘帖数周环比/同比+93.1%/+120.9%，企业招聘意愿有所改善；半钢胎、纺服、石油沥青开工率环比均有所回落；3）资源品：动力煤价周环比+2.7%，主要受益与产地安监趋严，以及进口煤价高企支撑；SHFE 铜/铝价周环比变化-1.5%/+0.7%，高铜价抑制下游需求，金属铝下游需求转好。  人流物流：长途出行热度回落，集运运价大幅提升。10 大主要城市地铁客运量环比/同比+3.2%/+7.2%；百度迁徙规模指数周环比/同比变化-46.7%/+2.2%，国内航班执飞架次周环比/同比-6.0%/-2.2%，国际航班执飞架次周环比-4.2%，恢复至 19 年同期的 71.2%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量同比+2.7%/+1.3%；全国快递揽收/投递量同比+30.9%/+21.3%；SCFI/BDI 指数周环比变化+18.8%/+13.5%，二十大港口离港船舶载重吨周环比/同比变化-2.9%/-7.1%，显示出口景气或有波动。  风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 “五一”出游量优于价，县域、出境游热度提升 2024.05.07 2023 年报与 2024 年一季报业绩披露跟踪（2024 年 4 月第 5 期） 2024.05.05 外资流出压力边际减小 2024.04.29 建筑链资源品价格企稳，乘用车销售仍待改善 2024.04.27 23A&24Q1 财报业绩披露跟踪（2024 年 4 月第 4 期） 2024.04.27 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 13 目录 1. 行业景气变化：集运运价大幅上涨，建筑链需求仍待改善 ........................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 ................................................................................................................................................... 5 2.1. 下游消费：地产销售低位震荡，空调内销排产下调 ............................................................................ 5 2.2. 中游制造：建筑链资源品需求偏弱，企业招聘意愿环比回升 ............................................................ 7 2.2.1. 基建地产链：建筑链资源品需求偏弱，钢材水泥价格下跌 .................................................... 7 2.2.2. 企业开工：制造业开工率多数下滑，企业招聘意愿环比回升 ................................................ 8 2.3. 上游资源：动力煤价环比上涨，需求压力制约铜价 ............................................................................ 9 2.4. 物流人流：长途出行热度回落，集运运价大幅提升 .......................................................................... 10 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................. 12 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分