美亚光电(002690)首次覆盖报告：经营发展稳健，新产品技术持续迭代

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 7 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 美亚光电(002690)公司首次覆盖报告 2024 年 06 月 21 日 [Table_Title] 经营发展稳健，新产品技术持续迭代 ——美亚光电首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点：  美亚光电：深耕光电检测设备行业，是国内领先的光电识别产品与服务提供商 美亚光电成立于 2000 年 3 月，是国内光电识别领域的领军企业，产品已覆盖包括农产品检测、高端医疗影像、工业检测等多个行业。主要产品有色选机、X 光异物检测机、口腔 CBCT、脊柱外科手术机器人、移动式头部 CT 等，产品销售覆盖全国并出口至全球 100 多个国家和地区。  色选机行业保持稳健，CBCT 行业未来可期。 受益于食品安全政策加码、消费升级以及进口替代趋势，我国色选机行业市场规模不断上涨。根据华经产业研究院数据，2021 年中国色选机市场规模达 58.26 亿元。此外公司大力发展的 CBCT 行业亦未来可期。根据Business Research Insights 数据,2021 年全球牙科 CBCT 市场规模为10.34 亿美元，预计到 2031 年将达到 23.75 亿美元，复合增速达 8.6%。  公司发展稳健，持续加大创新研发投入 公司近年来发展稳健，2023 年公司实现营业收入 24.25 亿元，同比增长14.55%；实现归母净利润 7.45 亿元，同比增长 2.02%。从业务结构上看，色选机业务在营收中比重达到 61%，包括口腔 CBCT 在内的医疗设备业务在营收中比重为 31%。从盈利能力和费用率角度看，公司毛利率、净利率及费用率水平整体保持稳定。近年来公司持续加大创新研发投入，至2023 年公司研发投入达 1.49 亿元，同比增长 21.31%。  24 年以来新产品新技术持续迭代，打开成长天花板 24 年 2 月，公司自主研发的移动式头部 CT，取得国家药监局医疗器械第三类医疗器械注册证，正式获准进入市场。24 年 6 月 9-12 日，在 2024北京国际口腔展上，公司正式发布了 PD-MAR“去伪存真”影像技术，不止能精准去伪影，更能真实还原组织细节，标志着口腔影像技术的新里程碑。  投资建议与盈利预测 美亚光电深耕光电检测设备行业，伴随公司未来加大品牌建设，产能边际扩张，叠加产品力和渠道端的不断提升，行业地位进一步稳固，未来销售业绩有望边际改善。预计美亚光电 2024-2026 年营收分别为 27.83 亿元/31.86 亿元/36.19 亿元，同比增长 14.75%/14.47%/13.58%，归母净利润分别为 8.22/9.42/10.85 亿元，同比增长 10.37%/14.59%/15.20%，最新总股本及收盘市值对应 EPS 分别为 0.93/1.07/1.23 元，对应 PE17/15/13x，首次覆盖给予“增持”评级。  风险提示 行业竞争加剧的风险、渠道偏好改变的风险、海外业务发展不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2117.26 2425.39 2783.26 3185.96 3618.72 收入同比（%） 16.79 14.55 14.75 14.47 13.58 归母净利润(百万元) 730.11 744.83 822.09 942.03 1085.21 归母净利润同比(%) 42.85 2.02 10.37 14.59 15.20 ROE（%） 27.56 27.00 27.51 23.78 21.58 每股收益（元） 0.83 0.84 0.93 1.07 1.23 市盈率(P/E) 19.49 19.11 17.31 15.11 13.11 资料来源：Wind，国元证券研究所预测 [Table_Invest] 增持|首次评级 [Table_TargetPrice] [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 26.58 / 15.5 A 股流通股（百万股）： 433.11 A 股总股本（百万股）： 882.33 流通市值（百万元）： 6986.01 总市值（百万元）： 14231.99 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-机械设备行业 2024 年投资策略：拥抱成长赛道，关注科技主线》2023.12.31 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 许元琨 执业证书编号 S0020523020002 电话 021-51097188 邮箱 xuyuankun@gyzq.com.cn 联系人 冯健然 电话 021-51097188 邮箱 fengjianran@gyzq.com.cn -41%-30%-19%-8%2%6/209/1912/193/196/18美亚光电沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 7 目 录 1.美亚光电：经营发展稳健，新产品技术持续迭代 .................................................. 3 2.盈利预测及投资建议 ............................................................................................. 4 3.风险提示 ................................................................................................................ 5 图表目录 图 1：公司近 5 年营业收入情况 ........................................................................ 3 图 2：公司近 5 年归母净利润情况 .................................................................... 3 图 3：2023 年公司营收结构 ............................................................................. 4 图 4：公司近 5 年毛利率和净利率（%） ................................................