有色金属行业Presentation：央行购金周期或未结束

Presentation：央行购金周期或未结束The Central Bank's Gold Buying Cycle May Not Be Over本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equitquity y – Asia Asia Resesearearch陈先龙Xianlong Chen xl.chen@htisec.com甘嘉尧Jiayao Gan jy.gan@htisec.com11 Jun 2024投资要点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明•贵金属：央行购金周期或未结束。6月7日伦敦现货黄金、白银价格分别为2310.80美元/盎司和30.27美元/盎司，周涨跌幅分别为-1.59%和-3.20%；上海金交所黄金、白银价格分别为559.90元/克和8.20元/克，周涨跌幅分别为1.14%和-0.21%。央行购金方面，中国5月末黄金储备7280万盎司，较4月末持平，我们认为央行增持黄金的核心原因为去全球化背景下优化外汇储备结构，短期暂停不影响长期趋势。就业数据方面，美国5月非农新增就业人数27.2万人，高于前值17.5万人；平均每小时工资年率4.1%，高于前值3.9%；失业率4.0%，高于前值3.9%。 建议关注：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。•工业金属：欧央行开启降息，继续看好板块表现。 5月31日-6月7日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为-3.2%、-3.0%、-4.3%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为-1.2%、-1.5%、-2.7%；6月7日LME铜、铝、锡价格分别为9749美元/吨、2576美元/吨、3.12万美元/吨。铜价格上，宏观方面，欧洲央行降息25个基点，为2019年来首次，有望带动铜价上涨。基本面方面，截至6月6日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.19万吨至45.07万吨，较上周四增加0.72万吨，持续刷新年内新高，但增幅开始放缓。综合来看，市场或受降息预期提振，预计铜价维持高位。电解铝方面，国内电解铝运行产能基本进入平稳过渡期，零星待复产产能主要集中在云南、四川、贵州等地，产量增速放缓。下游需求端，呈现偏淡状态，行业新增订单疲软，但部分领域需求仍存韧性。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。•能源金属：5月磷酸铁锂需求较好，国内锂盐产量环比增长。 5月24日-5月31日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-1.4%、-3.4%、-7.4%、-1.8%。据SMM统计，5月国内碳酸锂产量为62538吨，环比上升18%。SMM预期6月的中国碳酸锂产量为64868万吨，环比增加4%。2024年5月氢氧化锂产量为36320吨，环比增长2%。 SMM预计，6月氢氧化锂产量将达35550吨，环比下滑2%。需求方面，SMM统计5月磷酸铁锂产量19.8万吨，环增18%。我们认为在下游需求稳定增长的环境下，国内锂盐生产规模稳步提升。当前锂价下，自供矿占比高的企业盈利能力持续恢复，建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。•稀土和小金属、新材料：锑金属价格5/31-6/7上涨9.3%。5月31日氧化镨钕价格收于36.88万元/吨， 5月17日-5月24日，氧化镨钕价格涨幅为-3.2%，钛精矿价格持平，锑价格上升11.0%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。•风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。23有色金属价格数据一览请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：Wind，HTI2024/5/31 2024/6/7产品单位期初价格 期末价格 涨跌幅能源金属电池级碳酸锂万元/吨10.5510.40-1.4%工业级碳酸锂万元/吨10.159.95-2.0%氢氧化锂万元/吨9.379.06-3.4%LME镍万美元/吨1.961.82-7.4%SHFE镍万元/吨15.1714.28-5.9%硫酸镍万元/吨3.363.360.0%高镍铁元/镍1000.001000.000.0%长江钴万元/吨22.5022.10-1.8%MB钴：标准级美元/磅12.7012.50-1.6%MB钴：合金级美元/磅15.4315.500.5%工业金属LME铜美元/吨100699749-3.2%LME铝美元/吨26552576-3.0%LME锌美元/吨29852772-7.1%LME铅美元/吨22742192-3.6%LME锡万美元/吨3.263.12-4.3%SHFE铜万元/吨8.258.15-1.2%SHFE铝万元/吨2.152.12-1.5%SHFE锌万元/吨2.492.42-2.9%SHFE铅万元/吨1.881.890.2%SHFE锡万元/吨27.5026.76-2.7%A00铝万元/吨2.122.12-0.2%氧化铝元/吨3740.003781.001.1%2024/5/312024/6/7产品单位期初价格期末价格 涨跌幅贵金属伦敦现货黄金美元/盎司2348.252310.80-1.6%伦敦现货白银美元/盎司31.2730.27-3.2%COMEX黄金美元/盎司2347.702311.10-1.6%COMEX银美元/盎司30.5629.27-4.2%稀土和小金属、新材料镨钕氧化物万元/吨36.8836.42-1.3%钼精矿:45%-50%元/吨度3895.003845.00-1.3%锑万元/吨14.1015.419.3%氧化镝万元/千克0.190.19-3.1%氧化铽万元/千克0.600.57-4.5%黑钨精矿:≥55%万元/吨15.1515.05-0.7%锗锭:≥50Ω元/千克9950.0010100.001.5%二氧化锗:≥99.999%元/千克7000.007150.002.1%海绵钛≥99.6%元/千克50.9050.900.0%钛精矿元/吨2253.332223.33-1.3%电解锰（左）万元/吨1.451.503.5%镁锭（右）万元/吨2.062.00-2.8%精铋:≥99.99%万元/吨7.158.3516.8%精铟:≥99.995%元/千克3025.003025.000.0%1. 申万有色指数5/31-6/7上涨0.33%2. 主要子板块跟踪2.1 能源金属：电池级碳酸锂价格5/31-6/7下跌1.4%2.2 工业金属：LME铜5/31-6/7下跌3.2%2.3 贵金属：伦敦现货黄金价5/31-6/7下跌1.6%2.4 稀土等小金属：锑金属价格5/31-6/7上涨9.3%3. 重要事件4. 风险提示4请务必阅读