医药行业：日本老龄化下医药市场机遇

日本老龄化下医药市场机遇Opportunities in the Pharmaceutical Market Amidst Japan's Aging Society孟科含 Kehan Meng kh.meng@htisec.com孙旭东 Xudong Sun xd.sun@htisec.com2024年6月12日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com东证医药股市值集中，大药企主导3 截至2024/6/3，东证医药股市值共计4,247亿美金，约为A股的1/2。 A股总市值11.9万亿美金，医药8,477亿美金，占总市值的7.1%，略高于东证。For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com资料来源：Wind，HTI，截至2024/6/3东京证券交易所总市值6.5万亿美金资本货物, 9,542 汽车与汽车零部件, 6,816 技术硬件与设备, 5,207 银行, 4,374 材料, 3,614 软件与服务, 3,555 电信业务, 3,055 半导体与半导体生产设备, 2,841 制药、生物科技和生命科学, 2,754 耐用消费品与服装, 2,678 零售业, 2,397 食品、饮料与烟草, 2,303 房地产, 2,250 保险, 2,063 运输, 2,047 商业和专业服务, 1,795 医疗保健设备与服务, 1,493 多元金融, 1,473 食品与主要用品零售, 1,185 消费者服务, 1,173 公用事业, 880 家庭与个人用品, 750 能源, 590 媒体, 506 4 中国医药股总市值是日本的2倍，因发展阶段、技术水平、国际竞争力、政策环境等因素，龙头集中度不高，但相比10年前已实现长足进步，如器械、CXO等。For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com资料来源：Wind，HTI，截至2024/6/3日本医药股高度集中且持续提升公司2024/6/3领域市值/亿美元第一三共药企679.1 中外制药药企517.2 豪雅医疗器械432.6 武田制药药企425.6 泰尔茂医疗器械255.7 大冢药企231.5 奥林巴斯医疗器械188.2 安斯泰来药企180.4 盐野义药企135.1 卫材药企129.5 日本东证指数医药股市值TOP10占比 74.8%公司2015/6/3领域市值/亿美元武田制药药企383.5 安斯泰来药企327.8 卫材药企188.3 大冢药企179.1 中外制药药企172.5 豪雅医疗器械163.9 第一三共药企136.3 小野药品药企126.4 盐野义药企126.2 希森美康医疗器械118.9 日本东证指数医药股市值TOP10占比 63.1%公司2024/6/3领域市值/亿美元迈瑞医疗医疗器械505.9恒瑞医药药企381.4片仔癀中药193.9药明康德CXO166.1百济神州-U创新药159.0爱尔眼科医疗服务157.8联影医疗医疗器械142.3云南白药中药132.8翰森制药药企125.2万泰生物疫苗118.7A +H医药股TOP10市值占比19.5%公司2015/6/3领域市值/亿美元恒瑞医药药企151.7上海莱士血制品148.3国药控股流通131.8云南白药中药130.8复星医药药企130.1上海医药流通114.8天士力药企114.8同仁堂中药96.8白云山中药95.8九州通流通91.7A +H医药股TOP10市值占比14.8%中国医药股尚未出现同级别体量药企For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com日本中度老龄化时期医药股兼具韧性和成长性6 老龄化进展将驱动医疗卫生需求增长。1994年日本进入65岁以上人口占比超过15%的中度老龄化社会，中国于2021年中度老龄化社会，近似对标日本90年代。For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com资料来源：日本厚生劳动省，国家卫健委，Yanan Luo, Binbin Su, Xiaoying Zheng. Trends and Challenges for Population and Health During Population Aging — China, 2015–2050[J]. China CDC Weekly, 2021, 3(28): 593-598.,HTI65岁以上人口占比日本（亚洲最早进入老龄化的国家之一）中国（少子化老龄化迅速加剧中）当前（2022年）29%15%7%—老龄化社会1970年2000年15%—中度老龄化社会1994年2021年21%—超老龄化社会2005年2030-2035年24年21年11年9-12年7日本老龄化时期：70-90年代经济增速7.5%，医疗卫生费用增速10.2%，老龄人口增速3.8%。中国老龄化时期：2000-21年经济增速14.2%，医疗卫生费用增速24.7%，