电子行业：5G创新带动行业中长期拐点向上，建议关注射频等半导体国产化机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 5G 创新带动行业中长期拐点向上，建议关注射频等半导体国产化机会后 4G 阶段出货压力逐渐消化，5G 创新带动行业拐点向上 上周苹果和华为双双发布财报。其中苹果好于悲观预期，CQ2营收同比增 1%，来自 iPhone 营收同比下滑 12%，对 CQ3 收入指引亦好于市场预期。而上半年华为手机出货 1.18 亿，逆势增长 24%。我们认为后 4G 阶段的出货下滑压力逐渐消化，而明年起将进入 5G 换机周期，市场对 5G 终端的创新预期持续发酵，智能终端板块有望实现估值见底回升，且后续兑现业绩确定性较高。建议关注 5G 创新带动的行业中长期拐点。我们继续重点推荐受益于 5G 创新以及国产替代的细分方向，包括终端射频、集成电路、高频高速材料等。 联发科 Q2 财报表现优异，看好 5G 趋势下射频国产化机会 联发科 19Q2 营收年增 1.8%，季增 16.8%，净利润年降 12.6%，季增 90.4%，Q2 业绩改善明显，与 P90 芯片在陆系手机上量，无线/智能家居/智能设备三大事业群稳健有关，也侧面反映了各类消费电子需求回升。随着 5G 商用加速，各厂商均加速推出集成5G 基带的 SoC。华为有望 19H2 发布集成巴龙 5000 基带的 5G Soc，联发科集成 M70 基带的 5G SoC 将于 19Q4 发布，预计 20Q1量产；高通也将在 20 年推出集成 5G 基带 SoC。其他英特尔、三星、展锐等 5G 基带集成也在推进中。5G 趋势带动射频器件需求提升，国内射频产业链初步完备，天线/开关/LNA/基带芯片/PA/滤波器等迎来国产机会，建议关注卓胜微、三安光电、信维通信、硕贝德、麦捷科技及非上市的唯捷创芯、汉天下、无锡好达等。 日韩贸易摩擦持续升级，国产显示面板或迎来发展良机 近期，日韩互将对方从本国政府制定的安全保障贸易有好对象国清单中剔除。相关企业产品出口须向本国政府申请并获批准后方可实施。目前来看，韩国在半导体、显示面板、汽车、电器、机械和金属、基础化学等六个领域都将受到不同程度的影响。韩国已计划在五年内逐步实现六大领域近 100 种核心产品的国产化。就半导体显示领域来看，日本厂商在基板玻璃、曝光显影设备、离子注入设备、蒸镀机、掩膜版、OLED 封装设备等领域有较强的话语权，韩企短期本土替代可能性较低。目前 LCD 产线，韩企以战略性逐步退出为主，材料与设备端受影响相对较小。OLED新增产能建设进度预计会有部分影响。目前 OLED 新增产能以大陆与韩国地区为主，并且韩本土 OLED 新增产能也较为有限，这将有利于大陆厂商缩小与韩厂在 OLED 的技术代际差。建议关注国产面板厂商长期成长机遇。 本周核心推荐 立讯精密、卓胜微、生益科技、华正新材、深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、顺络电子、大华股份、大族激光、三安光电 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至 010-85159294 taoyizhi@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518110004 研究助理 季清斌 jiqingbin@csc.com.cn 发布日期： 2019 年 08 月 06 日 市场表现 相关研究报告 19.07.29 5G 手机批量上市，5G 创新与进口替代在高景气度支撑下持续演绎 19.07.22 科创板开板助力高端元器件国产替代，华为手机出货预期再度上调 19.07.15 循行业景气，配置中报高成长的细分领域和公司 19.07.08 华为供应链订单有所恢复；关注半导体材料与设备国产替代机会 电子 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190802 收盘价） 1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM1819E20E21ETTM立讯精密买入21.0927.239.149.061.231.30.510.730.921.140.584129231836三环集团买入20.2513.214.518.323.913.00.760.831.051.370.752724191527顺络电子买入21.954.85.77.19.44.70.600.710.881.170.583731251938三安光电买入11.3928.325.430.033.024.80.690.620.740.810.611618151419大华股份买入15.3725.328.437.148.226.00.840.951.241.610.871816121018生益科技买入19.1010.013.017.222.910.70.440.570.761.010.474333251941深南电路买入113.937.09.111.214.67.72.062.683.304.302.265542352650沪电股份买入16.065.78.911.514.86.60.330.520.670.860.384931241942大族激光买入26.0817.215.320.526.215.21.611.431.922.461.421618141118华正新材买入34.140.81.31.72.30.80.621.011.311.780.615534261956三利谱买入30.180.31.11.72.50.00.291.061.632.40-0.01105291813NA海康威视买入29.62113.5127.5147.7183.5115.01.211.361.581.961.232422191524景旺电子买入41.538.010.112.317.48.21.331.682.042.891.353125201431鹏鼎控股买入35.2527.729.734.541.027.81.201.281.491.771.202927242029卓胜微买入231.201.62.84.15.41.81.602.834.075.391.78145825743130扬杰科技增持14.211.92.43.24.11.60.400.510.680.870.333528211643A股重点关注公司公司评级股价（元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表 2：海外重点公司估值（股价取 20190802 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 三、一周重要新闻 3.1 消费电子 3.1.1 力压苹果，华为手机出货量稳