港股策略周报：港股的积极因素不断累积

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.05.19 港股的积极因素不断累积 ——港股策略周报 本报告导读： 国内地产利好政策密集出台，海外流动性宽松预期升温，港股延续上涨。港股企业公布季度业绩，其中互联网企业营收普遍超市场预期。随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，海外流动性环境逐渐转向对港股市场更有利的方向，港股市场仍有上涨空间。 摘要： [Table_Summary]  国内地产利好政策密集出台，海外流动性宽松预期升温，港股延续上涨。国内方面，房地产领域密集出台重磅利好政策，超市场预期。人民银行取消首套和二套住房商业贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点。此外，央行、国家金融监管总局发布下调个人住房贷款最低首付款比例。另外，上周港股、美股中概股发布季度业绩，互联网企业业绩普遍超出市场预期，外资持续买入相关股票。海外方面，美国 4 月通胀数据如市场预期小幅回落，零售销售数据弱于市场预期，美联储降息预期升温。上周恒生指数累计上涨 3.11%，恒生国企指数上涨 3.21%，恒生科技指数下跌 3.79%。行业方面，受地产政策利好刺激和互联网业绩超预期，地产建筑、资讯科技、金融和原材料等行业涨幅居前。  本轮港股上涨与 2023 年港股反弹存在差异，2024 年港股行情可持续性更强。近几年港股走势较为波折，在近期港股大幅上涨后，市场对港股上涨的持续性看法出现一定的分歧。我们认为，2023 年港股市场主旋律是强预期多次在弱现实中下修。而 2024 年是港股过度悲观定价持续修复，风险事件逐步出清。港股在近期大幅走高后可能会出现一定的分歧和震荡。但随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，海外流动性环境逐渐转向对港股市场更有利的方向，港股市场仍有上涨空间。  港股互联网行业季度业绩表现更好，外资机构买入相关资产。截至5 月 17 日，恒生综合成分股有 133 家企业公布季度业绩，其中，营业收入超出市场预期的企业有 38 家（占预测企业数量的 51.4%，下同）；纳斯达克金龙成分股有 23 家公布季度业绩，其中，营业收入超出市场预期的企业有 16 家（占比 72.7%）。分行业来看，腾讯、百度、京东等互联网企业（媒体与娱乐、非必需消费品分销行业）营收普遍超出市场预期。另外，耐用消费品与服装和银行行业中，营收超市场预期的占比也较高。  投资策略：港股在近期大幅走高后，会出现一定的分歧和震荡，但随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。国内方面，经济政策以稳为主，地产政策持续优化，港股市场盈利预期改善，外资上修国内经济前景，港股市场情绪修复。海外方面，美联储呵护金融和劳动力市场的意图明显，市场流动性进一步收紧的风险下降。我们认为，港股在近期大幅走高后，会出现一定的分歧和震荡。但随着中国在经济、政策领域不确定性的降低，港股仍有可为空间。行业选择方面，成长风格扩散，互联网、半导体、汽车和医药或占优，但高分红仍有价值。  风险因素：1）国内经济复苏进度不及预期；2）国际地缘摩擦升温；3）美联储货币政策宽松节奏不及预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 王一凡(研究助理) 021-38031722 wangyifan027893@gtjas.com 证书编号 S0880123030019 [Table_Report] 相关报告 积极因素累积，港股在分歧中震荡上升 2024.05.13 港股仍有可为空间 2024.05.06 港股震荡上升，机会扩散 2024.04.29 政策推动下，港股优质资产配置价值提升 2024.04.21 变化正在出现，逆向提高港股优质资产配置 2024.04.14 海外策略研究 策略研究 策略研究 证券研究报告 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9 目录 1. 上周（5.13-5.17）港股延续上涨 .................................................................................................................3 2. 2024 年港股行情可持续性更强 ...................................................................................................................4 3. 中国互联网企业季度业绩普遍超市场预期 ................................................................................................5 4. 投资策略：港股走高，成长扩散 ................................................................................................................7 5. 风险因素 ........................................................................................................................................................8 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9 1. 上周（5.13-5.17）港股延续上涨 国内地产利好政策密集出台，海外流动性宽松预期升温，港股延续上涨。国内方面，房地产领域密集出台重磅利好政策，超市场预期。5 月17 日人民银行取消首套和二套住房商业贷款利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点。此外，央行、国家金融监管总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，下调个人住房贷款最低首付款比例。另外，上周港股、美股中概股发布季度业绩，互联网企业业绩普遍超出市场预期，外资持续买入相关股票。海外方面，美国 4 月通胀数据如市场预期小幅回落，零售销售数据弱于市场预期，市场对美联储降息预期升温。上周恒生指数累计上涨 3.11%，恒生国企指数上涨 3.21%，恒生科技指数下跌 3.79%。行业方面，受地产政策利好刺激和互联网业绩超预期，地产建筑、资讯科技、金融和原材料等行业涨幅居前。 图1: 恒生指数、恒生科技指数延续